2024年，应对震荡的资本市场，券商资管在产品策略方面将如何布局？

券商中国记者采访数家券商资管发现，固收类策略仍然是大部分机构今年的发力重点，亦有机构表示，将持续完善及进一步推广权益类产品。值得一提的是，券商资管的创新类产品及策略日益受到关注，包括公募REITs（不动产投资信托基金）、FOF（基金中的基金）、量化产品、衍生品类策略等创新被不少机构重点提及。

记者还注意到，当下，券商资管对于全球配置的重视程度不断提升。业内普遍认为，当下境内资金对于海外配置的需求呈现上升趋势，国际化配置也是规避单一市场风险、分散底层资产相关性的重要组合工具。更有机构表示正在推动QDII（合格境内机构投资者）产品研发。

固收类策略仍是发力重点

整体来看，固收类策略仍然是大部分券商资管今年产品布局的发力重点，亦有机构表示将持续完善及进一步推广权益类产品。

券商中国记者观察发现，像东方红资产管理这样的头部资管正在向“大而全”的产品方向均衡布局，在完善权益类产品的同时，大力补充固收类产品线。

东方红资产管理相关负责人告诉记者，2024年，公司将结合市场需求，围绕投研能力建设拓展产品线，不断通过“二次创业”推进公司“平台化、多元化、市场化”转型，努力为投资者提供更加多元的投资解决方案。具体而言，在夯实主动权益能力、完善多元化权益产品谱系的同时，东方红资产管理针对机构、零售等不同客户需求，补充布局相应纯债基金和固收+产品，并结合FOF投研优势，努力构建覆盖高中低波的多策略产品谱系。

财通资管相关负责人表示，2024年公募业务将继续精细化传统股、债产品线。持续完善医药、科技、消费等主题权益类产品，力求穿越周期，实现长期价值。固收产品方面，加大对利率产品的布局，同时着力开发固收多策略产品，积极探索FICC投资领域。

一些中型券商资管公司则表示将继续以固收类策略为主，巩固自身在“绝对收益”领域的特色。

东证融汇资管战略产品部总经理路滨表示，目前公司产品整体布局还是以固定收益类策略为主，为更好地应对资产收益率下行的趋势，在固收类基础上还将会在投资范围和投资策略层面，做进一步的拓展，使得策略收益来源更加丰富。同时还将继续加强对固收+策略的布局，包括叠加场内衍生品、场外衍生品等方式，把握当前权益市场估值与点位均处于历史相对低位的窗口期，去积极获取权益市场未来的增长红利。

路滨还提到，为充分抓住当前权益市场的机会，可以考虑重点发力以量化指增（或者中性）为代表的权益策略产品，同时东证融汇资管参公运作的权益策略大集合产品将会是重点发力的方向。“我司往年主要以积累业绩曲线为主，在经历满两年的优秀业绩后，将权益策略产品逐步推向市场会是我们的一项重要工作。”

国联证券资管相关负责人表示，“客观地说，这几年客户资产缩水和风险偏好下降的挑战加剧，稳健投资需求逐步上升为当下理财市场的刚需。对于波动更高的投资配置，市场参与热情需要时间信心修复。在这一背景下，2024年，我们依然要巩固一直以来自身在‘绝对收益’领域的布局特色，以固收类策略作为战略性策略，同时做有效的且颗粒度更细的策略加法，力争为客户丰富组合的收益空间。”

据其介绍，纯固收策略维度，国联证券资管更看好现金增强及短期固收策略，主要在于，2024国内经济大概率稳步改善之下，海外不确定冲击持续升级，市场风险偏好大概率延续弱修复状态，防守属性较强的现金增强及短期固收策略表现可能更具性价比。

公募REITs、量化、衍生品策略等业务创新百花齐放

记者注意到，2024年除了继续深耕传统的股票、债券类产品线以外，券商资管创新类产品及策略呈现百花齐放的趋势。不少券商资管都积极发力公募REITs（不动产投资信托基金）、FOF（基金中的基金）、量化产品、衍生品类策略等创新业务及策略。

东方红资产管理方面介绍，2024年将不断推进Smartbeta指数、指数增强、主动量化产品线和QDII业务布局，并提升赋能实体经济的价值，全力推进公募REITs。

