千亿逆回购操作的背后，是季末逐渐收紧的资金面。业内人士分析，受半年末时点考核、地方政府债券密集发行及税期走款高峰等因素影响，银行间资金面边际收敛，主要回购利率有所上行。

市场人士预计，7月上中旬流动性将进入持续宽松阶段。

季末资金面转紧

临近季末，资金面有转紧趋势。

截至6月28日，DR007加权均价攀升至1.9698%，一改之前1.6%左右低位徘徊态势。而GC001加权均价也收至2.588%，打破此前一个月持续1.7%的低位运行态势。

中国民生银行首席经济学家温彬表示，上周以来，受半年末时点考核、地方政府债券密集发行及税期走款高峰等因素影响，银行间资金面边际收敛，主要回购利率有所上行。其中，能满足跨月需求的7天期品种价格上升明显。

国盛证券固定收益首席分析师杨业伟表示，本周以来，季末效应已经开始体现，跨季资金价格小幅上行，但总体相对往年依然处于低位。

“存单和票据利率小幅下行，显示资金面总体平稳，实体融资需求依然不足。7月上中旬，预计流动性将进入持续宽松阶段，继续对债市形成保护。”杨业伟判断。

央行千亿逆回购呵护流动性

临近月末季末，央行提高了逆回购操作量。市场人士分析，季末市场流动性有所收敛，资金利率有所上行。央行根据市场资金面情况，适度增加资金投放，平抑资金面波动。

央行6月29日公告称，为维护半年末流动性平稳，2022年6月29日人民银行以利率招标方式开展了1000亿元逆回购操作，中标利率为2.1%。

记者梳理发现，在6月前18个交易日里，央行连续16天开展了100亿元的逆回购操作。直至6月24日，央行将操作规模上调至600亿元，27日、28日、29日进一步上调至1000亿元、1100亿元、1000亿元。

华鑫证券首席固收分析师、研究发展部副总经理丁晓峰认为，随着财政宽信用次第落地，货币需求持续加大，进一步增加信贷需求，加剧了银行资金的紧俏，将推动各期限品种的资金价格上涨。

“因此，为了保持短期流动性向长期传导，遏制长期融资成本的波动，央行需要持续投放短期货币，保持金融体系流动性合理充裕。”他说。

预计7月流动性仍合理充裕

对于后续资金面情况，多位专家表示，目前我国经济承压前行，结合央行日前表态，预计7月资金面仍将充裕无忧。

6月27日，央行行长易纲在接受媒体采访时表示，中国的货币政策一直是与支持实体经济发展相适应的。广义货币M2和社会融资增速与名义GDP增速基本匹配，保持流动性合理充裕，支持中小企业发展以实现就业最大化目标。

天风证券固定收益首席分析师孙彬彬认为，7月流动性还是维持在高于合理充裕水平。“虽然1.3%、甚至1.4%的低点很难再见，7月的波动也会比6月略大，位置可能比二季度略高，但隔夜利率预估仍在1.6%以内。”

丁晓峰认为，进入7月，资金面将逐步宽松，但是由于长期融资成本持续抬升，以及货币需求不断加大，央行将保持一定的公开市场投放规模。7月上半月资金面较6月同期偏紧，不排除后期央行进一步采行宽松的货币投放举措。（张欣然）