继8月小幅买入A股后，北向资金的流向在9月发生逆转，月内净流出112.31亿元。

对于北向资金的谨慎态势，业内人士认为与近期人民币汇率的变动息息相关。粤开证券统计显示，回溯历史，历次人民币贬值区间，均伴随着沪深股通净流入金额的减少或转为净流出。

不过，在具体个股方面，食品饮料、电力设备及新能源、冷链物流、家电等行业中的龙头股在过去一个月获得外资逆势买入。

9月净流出112.31亿元

“沪强深弱”格局不改

Choice数据显示，截至9月30日收盘，北向资金当月净流出112.31亿元。而在8月，北向资金则是净流入12.13亿元。

南北资金流向

分渠道来看，北向资金今年以来“沪强深弱”的格局在9月得以延续：截至9月30日，沪股通月内净流出额为12.11亿元，而深股通净卖出100.20亿元。若将时间轴拉长至前三季度，今年以来沪股通整体呈现净流入874.84亿元，深股通则净流出352.72亿元。

业内普遍认为，9月北向资金的小幅净流出与近期人民币汇率的变动息息相关。从流动性的角度来说，人民币汇率的变动会对国际间资本流动行为产生比较明显的影响，从而间接作用于金融市场。

粤开证券分析认为，人民币升值和资本流入呈现螺旋加强的关系，反之亦然。而从实际情况来看，人民币汇率与沪深股通行为之间确实有较强的相关性。回溯历史，历次人民币贬值区间，均伴随着沪深股通净流入金额的减少或转为净流出。

不过，粤开证券策略团队同时强调，人民币快速贬值的时候或已过去，叠加我国经济复苏向好，后市北向资金大概率会是由流入放缓到再次涌入的态势。建议短期关注北向持仓结构的调整，后续则关注趋势增量资金带来的积极变化。

北向资金9月净买入哪些个股？

从个股数据来看，按区间北向资金持股量变动乘以区间个股成交均价估算，北向资金9月净买入最多的个股为盐湖股份，单月净买入额约17.49亿元；紧随其后的是格力电器和江苏银行，净买入额分别达16.05亿元、10.75亿元；顺丰控股、中国平安、陕西煤业、大秦铁路、海天味业等个股的北向资金净买入额也排名居前。

与此同时，北向资金9月净卖出招商银行近50亿元；宁德时代净卖出额超过20亿元；贵州茅台、三花智控、京东方A、通威股份、阳光电源、TCL中环等多只个股的净卖出额均超10亿元。

从持股比例变动来看，冷链物流以及新能源板块获得北向资金集中增持。截至9月30日，铁龙物流当月获北向资金增持的比例居于沪深两市个股的首位，达到3.36个百分点；北向资金对中谷物流、中兵红箭的持股比例分别增加了2.04个百分点和1.68个百分点。此外，赛腾股份、钱江摩托、新洁能、明泰铝业、国恩股份等新能源板块公司获北向资金增持的比例也相对靠前。

持股比例变动

外资机构：

A股估值已具较高性价比

虽然北向资金净流出意味着外资对于A股市场短期偏谨慎的态度，但摩根大通首席亚洲及中国股票策略师刘鸣镝表示，从目前的观察来看，外资最为关注的焦点是强美元什么时候到顶，美联储加息的预期什么时候到顶。在这个判断达成以后，资金就会流到发展中国家的风险资产。

刘鸣镝提示，根据摩根大通估算，美元指数每增长两个百分点，整个发展中国家股市会下调3.8%，但亚太股市只下调2.9%，会相对跑赢。

刘鸣镝进一步表示，在强美元和加息预期高的情况下，有两个行业更不容易有好的表现，即工业股和材料股；防御性行业相对具有韧性，包括电信、游戏、必选消费、医疗卫生、金融。

瑞银证券也认为，虽然目前仍有不确定性因素扰动，但中国是全球第二大股票市场，有着相当多的结构性增长领域，并且居民的可支配收入也在不断增长，投资机会仍然很多。

“整体上，中国股票的估值很低，我们非常看好A股及港股市场的未来表现。”刘鸣镝称。

编辑/樊宏伟