今年以来，央行持续深化利率市场化改革，释放贷款市场报价利率（LPR）改革效能，推动企业融资和居民信贷成本稳中有降。

据央行8月17日发布的《2023年第二季度中国货币政策执行报告》（下称《报告》）显示，“引导公开市场操作和中期借贷便利（MLF）中标利率下行0.1个百分点，带动6月份公布的1年期和5年期以上LPR均下降0.1个百分点，促进降低实际贷款利率水平。6月份，企业贷款加权平均利率为3.95%，同比下降0.21个百分点，继续保持历史低位。8月份公开市场操作和MLF中标利率再次下行0.1个和0.15个百分点，继续发挥政策利率引导作用”。

央行数据显示，6月份，1年期及5年期以上LPR分别为3.55%、4.2%，7月份维持不变。业界普遍预计，随着8月份政策利率的下调，当月LPR也将跟进调降，且5年期以上LPR下调幅度较1年期LPR更大，有望达到20个基点。

中信证券首席经济学家明明对《证券日报》记者表示，预计1年期LPR和5年期以上LPR存在15个基点的下调空间。考虑到5年期以上LPR与1年期LPR之间存在65个基点的点差，在刺激中长期信贷需求的诉求下，不排除8月份5年期以上LPR下调20个基点至4%的可能性。

华创证券研究所副所长、首席宏观分析师张瑜表示，LPR的调整参考一年期MLF利率，因此对应8月份1年期和5年期以上LPR调降幅度或至少在15个基点，考虑到近期房地产政策的转向，不排除对与房地产销售高度相关的5年期以上LPR调降20个基点的可能。

中国银河证券研报分析，预计央行将于本月引导LPR跟随政策利率调降。今年6月份MLF利率下调之后市场对于LPR的非对称降息幅度有所期待，预期5年期以上LPR利率可能调降15个基点，最后央行没有实行LPR非对称降息的策略低于市场预期。展望本月的LPR操作，更倾向于LPR利率可能呈现非对称下降幅度，1年期LPR下调15个基点、5年期以上LPR下调20个基点，意在稳定房地产需求推动总需求回升。

“LPR与贷款利率下调预计将抬升商业银行的息差压力，因此存款利率也有可能会有所下调。”明明表示。

信达证券宏观团队认为，未来商业银行存款利率也有较大概率下行。一方面，存款利率改革后，10年期国债收益率、1年期LPR均纳入存款利率调整机制，未来二者都有望下行。另一方面，从稳定息差的角度看，当前央行降息、存量房贷置换、地方政府债务展期等因素均会导致银行资产收益下行，对应负债端降低成本也是必要的。

光大证券研报认为，一方面，降息后预计信贷投放力度将有所加大，且8月份至9月份将迎来地方债券发行高峰，国债发行也有望提速，资金需求有所上升。另一方面，四季度面临较大的MLF到期压力，从而会对流动性环境形成不小的扰动。通过降准不仅可以释放中长期流动性，还可以降低银行资金成本。

张瑜表示，历史规律来看，8月份央行大概率会加大再贷款投放。在此情境下判断降准的指标“对其他存款性公司债权/央行总资产”有可能超越前期35.1%的高点（当下33.3%），对应三季度降准仍可有所期待。

编辑/樊宏伟