A股两次牛年遇上牛市，数据宝今日重温这两次牛年牛市。正所谓，以古为镜，可以知兴替。2021年正值牛年，那么，今年牛年能否再次迎来牛市，让我们拭目以待。

1997年牛市开头，熊市收尾

经历1993、1994、1995连续3年股市大幅回调后，A股市场在1996年迎来疯狂牛市，上证指数年内最高上涨128%，极度火爆。从10月起，监管部门开始调控市场，降温股市，管理层一团团冷风吹来，并于短期内发布了后来被称为“十二道金牌”的规定。在监管层的多道监管规定下，沪市于12月12日、13日、16日、17日分别大跌5.44%、5.7%、9.91%、9.44%，股市极度惨淡，最终全年涨幅缩至65.14%。

进入1997年，承接1996年年底的大跌，指数略做调整后，深发展A（现平安银行）、四川长虹等妖股一路飙升，带动指数呈现直线攀升行情，上证指数于5月12日达到年内峰值，录得1510.18点，较1996年底最高涨幅超75%。随后市场开始回调，多次出现暴跌现象。指数进入箱体整理直至年末收盘，全年上证指数涨超30%。

值得一提的是，深成指于1997年创出的6103.62点为历史最高点，此后该高点保持了8年之久才被突破。

A股第一个牛年以牛市开头，熊市收尾。

昔日牛股今何在

个股方面，年内涨幅超200%的个股共6只，分别是深科技A（现为深科技）、风华高科、东大阿派（现为东软集团）、蓉动力A（现为中兵红箭）、四川长虹和天发股份（现为*ST盈方）。其中，深科技A以涨幅288.78%位居第一。彼时，优质高成长个股成为大赢家，如四川长虹是盈利最高的公司，股价涨幅207.48%；深科技A于1996年业绩翻倍；风华高科、东大阿派连续多年高增长，股价分别上涨237.27%、219.93%；蓉动力A在1997年归母净利润实现10倍以上增长，股价上涨207.75%。

1997年那场疯狂的牛市让不少股民尝到了甜头，崇尚高成长、绩优股的投资理念成为主流，股神巴菲特与彼得林奇等投资大师的投资理念在国内首次流传开来。

不过，当年风光无限的几只个股，之后的发展却大相径庭。深科技A、风华高科凭借优质赛道和产品核心竞争力，股价在起伏中一路走高，于2020年刷新股价纪录高点；东大阿派和蓉动力A也有过高光时刻，但现在股价有些低迷；四川长虹股价虽在2015年攀上高峰，但最新复权后价格远低于1997年股价；天发股份历经多次主营业务和控股股东变更，最新简称为*ST盈方，公司因2017-2019连续三个会计年度净利润为负，被深交所勒令自2020年4月7日起暂停上市，令人唏嘘不已。

1997年的A股市场是比较年轻的，但依然诞生了多只百倍股。据数据宝统计显示，1997年前上市的云南白药、泸州老窖、山西汾酒、长春高新、伊利股份、格力电器、福耀玻璃和通策医疗自1997年以来股价均实现了百倍以上的增长。

2009年资金牛，牛股大不如前 

对于中国资本市场来说，2009年是具有重要意义的一年。这一年的大环境可谓是“内外交困”，内有经济低迷亟待复苏，外有金融危机席卷全球。面对重重困难，A股市场却逆势而上，走出了一波大牛市行情。纵观A股，2009年可以说是完美的“牛”年。

开年，沪指从1849.02点起步，逐步拉升。8月4日，创年内峰值3478.01点后回调，10月初再度发力，全年上涨79.98%，为A股历史上第五大年度涨幅。深证成指则全年收涨111.24%。从全球范围来看，上证指数涨幅跻身全球前十名，深证成指涨幅晋升全球第三名，仅次于俄罗斯RTS指数的129%，以及阿根廷MERVAL指数的115%。

