Wind数据显示，截至3月31日，3月新成立的债券型基金规模高达1132.15亿元。继去年12月以后，单月债基募集规模再次超千亿元，在本月新成立基金合计规模中占比超过75%。

债基市场持续火爆，其中，二级债基因其“攻守有道”的特点，成为不少投资者资产配置的“新宠”。二级债基为什么能成为资产配置的“压舱石”？（数据来源：Wind，截至2023.3.31，以“基金成立日”为统计口径）

特点1，固定收益类打底，“相对低波动” 定位明确。

二级债基作为一种大类资产配置工具，其特点是债券投资占比至少达到基金资产的80%，而股票等权益类资产的投资比例则不超过20%。可见，二级债基主要聚焦的是债券等固定收益类资产。由于债券能够产生定期的票息收入，二级债基相比纯权益类产品，波动性相对较低、风险相对可控。

投资理财的关键是“拿得住”、“长期制胜”。长期来看，因为大比例配置债券类资产，相对于主流股票指数，二级债基指数对回撤的控制明显更佳，没有股市的大起大落，“震感”相对更低，可以作为资产配置中的“压舱石”。

近五年间最大回撤及走势对比

特点2，小比例权益增强，捕捉更多收益弹性。

除了对“波动性”的要求，投资者对“收益性”也有一定的追求。在债券打底的基础上，二级债基在投资组合中加入了不超过20%的权益资产，力争提供一定的收益增厚。那么，二级债基权益增强的效果如何？

拉长时间看，近20年来，在各类债券型基金指数中，二级债基指数的累计涨幅达到336.29%，年化收益率为7.87%，高于同期中长期纯债型基金指数128.53%的涨幅及4.34%的年化收益率，也远远高于同期货币基金指数67.07%的涨幅及2.68%的年化收益率。

特点3，动态调整资产比例，追求更优风险收益比。

二级债基的组合机制，能强制其在高点减仓，也能够灵活地逢低布局，“退守有度”。

以一个具体的例子来说明，假设一只二级债基管理着100万元的资产，根据其投资策略，最多可以配置20万元的股票。当权益市场过热，股票价值从20万元增长到30万元时，由于基金合同中规定权益类资产的比例上限为20%，基金经理则需要进行减仓操作，从而降低投资组合的风险。

相反，当权益市场表现不佳，股票价值从20万元下跌至10万元时，基金经理或可以利用这一机会增加股票配置，进行逢低布局，以期待市场回暖时的收益。

可见，基金经理可基于对宏观经济运行、政策形势、利率走势、信用状况等综合判断，结合各大类资产的估值水平和风险收益特征，在基金合同规定的范围内灵活调整债券、股票等各类资产的配置比例，并随着股债风险收益特征的相对变化，适时进行动态调整，追求更优风险收益比。

综上所述，二级债基凭借其稳健的投资特性、一定的收益弹性以及动态调整的资产配置策略，可以成为组合中的“压舱石”。如果你正在寻找一款能够平衡风险与收益的资产配置工具，不妨关注正在发行的银华钰祥债券（A类：020581；C类：020582）。

该基金拟任基金经理赵楠楠拥有超十三年证券从业经验、超四年公募基金管理经验。根据基金四季报，截至2023年12月31日，赵楠楠在管产品之一银华汇利A自成立以来（2015.5.14）累计净值增长率为70.2%，战胜同期业绩比较基准的24.38%，超额收益达45.82%。银华钰祥债券凭借其专业的管理团队和科学的资产配置策略，将在不断变化的市场环境中，在严控组合风险的基础上，力争为投资者创造低波稳健收益。（数据来源：基金定期报告，截至2023.12.31；赵楠楠自2020年8月25日起管理该基金）

基金有风险，投资需谨慎。本文在任何情况下不作为对任何人的投资建议或出售投资标的的邀请。基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金净值会因为证券市场波动等因素产生波动，投资者需根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，谨慎选择合适的产品并详细阅读产品合同、招募说明书、产品资料概要等法律文件。基金投资策略、投资范围、基金经理等相关信息，可前往银华基金官网的信息披露板块查询了解。

文/金仁甫

编辑/范辉