财通资管相关负责人介绍，公司2024年创新产品将重点布局公募REITs、FOF基金。发挥资管在ABS领域优势，目前公司已经中标两单公募REITs。财通资管公募FOF基金起步于2022年，初期优先布局纯债FOF、偏债混合FOF，之后陆续延展到偏股混合FOF、平衡型养老FOF等。

东证融汇资管路滨亦提到，除泛固收以外，衍生品类策略也是公司今年产品布局的重要方面，如净值型雪球策略——波动增利，以及面向专业投资者的场外期权策略（如雪球结构产品）等。

据路滨分析，在固收方面，经历23年下半年“化债”之后，资管机构为应对债券市场收益率明显下行的趋势，投资范围拓展和投资策略调整也是比较明显的变化。投资范围里面增加包括结构性存款、衍生品在内的操作，将会是很多机构应对的方式。

国联证券资管相关负责人则表示，在“类固收+”策略维度，今年公司着重要做的是策略丰富度的探索，在工具创设方面想更多的办法。除了继续强化权益配置外，可能考虑在偏衍生品的部分增加能力，比如通过固收+衍生品方式增加产品胜率，同时兼顾市场机会进行股票、转债多策略的综合运用，适度引导客户拥抱波动资产，努力为客户争取更多收益空间。

该负责人还提到，产品策略的布局，也离不开精准连续的陪伴服务。净值化改革后，资管机构与客户正在共同面对波动的世界。客户好收益的获取需要机构自身同时向“投”和“顾”赋予权重。在2024年，公司将更加重视面向客户的连续精准的服务输出，通过连续高频的互动，逐步与客户就自身收益预期与产品动态变化达到认知同频，使客户做出适当的买卖行为，真正实现帮助客户在投资中受益的最终目的。

全球配置已成资产管理的必选项

近期，市场上对于全球配置的讨论度很高。券商中国记者采访发现，券商资管对于全球配置的重视程度不断提升，更有机构正在推动QDII（合格境内机构投资者）产品研发，以满足客户的需求。

业内普遍认为，当下境内资金对于海外配置的需求呈现上升趋势，国际化配置也是规避单一市场风险、分散底层资产相关性的重要组合工具。亦有受访人士认为，从绝对价值出发，当下一些客户开始逐步看好国内权益资产。

“全球配置已经由过去资产管理的可选项逐步成为必选项。从宏观层面，金融危机后资产‘东高西低’的利率格局随着通胀、地缘、人口等基础因子的变化，或将进入一个‘西高东低’的环境，这种基础利率格局的变化将会吸引更多境内资金关注到境外FICC相关的投资机会。”财通资管相关负责人告诉券商中国记者。

该人士还指出，借鉴西方市场的发展经验，国际化往往是资本市场发展到一定阶段以后必选会选择的一个方向，预计国际化配置会由关注类资产，逐步成为配置类，甚至固收+的一部分，这也是规避单一市场风险、分散底层资产相关性的重要组合工具。

一家大型券商资管的相关负责人则表示，公司坚持产品多元化路线，正推动QDII产品研发，满足投资者全球化的配置需求。“在全球经济一体化及金融市场日益开放的背景下，随着投资者对资产配置理念认识的加深，对于分散风险、追求收益最大化的诉求增强，海外配置的需求呈现上升态势。同时，全球经济形势的变化、汇率波动、不同国家和地区经济周期的不同步性以及新兴市场的投资机会等多方面因素也可能促使更多客户考虑进行全球资产配置。”

东证融汇资管公募投资管理部应洁茜则告诉记者：“总体来说，客户资产配置依旧集中在国内。至于海外配置需求方面，出于宏观对冲的需要，海外资产配置一直是高净值客户正常配置策略的一部分，其配置需求的提升主要受到该群体财富水平增长的驱动。”

应洁茜还表示，从近期全球资产的估值水平来看，A股估值水平处于历史性的低位，相对其他资产的配置价值很高。客户当前的配置需求，一方面是从绝对价值出发，部分客户开始逐步看好国内权益资产；另一方面，一些客户最在意收益的稳定性，在存款利率逐步走低的资产荒背景下，依旧青睐国内固收类产品。

编辑/范辉