2021年，香港资本市场表现疲软，恒指全年跌超14%，恒生科技指数全年累跌33%；中资美元债价格指数降38%；香港IPO市场融资金额按年跌19%，全球排名跌至第四。在惨淡的市场环境下，在港中资券商乘风破浪，力求获取业绩和收益最大化。

年度业绩出炉，行情疲软导致业绩滑坡 

2021年中资在港券商已陆续交出成绩单，中金香港仍稳坐头把交椅，另一些中资在港券商净利润则呈下滑趋势。

从营业收入来看，中金香港2021年营业收入达105.35亿港元，同比增43%，居首位。紧随其后的是华泰国际，2021年营业收入同比增加42%至97.07亿港元。中信国际2021年实现营收75.82亿港，同比增长15%，位居第三。海通国际和国泰君安国际两家券商2021年营业收入同比分别下滑37%和19%，最终分别实现营收52.52亿港元和39.66亿港元。

从净利润来看，中金香港以51.12亿港元的净利润位列第一，同比增108%。位列第二的是华泰国际，2021年实现净利润14.46亿港元，增幅高达442%。紧随其后的是，国泰君安国际、中信国际、海通国际。其中国泰君安国际2021年净利润同比下跌近30%至10.95亿港元；中信国际净利润则下跌23%至7.72亿港元；而海通国际盈利下滑情况最为严重，2021年净利润下滑84%至3.01亿港元; 此外，申万宏源香港利润由上年盈利1.76亿港元转为亏损0.96亿港元。

多家机构表示，中资券商在港上市子公司整体业绩表现不佳的原因之一是受累于中资美元债下半年行情，

中泰国际表示，债券类资产净值下跌成为去年在港中资上市券商子公司收入大幅下降的共同原因。去年香港权益及固收产品收益均表现不佳，港股表现惨淡，多个采取高周转高杠杆模式民营房企离岸美元债出现违约，全年高收益地产美元债回报率达到-27.6%，这给参与做市及投资的在港券商带来很大挑战及压力。

海通国际表示，2021年其费类业务收入达 32.57 亿港元，创历史最高纪录，但受下半年市场波动影响，净利润却下滑约84%，主要是由于其持有的若干投资基金的净值受第四季度市场波动影响而显著下降。

申万宏源香港也提到，公司全年收入同比-13%至 8.35 亿港元，主因下半年境外中资美元债券市场疲弱的表现，拖累了机构服务 及交易业务，其交易组合的表现深受影响，致投资收益仅录得 1.14 亿港元，同比-65%。

国君国际同样表示，2021年其总收入同比下降主要是由于年内市场指数大幅回落、低利率环境等因素导致交易投资类与利息类收入同比下降。

此外，2021年市场环境出现了超预期的重大变化，也使得香港证券行业营收和利润普遍受到影响。

在谈及如何在疲软的市场环境把业务做大做强，国君国际表示，作为一家扎根香港的金融机构，国泰君安国际审慎管控各项业务风险，并根据风险研判积极采取前瞻性降低风险敞口、加强对冲、处置风险资产等措施，有效保持了业绩基本稳定、业务持续发展，整体经营成果与核心竞争力持续位于在港中资券商前列。

海通国际表示，自2019年以来，海通国际向着提升费类业务的3.0发展模式转型，重点扩大费类业务收入，做大做强交易类、财富管理类和资产管理类业务。2021年，海通国际坚持稳健经营策略，严控风险，进一步缩减风险资产规模，积极化解市场风险。经过持续努力， 海通国际费类业务转型已取得阶段性成果。

此外，海通国际还坚持“降杠杆、防风险”策略，透过持续优化资产结构、提升资产质量，海通国际的轻资产策略于本年度取得显著成效。2021年公司总资产规模为1,050亿港元，杠杆率由2020年底的4.45倍下降至3.33倍，为2012年以来的最低水平。

兴证国际表示，2021年，兴证国际（除税后）净利润为40.09百万港元，盈利原因包括第一，自营业务收入改善；第二，经纪服务收入增加；第三，与2020年相比，保证金贷款产生之应收账款的预期信贷损失拨备减少。

2022年考验加剧，审时度势把握机遇

2022年在港券商仍持续面临压力。多家香港中资券商表示，券商在香港面临国际投行的竞争，因此行业竞争可能较国内更激烈。此外，受俄乌冲突、美国加息、本土疫情以及部分中概股退市风险上升等原因，2022年对中资券商的考验加剧。

谈到未来的业务拓展和产品布局，国君国际表示，其一，会巩固并进一步推进财富管理业务转型升级，继续开拓产品服务和客户的投资渠道，深化财富管理与私募股权、资产管理和企业融资等业务间的协同效益；其二，加快数字化转型，积极部署金融科技应用，以提升客户交易体验与黏性；其三，加强粤港澳大湾区与国际化布局，开拓新的收入与盈利增长点。本集团将以国家「一带一路」倡议为发展契机，加速探索东南亚市场，通过新加坡和越南子公司进一步推进东南亚业务发展；其四，响应国家政策号召，坚持绿色金融理念，通过高质量金融服务与产品，引导国际资本流向绿色行业，全面贯彻ESG可持续发展理念。最后，要深化与母公司国泰君安证券的合作，在跨境金融市场上拓展新机。

海通国际表示，展望下一阶段，香港资本市场仍将受到俄乌危机、美国加息、本土疫情等因素的影响，在这样的背景下，海通国际将继续保持“稳健乃至保守”的风险偏好，秉持“降杠杆、防风险”的既定策略，在守住风险底线的前提下，审时度势，把握机遇，以稳健的商业模式积极应对市场变化及挑战。海通国际将坚定费类业务转型的方向，持续探索多元化费类收入来源，进一步强化“集团业务一体化战略”，打造围绕核心投行业务的资产管理、私人财富管理和环球市场业务的投行生态圈；持续优化国际业务布局，加强区域间业务合作；坚持践行ESG战略及可持续金融理念，稳步推进2025年碳中和目标的实现，发挥自身在金融机构中的带头示范作用。

兴证国际表示，将继续加快各项业务发展，努力实现业绩目标。深化双轮驱动业务体系建设，筑牢大财富管理、大机构业务两大收费型业务支柱，推动主要业务市场竞争力跨上新台阶；稳健发展固收自营投资、保证金融资业务，探索股权夹层等另类投资机会；构建跨境衍生品新业务版块；在守住合规底线，严格风险管控的前提下，实现收入利润总额以及内部结构的持续提升和优化。本集团将持续完善合规风控体系，坚持中性偏稳健的风险偏好，优化人、财、物资源配置，形成高质量稳定的人才梯队结构，持续推进信息系统建设，依靠科技赋能，全面提升公司运营及管理能力。（中国基金报记者 曹雯璟）

编辑/田野