6月28日，做空机构灰熊（Grizzly Research）发布报告称，蔚来汽车很可能利用一个未合并的关联方来夸大收入和盈利能力。报告指出，这个未合并的关联方——武汉蔚能，已经为蔚来汽车创造了数十亿美元的收入。截至记者发稿，蔚来汽车在港股开盘跌6%；6月28日美股收盘，蔚来收跌2.57%，报22.36美元。

灰熊研究报告称，这个未合并的关联方——武汉蔚能，已经为蔚来汽车创造了数十亿美元的收入，“武汉蔚能允许蔚来立即确认他们销售的电池的收入，而非在订阅期（约7年）内确认收入。通过这种安排，我们认为蔚来已经通过提前确认7年的收入来增加这一数字”

“蔚能汽车的销售使蔚来汽车的营收和净利润分别虚增了约10%和95%。具体来说，我们发现其2021财年盈利超过预期的至少60%似乎归功于蔚能。”灰熊研究报告称，具体来看，蔚来汽车将每月收取订阅费的重担转移给了蔚能，从而加速了其收入增长。

灰熊认为，蔚来一直在利用一家未合并的关联方子公司来管理其财务状况，并向蔚能过度销售电池，从而进一步增加了营收。蔚来汽车在没有与实际收入相关的增量成本的情况下实现了营收增长。这是因为，无论双方达成何种协议，蔚来汽车都将为运营BaaS业务付费并购买电池。这些财务成本已经计入了蔚来的财务报表。与蔚能的协议帮助蔚来汽车在截至2021年9月的9个月里增加了近4%的收入，调整后的净损失应该比公布的数字高出约61%。

据蔚来汽车6月9日发布的第一季度财报，其第一季度实现营收99.1亿元，同比增长24.2%，环比增长0.9%，高于市场预期；净亏损17.8亿元，环比收窄16.8%；调整后的净亏损（非公认会计准则下）为13.1亿元，环比收窄25%。截至3月31日，蔚来的现金储备为533亿元。

武汉蔚能电池资产有限公司是由蔚来汽车、宁德时代等企业共同打造的全球首个数字化电池资产运营公司，通过金融、数据和电池技术的跨界创新，为新能源车主提供动力电池服务。2020年8月，蔚能电池资产有限公司在武汉光谷成立，入驻光谷“双碳产业示范区”，并于同月发布电池租用服务（BaaS）。根据该服务方案，蔚来汽车的车主可在3到5分钟内更换汽车电池，不用再单独为电池充电，告别“充电焦虑”。

据了解，蔚来汽车目前已在全国范围内建立约700座换电站，累计换电超100万次。而这些电池，就来自负责电池技术创新和资产运营的蔚能。

文/北京青年报记者 蔺丽爽
编辑/樊宏伟