近日，浙江零跑科技股份有限公司（下称“零跑”）以股票代码9863在香港联交所挂牌上市，发行价为每股48港元。但上市首日破发，创下2022年迄今为止上市新股首日跌幅之最。10月10日，开盘报每股24.8港元。

对于其中原因，也许正如零跑创始人兼董事长朱江明所说，这确实不是一个很好的时间段，但这是一个长跑，只想尽快拿到市场份额。

刚上市就遭冷遇

据了解，零跑是继“蔚小理”之后第四家登陆港股的造车新势力，不过跌幅却多得多。

9月29日，零跑在中国香港联交所正式挂牌上市，发行价为每股48港元。上市开盘后，零跑汽车低开14.58%，每股为41港元。截至收盘，零跑汽车跌幅超30%，每股为31.9港元，创下2022年迄今为止上市新股首日跌幅之最。

9月30日，开盘之后，零跑股价继续走低。尾盘跌超18%，报26港元/股，已较IPO发行价跌去45%，市值不足300亿港元。

刚上市的零跑为何会遭到资本市场冷遇？零跑的破发以及融资金额缩减，受到了多重不利因素的影响，9月29日，零跑汽车董事长朱江明曾对媒体表示，“这确实不是一个很好的时间段”。比如，今年以来，香港新股市场随全球新股市场走势，融资总额及数量均大幅缩减，大部分港股IPO的最终定价是招股价格的下限。

朱江明称，当前全球形势动荡，处在下行通道。而之所以选择上市，主要原因是不在乎当下的时间段，这是一个长跑。“我们更关心的是真正的质量如何，尽快拿到我们的市场份额。”

未获得足额认购

据Wind数据不完全统计，截至9月16日，共有53家企业登陆港交所，披露了发行价格与招股价格范围的企业有30家，其中20家发行价格是招股价的下限。也因为如此，即使融资金额缩减，零跑仍是港股市场今年规模最大的IPO之一。

同时，在公开发售阶段，零跑未获得足额认购。公告显示，其香港公开发售部分共录得3151人认购，未获足额认购，认购相当于香港公开发售项下初步可供认购的约0.16倍；分配至公开发售的香港发售股份最终数目为214.64 万股，占全球发售股份总数的约1.64%。

分析认为，破发背后，是资本面对爆发式增长的造车新势力从狂热到理性的回归。从今年年初到现在，蔚来、理想、小鹏均出现股价下跌、市值蒸发的情况，巴菲特也在两个月内累计减持了超过1700万股比亚迪股份。

相比年初，小鹏和理想股价分别下跌了约75%和20%，今年3月在港股上市的蔚来，股价也较上市之初下降了18%左右。

亏损或将持续

今年以来零跑销量大涨，8月份交付1.25万辆，同比增180%，成为当月新势力中销量最高的企业，前8个月累计交付7.66万辆，9月交付量达11039辆，同比增长超200%。但是从整体规模上看，零跑与交付量超20万辆的“蔚小理”还有差距。

从财务数据来看，零跑在未来较长时间内仍持续亏损。招股书显示，2019年、2020年和2021年三个财政年度，零跑的营业收入分别为1.17亿、6.31亿和31.32亿元，但零跑毛利率经过两轮增长之后仍为负数，2021年毛利率为-44.3%。而此时的“蔚小理”，毛利率均已转正，其中，蔚来和理想的毛利率已超20%，小鹏的毛利率也超过了10%。与负毛利率相伴的是持续亏损，2019年-2021年期间，零跑的累计净亏损超过了48亿元，分别为9.01亿、11.00亿和28.46亿元人民币。

为盈利也在改变

其实，为了盈利零跑也在改变，9月28日，零跑推出旗下第四款车型零跑C01，价格在19.38万-28.68万元。这也是唯一符合其在招股书中符合“聚焦15万-30万元的中高端主流新能源汽车市场”定位的车型。因为零跑的车型基本在7万-25万元之间的中低端市场。

招股书显示，零跑计划未来以每年一到三款车型的速度，于2025年底前推出七款全新的纯电动车型，全是聚焦中高端主流新能源汽车市场。此外，零跑还计划基于自研增程式技术同期或之后推出增程式版本车型以拓展市场。

有分析称，市场的反应也在说明，在资本市场也开始过紧日子的大环境下，“新势力”的光环已经褪去，要想让市场买单，只有未来的允诺还远远不够。这对于还在寻求IPO的其他新势力车企来说，或许是个提醒。

文/北京青年报记者 宋霞
编辑/樊宏伟