华尔街真是风云诡谲。

曾发百页报告做空印度首富阿达尼集团（Adani Group）而引起轩然大波的美国新兴做空机构兴登堡研究（Hindenburg Research LLC）再度出击，此次矛头对准的是“华尔街之狼”、著名亿万富翁投资者卡尔·伊坎（Carl Icahn）！

报告一出，伊坎旗下控股公司伊坎企业（Icahn Enterprises LP，IEP）股价美东时间5月2日周二收盘暴跌19.95%，创有史以来最大单日跌幅，市值蒸发40多亿美元。

而伊坎个人身价，也一夜蒸发29亿美元（约200亿人民币）。根据福布斯榜单显示，截至收稿，伊坎个人身价为147亿美元，排名世界富豪榜第123位。

兴登堡研究：

伊坎企业经济结构 “类似庞氏骗局”

兴登堡研究在报告中指出，伊坎企业（IEP）正在运营 “类似庞氏骗局” 的经济结构。

兴登堡研究表示，IEP利用来自新投资者的资金向老投资者支付股息。报告指出，简而言之，伊坎一直在使用从新投资者那里获得的资金向老投资者支付股息。“这种类似庞氏骗局的经济结构只有在新资金愿意冒着成为最后一批'持有资金的风险的情况下才是可持续的”，报告说道。

兴登堡研究还在报告中称，IEP的56亿美元年终净资产价值被夸大了至少22％！

具体地，兴登堡研究在报告中表示，IEP的股票被高估了75%以上，“IEP的交易价格比上次报告的资产净值高出218%，远远高于所有可比公司。”

报告指出，另一方面，伊坎企业的同行，如丹·勒布（Dan Loeb）的Third Point Investors Ltd和比尔·阿克曼（Bill Ackman）的潘兴广场控股公司，其交易价格均低于各自的资产净值。资产净值是衡量基金业绩的关键指标，衡量基金所持证券的市场价值。

兴登堡认为，推动IEP股票泡沫的是其15.8%的股息收益率，这是迄今为止美国大型股公司中最高的。兴登堡指责伊坎以股票而不是现金的形式发放股息，并让伊坎企业出售新股，以满足股东的支出，从而抬高了股息收益率。

兴登堡的报告还举例称，IEP在2022年12月将其Automotive Parts的价值定为3.81亿美元，但一个月后，该部门的一家重要子公司申请破产。

兴登堡还指责唯一一家跟踪伊坎企业的大型投行Jefferies（杰富瑞）与伊坎之间的关系密切。报告称，杰富瑞在其研究中假设，即使在最坏的情况下，伊坎的股息也将永久支付，同时还从安排IEP股票发售中获利。

伊坎反击：

兴登堡的报告“自以为是”

这份做空报告对伊坎来说是一个重大挑战。他也在报告刊登的几小时后发声反击。

伊坎在一份声明中表示，兴登堡“自以为是”的报告旨在以牺牲IEP长期股东的利益为代价获取利润。伊坎表示：“我们坚持公开披露的信息，我们相信，从长期来看，IEP的业绩将会像以往一样不言自明。”

伊坎表示，我们仍然相信激进主义是最好的投资范例。“我过去25年的激进主义投资已经很好地证明了这一点。我们定期将我们的维权原则付诸于我们的多数控股公司以及我们投资部门持有的少数股权，目前在14个上市公司董事会中都有代表。此外，我们坚信通过对冲头寸来降低风险，尤其是在我们今天所处的市场中。”

伊坎的公司持有他在能源、汽车、食品包装、房地产和其他行业的各种投资。他是IEP的控股股东，持有85%的股份。

申明还指出，报告中的说法 “不会阻止IEP履行其对IEP的单位持有人和员工的承诺”。

此外，股东权益机构也坐不住了！股东权益律所Johnson Fistel发表敦促亏损的投资者就兴登堡研究做空报告伸出援手。

做空印度首富

兴登堡研究“一战成名”

回数兴登堡研究的做空实例，最出名的莫过于今年2月做空印度首富的阿达尼集团了。兴登堡研究百页的做空报告使得前“亚洲首富”高塔姆·阿达尼跌下神坛，引发了外资纷纷从印度股市撤离，更让印度总理莫迪受到反对派质疑。

根据当时美国全国公共广播电台称，截至2023年2月6日，阿达尼集团市值在短短10日内蒸发逾1000亿美元，集团的债券价格跌至垃圾债水平。阿达尼的个人净资产也缩水近500 亿美元。

那么，兴登堡研究究竟什么来头？公开资料显示，兴登堡研究公司成立于2017年，总部位于纽约市。据兴登堡研究官网介绍，公司的主要业务包括披露企业的会计造假、管理问题、未公开关联交易、财报违规等。媒体统计显示，从2020年至今，兴登堡研究公司共对30家公司发过难。他们雇佣金融分析师、会计师和记者，来进行调查。

兴登堡研究的创始为内特·安德森（Nathan Anderson）。现年37岁的安德森来自中产家庭，曾在康涅狄格大学学习商科。 据其Linkedin资料，大学期间，他加入了以色列的救护车急救部门，是拥有以色列证书的救护人员。

公司官网显示，“兴登堡研究”这个名字源于1937年在新泽西上空不幸坠毁的飞艇——“兴登堡”号。“我们将兴登堡视为完全可以避免的人为灾难的缩影，”该公司的网站上写道。

除了此次的IEP以及阿达尼集团，兴登堡研究也曾瞄准其他企业。2020年，兴登堡研究份69页的做空报告，让市值一度达到340亿美元的“卡车界特斯拉”公司Nikola的创始人被迫辞职，美国司法部和证券监管机构随后跟进调查，Nikola的创始人最终被判欺诈罪成立。

2021年3月，兴登堡研究指控电动汽车制造商Lordstown Motors伪造订单并在生产能力方面误导投资者。该公司的市值一度超过50亿美元，如今已缩水至不到2.6亿美元，其股票在兴登堡研究做空报告公布后暴跌90%以上。

兴登堡研究还曾介入马斯克对推特的收购案。在兴登堡研究宣布做空推特后，推特的股价从49.80美元跌至37.39美元，随后安德森宣布关闭做空仓位。去年7月中旬，当推特的股价位于低点附近时，兴登堡研究宣布转为做空推特，推特股价随即大涨约8%。

编辑/樊宏伟