2009年的股市反弹是建立在2008年大熊市的基础上，2008年全年股市下跌65.39%，是A股市场跌幅最大的一年。

A股的新股发行融资功能一度因此停滞9个多月。随着2009年股市的好转，新股发行在当年下半年得以完全恢复。2009年，中国成为全球最大的IPO市场，包括内地与香港，IPO总值高达4002亿元。十年一剑的创业板也于10月30日正式启动，拉开了创业板牛市的序幕。不过，当时的高价发行直接导致了新股超募现象严重，多家公司在年末跌破发行价。

行业来看，2009年申万一级全行业实现上涨，汽车板块领涨大盘，涨幅高达241.00%。涨幅居前的板块还有有色金属、采掘和家用电器，平均涨幅185.76%。与大盘主要指数相比，28个行业板块中仅有6个跑输同期沪指。

个股方面，年内股价上涨个股数为1574只，占比95.57%，近乎全盘上涨。涨幅最高的是顺发恒业，涨幅2152.63%，远超其它个股。涨幅居前的个股还有广弘控股、ST国中（现为国中水务）、大元股份（现为*ST环球）、海通集团（现为亿晶光电）和银河动力（现为中兵红箭）等。2009年涨幅前十的个股中，最新市值最高的是中兵红箭的125亿，其他公司市值均不足百亿。最新股价均远低于2009年末的股价，其中*ST环球跌幅最高，为95.98%。值得注意的是，中兵红箭是唯一连续两次出现在牛年涨幅排行榜前十的公司。

2010年前上市的个股中，通策医疗、爱尔眼科、亿纬锂能、片仔癀和长春高新从2010年初至今，股价涨幅均超40倍，行业以医药生物居多。

两次牛年牛市走势相似 背景却迥然不同

纵观1997年前和2009年前上市的公司，依旧屹立于A股不倒且走出长牛的以医药生物和白酒股居多，如通策医疗和长春高新均上榜1997至今牛股和2010至今牛股名单。

1997年和2009年的两次牛市走势有相似之处，都是开年后即出现直线拉升行情，年中大幅回调后，进入箱形整理或震荡盘升。但是仔细对比，两次牛市的成因和背景却迥然不同。

1997年牛市的成因大致分为两个方面：一是从1993年开始的国家宏观调控结束，国民经济成功软着陆，经济发展势头强劲。A股市场个股股价、市盈率均已跌至低位；二是国家正处于新一轮经济周期起点，宏观政策释放大量流动性，加之当年香港回归题材的利好，大量资金涌入股市。

如果说1997年的牛市，是“经济基本面向好”带来的牛市；那么2009年的牛市，则换成是原因不同的牛市。2008年下半年，国务院于11月出台了基建方面4万亿投资政策，并于第四季度发布“国13条”，A股市场应声见底。2009年初，国务院推出汽车产业振兴规划、家电下乡政策以及“十大产业振兴规划”来扩大内需，分别对冲国内消费端和制造端市场需求萎缩。叠加实行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，一波轰轰烈烈的牛市行情就此展开。

2021年牛年股市如何走？

价值投资在1997年首次被A股投资者推崇，但在A股的起起伏伏中多次被遗忘，前两次牛年涨幅居前的多数牛股现在也大不如前。长久来看，依然是那些拥抱核心资产，有业绩支撑的公司才能够穿越牛熊，不断成长壮大。两次牛市的数据特征显示，只有不忘价值投资的初心，才能在资本市场立于不败之地。

A股市场第三个牛年如何走？中信证券指出，2021年A股的慢涨将经历三个阶段，分别是轮动慢涨期、平静期、共振上行期。配置上紧扣行业景气轮动，兼顾政策催化主题。首先，欧美经济缓慢修复，中美博弈趋于缓和；其次，A股盈利明确好转，打开行业轮动空间；再次，货币财政回归常态，规划落地催化主题。最后，外部流动性依然宽松，国内流动性整体稳健。

华泰证券认为，基于经济长、中、短周期的位置判断和A股盈利、估值、供需的预测，2021年A股仍在“牛背”上，自上而下投资主线为“全球再通胀和制造业投资周期回升”，对应配置思路：交易“再通胀”，以大宗为盾，以制造为矛。（数据宝）

编辑/田野