过去一周，地缘局势紧张引发的避险情绪主导了全球市场表现，原油、黄金价格持续走高的同时，多国股市出现明显下跌。主投海外市场的各类QDII基金表现也呈现“冰火两重天”。

一方面，原油QDII净值继续上涨，在业绩排行榜上持续“霸榜”；另一方面，主投全球市场尤其是欧洲股市的QDII净值出现大幅回撤，多只基金上周跌幅超过6%。

QDII基金“有人欢喜有人愁”

中金公司在最新发布的研报中总结了过去一周各大类资产的表现，其中，大宗商品的表现好于债券和股票；原油、全球REITs等上涨；俄罗斯股市和俄罗斯卢布领跌。

从上周全球主要市场表现来看，俄罗斯RTS以32.66%的跌幅位居跌幅榜首位，恒生指数下跌6.41，排名第二；德国DAX、法国CAC40分别下跌3.16%、2.56%。

QDII基金中，原油类QDII依然“霸榜”。

东方财富Choice数据显示，嘉实原油、南方原油、原油LOF易方达等基金上周涨幅均超过3%。拉长时间来看，上述基金年内涨幅均已超过20%，在QDII业绩排行榜上遥遥领先。

不过，投资全球股市尤其是港股、欧洲市场的QDII上周可谓“损失惨重”。

数据显示，上投摩根全球新兴市场混合上周下跌7.95%、华泰柏瑞亚洲领导企业混合、中概互联网ETF、易方达中证海外中国互联网50、德国ETF等基金的跌幅均超过7%。

对于海外市场的未来走势，花旗的一项指标显示，因为由俄乌冲突引发的抛售不会使股票市场变成熊市，报告称投资者现在是重返股市的时候了。花旗的观点与高盛策略师形成了鲜明对比。高盛策略师表示，随着乌克兰危机加剧，欧洲股市可能会在一段时间内面临风险，因此其将欧洲斯托克600指数目标位由530点下调至490点。

基金公司提示原油QDII溢价风险

对于原油，中金公司在最新发布的研报中表示，截至2021年年末，全球每天约9800万桶的产量中，俄罗斯占比高达11%（1090万桶/天）。根据中金大宗商品组测算，如果地缘风险演变为实际的供应冲击，不排除全年油价可能因此面临30美元/桶左右的供应溢价，摸高到120美元/桶。

诺安基金认为，原油市场仍维持供需格局改善基调，地缘政治冲突将加大原油价格的波动，俄罗斯原油产量约占全球的12%，后续地缘事件演变对原油市场影响深远，短期油价仍有上行可能，全年原油均价有望维持较高水平。

不过，随着原油QDII净值的不断上涨，部分基金在二级市场的交易价格出现了较大幅度溢价。近日已有基金公司开始发布公告，向投资者提示风险。

2月25日，广发基金发布公告称，截至2022年2月25日，广发道琼斯石油指数（QDII-LOF）在二级市场收盘价为1.879元，明显高于基金份额净值。投资者如果盲目投资于高溢价率的基金份额，可能遭受较大损失。

黄金或仍有上涨空间

受避险情绪推动，近期金价涨幅明显。在多家基金公司看来，未来黄金仍有继续上涨空间。

华安基金称，据世界黄金协会数据显示，1月全球黄金ETF在北美基金的主导下净流入46.3吨（约合27亿美元，资产管理规模增加1.3%）。另一方面，根据商品期货交易委员会的最新数据，不断上升的地缘政治担忧再次使黄金成为对冲基金中有吸引力的资产。CFTC期货持仓数据显示2月以来黄金期货呈现净多头持仓持续提高的态势。

除了市场情绪这一短期因素外，华安基金投资团队认为当前黄金还有三个配置逻辑。第一，持续性的高通胀环境带来了广泛的通胀担忧，历史数据显示，黄金具有对抗高通胀环境的特质；第二是黄金技术面动能强劲；第三，黄金并不畏惧今年的加息，其负面作用已经在去年的金价下跌中被定价。

“2015年加息的经验也反映出，加息落地将会是打开黄金中长期上升趋势的起点。总的来说，除了俄乌事件，还要关注到高通胀、技术面突破、以及加息靴子落地等黄金配置逻辑。展望未来，我们认为黄金配置仍然应该是相对积极的。”华安基金称。

前海开源沪港深核心资源基金经理吴国清表示，中期而言，2022年金价有望筑底，利率端的风险随着加息、缩表的落地将充分释放。后续随着美国经济筑顶渐入衰退，黄金将进入下一轮牛市通道。因而对于中期配置的投资者而言，2022年或是非常好的配置节点。（王彭）

编辑/田野