金价持续调整，4月23日黄金失守2320美元/盎司，为4月10日以来首次。

面对这波回调，不少投资者想趁机"上车"。然而，对于普通投资者而言，黄金期货、黄金ETF、黄金股以及黄金股ETF，这些看似相似的投资工具，其投资方式、风险收益大不相同。

此前一段时间，金价屡次创出新高，华尔街投行唱多黄金，看涨至3000美元/盎司以上。这一涨势的背后，是美联储政策宽松预期、美元信用弱化以及地缘冲突等多重因素的共同作用，黄金的配置价值被市场重新审视，投资者对黄金的关注度也随之提升。

当前，金价在2300美元/盎司附近持续“拉锯”，黄金价格的波动依旧剧烈，投资者还能“上车”吗？如何避免“上错车”？

黄金投资工具丰富也复杂

对于当前热门的黄金投资，投资者面临着多种选择，大致可以分为大致分为实物黄金和金融产品。

金融产品中，有上海期货交易所的黄金期货合约、上海黄金交易所的黄金现货合约；A股市、港股市场上的黄金股；公募基金产品中有黄金ETF、黄金股ETF以及上海金ETF。

首先是黄金期货方面，东证衍生品研究院宏观首席分析师徐颖对第一财经分析称，相较于其他的投资标的期货是保证金交易，存在杠杆属性，会放大损益的变化。

交易人士也提到，上期所的黄金期货合约和金交所的T+D合约等保证金交易工具虽然具有潜在的高收益，但也伴随着较高的风险。高杠杆可能导致投资者爆仓，因此在使用这些工具时需格外谨慎。

“对于风险承受能力较低的投资者，实物金条是一个相对保守的选择。”永赢基金指数与量化投资部总经理章赟对第一财经分析称，尽管将金条存放在家中看似安全，但其流动性相对较差，买卖过程中会产生一定的交易成本。对于追求更高流动性和交易便利性的投资者，黄金ETF、银行的积存金、纸黄金这类产品是没有杠杆的，这类黄金投资工具流动性较好，涨幅与黄金价格同步。

值得一提的是黄金ETF和黄金股ETF有所不同。

国内黄金ETF主要投资并持有上海黄金交易所挂盘交易的黄金现货合约等黄金品种，相关基金业绩比较基准为黄金现货实盘合约AU99.99收益率。

黄金股ETF投资的是黄金产业链上市公司(主要是金矿采掘公司和金饰珠宝零售商)，从这类上报时披露的信息可见，该指数从内地与香港市场中，选取50只市值较大且业务涉及黄金采掘、冶炼、销售的上市公司证券作为指数样本。权重占比超过10%的有紫金矿业、山东黄金和中金黄金。

“若投资者有更高的风险偏好，黄金股和黄金股ETF是一个值得考虑的选项。” 章赟称，黄金股ETF在黄金上涨阶段可能带来超过黄金本身的回报，使投资者有机会获得更高的收益。同时也要警惕下跌时有更明显的回撤。

章赟进一步分析称，黄金投资的配置比例，这取决于每个家庭的财产安全度、风险偏好以及未来现金流的准备情况。黄金作为一种抗通胀和避险工具，在投资组合中占据重要地位。然而，具体的配置比例不能一概而论，投资者需根据自身情况来决定。

见顶还是“假摔”？

2024年以来，国际金价不断刷新历史新高。年初，国际金价冲破2000美元/盎司后一路高歌猛进。特别是进入3月后，COMEX黄金期货价格接连突破每盎司2200美元、2300美元和2400美元等多个重要关口。进入4月份，国际金价更是一路飙升，在4月12日盘中触及了2448.8美元/盎司的历史高位，近两个月累计涨幅超过10%。

然而，本周金价开始出现回调，A股市场上的黄金股也普遍出现调整，包括四川黄金、山东黄金和中金黄金等在内的黄金股周内跌幅显著。交易人士分析称，当前机构获利情况分化，部分机构已获利了结，黄金股回调反映了市场决策的复杂性。尽管机构参与热情不减，但持仓成本和前期参与度不同导致决策分歧明显。

对于金价回调的原因，博时基金经理王祥对第一财经分析称，地缘冲突阶段性缓解，市场避险情绪减弱，黄金市场的驱动正在从地缘冲突因素转向实际利率驱动。同时，宏观层面美国抗击高通胀进展有限，美联储表示不急于降息，预计高利率政策将持续，对黄金市场构成压力。

华安基金结合CME数据分析，目前美联储6月降息概率较低，主要受通胀数据影响。降息预期延后导致美元和债券利率上升，黄金和美元出现同步上行，这主要反映了市场对风险和长期通胀的配置需求增加。黄金本轮上涨主要受到资金面驱动，但多头交易逐渐拥挤，短期内需警惕回调风险。然而，中长期来看，黄金作为央行“去美元化”的配置价值仍被看好。

编辑/樊宏伟