新华财经北京6月10日电 继4月表现欠佳后，5月金融数据大幅回暖。人民银行10日发布的数据显示，5月新增人民币贷款1.89万亿元，同比多增3920亿元；社融规模增量为2.79万亿元，比上年同期多8399亿元；月末M2同比增长11.1%，而前值为10.5%。

业内人士表示，受益于疫情扰动环比改善以及信贷引导政策更加积极，5月数据表现超出预期，其中信贷、社融增量均较去年同期明显多增，M2涨幅也创下近期新高，宽货币向宽信用传导效果显现。

往后看，考虑到6月疫情有望进一步缓解，叠加企业纾困政策加快落地，6月新增信贷或有望达到3万亿元，增速或继续升至11.3%左右；而当前货币政策仍以稳增长保就业为首要目标，维持稳健略松政策基调的核心仍在宽信用，若短期宽信用效果未达预期，人民银行或继续引导5年期以上LPR下行。

5月新增人民币贷款1.89万亿 票据融资规模创新高

人民银行数据显示，5月份人民币贷款增加1.89万亿元，同比多增3920亿元；月末人民币贷款余额同比增长11%，增速比上月末高0.1个百分点。

整体来看，业内人士表示，进入5月后政策明显发力，复工复产、保产业链供应链、保供稳价、新市民金融服务政策等形成合力，叠加疫情修复，共同助力经济回升，带动当月居民信贷增长回正，住房金融边际改善，企业短期信贷大幅增加。而在超预期增长的月度数据“助力”下，今年前5个月人民币贷款累计增加达10.87万亿元，较去年同期多增2326亿元。

不过也要注意的是，虽然总量同比多增，但结构仍然有待改善。分部门看，5月住户贷款由降转增，由上月的减少2170亿元转为增加2888亿元，但仍比去年同期少增3344亿元。

其中，短期贷款增加1840亿元，基本恢复至去年同期水平，反映出疫情对消费的制约缓解，消费贷款有所恢复。中长期贷款则增加1047亿元，相比上月有所好转，但较去年同期少增3379亿元。

“疫情缓解后房地产销售边际改善，叠加银行支持贷款延期还本付息以及五年期LPR下调15BP，共助住房贷款环比小幅回升，不过综合同比数据看，当前房地产销售状况尚未出现大幅改善。”植信投资研究院高级研究员王运金说。

而在企业部门方面，人民银行数据显示，5月企（事）业单位贷款增加1.53万亿元，同比多增7291亿元。其中短贷增加2642亿元，中长贷增加5551亿元；票据融资增加7129亿元，同比多增5591亿元。

“企业部门贷款加快增长，但结构仍不够理想。”，中国民生银行首席研究员温彬表示，本月企业部门贷款的同比多增主要由短期贷款和票据融资贡献，两项数据放量增长反映出实体经济需求仍然偏弱。

具体看，当月票据融资规模占企业信贷同比增量的77%，占信贷增长总量的37.7%，同时也创下有数据记录以来新高。有部分观点认为，商业银行正依靠票据进行信贷“冲量”。

对此，光大证券固定收益首席分析师张旭表示，金融对于实体经济的支持是多方面、多层次的。许多中小微企业通常较难提供充足的抵质押品，相对申请中长期贷款，票据融资与其契合度更高，且票据融资通常利率更低也更为灵活，本阶段票据融资的快速增长或预示着下阶段信贷增速的提高。

宽货币向宽信用传导效果显现 6月新增信贷或有望达到3万亿元

社会融资规模方面，当月社会融资规模增量为2.79万亿元，比上年同期多8399亿元，其中人民币贷款以及政府债券融资为主要贡献分项。

除上述讨论的人民币贷款外，当月政府债券净融资1.06万亿元，同比多3881亿元，占全部新增社融的比重为38%。“主要是财政政策加快发力，地方政府专项债券要在6月底前基本发行完毕，力争在8月底前基本使用完毕，专项债发行和使用提前。” 有业内人士如是说。

此外，当月信托贷款减少619亿元，同比少减676亿元；企业债券融资净减少108亿元，同比少减969亿元；非金融企业境内股票融资292亿元，同比少425亿元。

5月20日，证监会发布23条纾困政策，通过加快发行审批、延期恢复各类函证等措施支持企业直接融资，王运金预计，上述政策将在6月实现较为明显的效果，推动直接融资快速恢复。

而在广义货币（M2）方面，当月M2同比增长11.1%，增速分别比上月末和上年同期高0.6个和2.8个百分点，达到近期较高水平。

对此，温彬从三方面给出了解释，一是近来流动性水平相对充裕，4月降准以及人民银行上缴结存利润释放了长期资金，同时银行加大信贷投放也带动信贷派生力度增强；二是财政支出加快，本月财政存款同比少增3665亿元，相当于降低了货币回笼力度；三是去年同期基数（8.3%）较低，也对本月M2增长形成一定贡献。

整体上看，5月金融数据表明宽货币向宽信用传导效果显现，但企业和居民中长期贷款增长不够理想，实体经济融资需求仍然偏弱。温彬表示，下阶段，要进一步落实好一揽子稳增长政策要求，大力提振有效需求，优化信贷结构，着力推动中长期信贷增长，加快改善预期，提振信心，促进经济尽快企稳回升，运行在合理区间。

展望后续，考虑到6月疫情有望进一步缓解，叠加企业纾困政策加快落地，而且在人民银行、证监会等政策支持下，企业债券与股票融资节奏有望恢复，王运金预计，6月新增信贷有望达到3万亿元，增速或继续升至11.3%左右；社融增量则有望达到5万亿元，增速或升至10.9%左右。

而在政策利率方面，浙商证券首席经济学家李超认为，当前货币政策仍以稳增长保就业为首要目标，维持稳健略松的政策基调，核心仍在宽信用。若短期宽信用效果未有效显现，人民银行或继续引导5年期以上LPR下行，预计5年期以上LPR未来仍有15BP下行空间。（翟卓）

编辑/田野