8月10日晚，沪深交易所双双发文称，将研究允许沪市主板、深市上市股票、基金等证券申报数量可以以1股（份）为单位递增，为ETF（交易所交易基金）引入盘后固定价格交易机制，优化交易监管等。

在业内人士看来，此举有利于更好激发市场活力，增强交易便利性和通畅性，不断提升市场吸引力。

今年以来，监管层频繁发声要提升资本市场活跃度，7月24日，中央政治局会议首次提出，要活跃资本市场，提振投资者信心。7月31日的国务院常务会议上，这一提法得到再次强调。

近期，在21资本-联储并购研究中心《2022年A股并购报告》发布会上，联储证券总裁助理、并购业务负责人尹中余建议，可为中小投资者量身定做容易理解和操作的“简易入市通道”，如鼓励金融机构推出只针对中小投资者的FOF基金，并开通“一键直达”渠道功能，由监管层在指定网站定期公布净值变化，并进行年度考核，以维护中小投资者利益，促进资本市场的活跃，净化资本市场的生态环境。

打破“高位建仓”不良循环

早年间，受资本市场波动剧烈、金融专业知识储备不足、部分中小投资者追涨杀跌等因素影响，部分个人投资者在资本市场的赚钱效应较差，难以获得足够的投资回报。

近期，如何增强资本市场的赚钱效应，促进资本市场活跃，提振投资者信心，成为市场各方最为关注的话题。

但从历史经验来看，中小投资者的入市热情多在大盘指数上升后逐步高涨，长期受制于渠道和规模的公募基金们也常常会选择在市场热情高涨时大规模发行热门题材的基金，“高位建仓”，再次推高大盘指数。

而一旦出现突发事件引起市场波动时，高位入市的基民、中小投资者就会面临亏损局面。

“因为目前公募基金产品数量已经超过1万只，不要说普通的散户，连我们这些长期从业的证券专业人员也无法识别哪些公募基金具备长期托付价值，因此只有等到大盘指数起来以后，公募基金才特别容易销售出去。”尹中余评价道。

为了打破这一“恶性循环”，部分市场人士建议可以有限度地利用行政力量，为中小投资者量身定做容易理解和操作的“简易入市通道”，实现中小投资者有序入场，并让中小投资者获得与机构大户同等的金融机构专业理财服务。

“首先从市场生态来说，我们的资本市场生态中中小投资者占了非常重要的比重，近几年市场上涌现出了一些特殊的短线投资策略，如涨停敢死队、龙头战法等，这使A股的生态越来越复杂凶险，中小投资者往往成为被收割对象。2020年中小投资者又选择追高公募基金，但随后的结果也不佳。中小投资者作为股民或基民，始终处于弱势状态。为中小投资者开通FOF投资渠道，本质是让中国有信用、高质量的大机构成为公募基金的‘评委’，通过投资评委间接投资公募，突破散户投资的盲目性，让散户们渐渐有条件退出对A股的直接投资，从而彻底改善A股生态的土壤环境。”鸿石资本总裁、执行事务合伙人陈重延也对21世纪经济报道记者指出。

不过，为了防范部分中小投资者像炒股、炒基一样，再次盲目地炒作FOF产品，陷入“高位建仓”被套牢的恶性循环，应对相关机构发行FOF产品进行监管，并完善相关规则。

完善FOF产品相关制度

作为资产多元化投资中有效的投资策略，叠加公募基金机构投资者的地位，公募FOF被认为是帮助解决投资者资产配置问题的重要产品之一，受到市场的高度关注，也是部分投资者多元化资本配置的选择。

但是从近年来FOF产品的表现来看，受市场环境影响，基金净值普遍出现较大回撤，多数投资者持有体验并不佳。

其中，FOF投资能力不足、产品定位不清晰被认为是目前公募FOF受到市场诟病的主要原因，如部分母基金管理人在调整投资组合配置时，更倾向于选择自己公司的产品；部分FOF管理人的投资行为过于短期化，追逐热门基金，风格和收益不稳定等。

此外，FOF涉及的资产组合相对复杂。仅通过季度基金季报，投资者很难了解FOF的具体投资情况和仓位变化，也很难评估FOF资产的真实价值。

为了发挥FOF多资产、多策略资产配置的优势，为中小投资者量身定做容易理解和操作的“简易入市通道”，尹中余建议，可以由国家金融监管部门按照一定的标准，遴选出不超过10家合格的、有实力的金融机构（包括银行、证券、保险、信托、公募基金等），推出专门针对中小投资者的FOF产品。证券监管部门可以在指定官方网站上定期公布以上10只FOF基金的净值变化，确保基金运作信息透明公开；每年考核一次，实行末位淘汰，由新的金融机构等额替补等。

同时，为方便中小投资者辨别及评价，也便于监管机构的事后监督，尹中余特别强调，每家机构仅允许推出一只专供中小投资者认购的公募FOF基金，并且要求所有机构推出的FOF的投资风格均需要保持一致，如60%投资权益类产品、40%投资固定收益类产品。

陈重延也补充道，在完善相关规则的基础上鼓励中小投资者投资FOF产品，不仅能保证投资者利益，也有利于净化市场生态，“目前房地产投资效益减弱，银行存款贬值，中小投资者需要通过资本市场寻找新的、有效的投资方式，FOF的收益一定不会非常高，但在牛市中可基本保持与大盘同步，甚至更好。投资者不再盲目，也有利于改善市场生态。”

不过，陈重延也指出，鼓励投资FOF产品的同时，也要避免FOF基金管理人“抱团”大基金，“而要避免这种现象可以采用例如约定FOF投资比例，70%投资于管理规模在500亿以上的公募，30%投资于管理规模在500亿以下的公募，大型公募倾向于投资白马权重股，而管理规模较小的公募能更灵活挖掘一些中小市值的优质硬科技上市公司，这样有助于生态的平衡，有助于资本市场资源合理有效配置。”

编辑/樊宏伟