“美元落，万物生”照进现实。随着美债利率的下行，美元指数走弱，多地股市在11月15日随之走强。截至11月15日白天收盘，H股ETF、法国CAC40ETF、日经ETF、德国ETF等多个跨境ETF涨幅居前。

事实上，今年四季度以来，跨境ETF成为拉动非货ETF基金份额增长的一股主要力量。Wind数据显示，截至11月14日，今年四季度以来，非货ETF基金份额增加223.25亿份，超七成的份额增量（171.1亿份）由跨境ETF贡献。

跨境ETF份额的持续增长下，年内跨境ETF份额增量已达1026.75亿份，较去年底增长超四成，最新份额总额为3463.68亿份；最新规模为2327.42亿，较去年底增长604.74亿元。期间，多只跨境ETF基金份额接连创新高。

当“港股天亮了”在投资圈悄然响起，以港股主题基金为代表跨境ETF成为10月以来资金流入的主要方向，如何看待各境外市场的后续投资机会？

多只跨境ETF基金份额创新高

11月15日，嘉实恒生中国企业ETF、大成恒生科技ETF、广发恒生科技ETF等多只跨境ETF领涨非货ETF市场；同时，华安法国CAC40ETF、华夏野村日经225ETF、华安德国30(DAX)ETF等多个跟踪境外市场的宽基ETF也涨幅居前。事实上，大多数跨境ETF11月以来净值均上涨，本月净值回报最高超10%。

而资金的布局则更早，进入四季度，市场资金对跨境ETF的青睐度依旧不减，基金份额继续保持正增长。截至11月14日，5只跨境ETF10月以来净申购份额超10亿份。

其中，华夏恒生互联网科技业ETF获净申购的力度最大（64.72亿份），也成为年内基金份额增量最多的跨境ETF。截至11月14日，该ETF的份额总额达787.37亿份，年内增加254.54亿份，最新规模为302.51亿元，较去年底增加22.84%。

其次是华夏恒生科技ETF，四季度以来该ETF被净申购51.47亿份，截至11月14日，基金份额总额创新高至456.99亿份。

值得留意的是，随着恒生科技指数的上扬，该ETF到今日为止的年内收益由负转正。Wind数据显示，华夏恒生科技ETF11月15日的单位净值为0.5598，年内净值回报2.06%。而截至11月14日，该ETF规模为244.95亿元，是年内规模增量最大的跨境ETF。

排名第三的广发中证香港创新药ETF四季度以来被净申购24.67亿份，最新份额总额和规模双创新高，分别为76.1亿份、66.76亿元。拉长来看，该ETF年内规模增量达64.91亿元，增幅为3510.84%，暂列年内规模增幅最大的跨境ETF。

此外，华泰柏瑞南方东英恒生科技ETF、大成纳斯达克100ETF四季度以外分别被净申购16.95亿份、13.29亿份，基金份额均创新高，至271.12亿份、26.23亿份。

而易方达恒生H股ETF、易方达恒生科技ETF、华夏恒生香港上市生物科技ETF等3只产品四季度以来净申购份额超5亿份。截至11月14日，易方达恒生科技ETF基金份额已突破百亿份，至100.27亿份，同样的，该ETF年内净值回报也转正；华夏恒生香港上市生物科技ETF则是规模（26.34亿元）和份额（43.12亿份）双创新高。

与之对应的是，多只纳斯达克100ETF四季度以来被净赎回较多，单只产品最多被净赎回超12亿份。

美元落，万物生？

“11月联储会议以来，全球股市快速回升，修复10月下半月跌幅。三重利好下，市场确认美债利率顶点。”华宝基金经理丰晨成分析，景气端看，10月PMI和非农均低于预期；美债供给看，11月财政部新规划下调未来发债规模；联储会议看，鲍威尔表示当前已接近本轮加息周期尾声，且加息对信用端影响正在逐步显现，整体态度偏鸽，美债利率一度从4.9%降至4.5%。

在他看来，结合利率走高下，联储快速转鸽表态，市场判断联储实际目标较对外表态更鸽，类似2019年初。随着市场共同预期美债利率见顶、分母端主要风险结束释放。

“即使后续联储进行鹰派表态，叠加30年美债不及预期，美债利率回升有限，当前仅企稳在4.6%中枢，后续重新上行动力也较有限。”他说。

天弘基金最新观点也提到，美国国债供给总量和结构的变化一定程度上缓解了市场的供需压力，有望带来长端利率的期限溢价收窄，这有助于带动长端利率下行。

在他们看来，美债收益率下行过程中，对利率较为敏感的资产将具备更大弹性，包括恒生科技、纳斯达克及越南股市，均值得关注。“10年期美债收益率5%的顶部或已确立，尽管尚不能判断美债收益率大幅顺畅下行，但是下行趋势是确立的，有望支撑四季度全球权益市场的表现。”

丰晨成认为，考虑联储实际目标较其表态更鸽，市场情绪较乐观、可能提前下注，权益类资产或将迎来长期趋势上行。“向后展望，港股互联网板块分母端利率持续改善，分子端景气逐步验证，配置时机或许已凸显。”

中欧基金经理罗佳明认为，在美联储降息的预期下，预计未来外资从发达市场流入新兴市场过程中，以港股和A股为代表的中国资本市场也会再次成为重要投资选择。

展望后市，他看好港股市场三条投资主线。一是上游类资产；二是出海创收的行业龙头；三是看好科技创新板块资产，主要是互联网、电子半导体和生物创新药。

博时基金表示，随着国内经济企稳，港股盈利预期逐步改善，美债压制近期有所缓和，情绪从低位开始反弹，南下资金亦小幅回暖，港股风险偏好改善。

编辑/范辉