2021年底资管新规三年过渡期平稳结束，今年迎来正式落地，自此银行理财业务彻底向净值化全面转型，理财替代需求也面临爆发式增长，当前中短债基金成为热门之选，近期公募密集布局短债产品，且多只开始限制大额申购。于2月28日发行的国联安恒悦90天持有期债券基金就是一只短债产品，基金经理拟由国联安基金现金管理部总经理万莉担任，对于短债基金的发展以及债券市场展望万莉进行了详细解读。

短债基金成为稳健理财重要选择

资管新规颁布以来，固收产品规模持续提高，根据《中国银行业理财市场报告》数据显示，2019年末，固定收益类理财产品存续余额为18.27万亿元，占全部理财产品存续余额的78.06%，截至2021年6月固定收益类理财产品存续余额为22.75万亿元，较2019年增幅24.52个百分点，占比88.18%。

从资产配置来看，债券投资比例不断提升，到2021年6月，债券类资产在非保本理财资金投资各类资产中占比较2018年增加了13.96%，达到67.31%。其中，债券型基金是居民理财的重要选择之一，尤其是在短期理财产品全面整改、货币型基金投资监管约束加大的背景下，短债基金成为闲钱理财的最优选择。

对于此时推出国联安恒悦90天持有期债券基金，国联安基金万莉表示，银行理财净值化是资管行业顺应时代发展的产物，在低利率高波动的市场环境下，为满足投资者对稳健理财替代产品的需求，公司专门设置现金管理部门，构建以货币基金为核心，短期债基产品为序列的卫星策略，例如已发行的国联安短债基金，国联安6个月等的设立都是该布局的体现。在当前时点下，公司积极布局短债类产品，一方面是处于产品布局的考虑，另一方面是基于当前市场行情的判断，开年以来，受国内外经济形势的影响，权益市场波动加大，大量资金产生了短期避险需求，从近期中短债以及理财产品的规模增长即可看出。即将发行的国联安恒悦90天持有期债券投资理念就是“低风险、低回撤”，“产品的主要收益来源于票息和杠杆套息，将采用短久期杠杆策略，票息与杠杆都将高于传统货基，有机会在较好的回撤控制的前提下，争取更好的收益。我们的投资目标就是为投资者描绘出一条相对平稳与放心的收益曲线”

她进一步指出，国联安恒悦90天持有期债券设置了三个月的持有期限制，可以保证在封闭期内基金份额的稳定，负债端的稳定也为经理的操作提供更大的空间，在一定程度提升基金经理投资策略的胜率，此外，该产品起购门槛较大多传统理财低，持有90天后便可按资金需求赎回，灵活度更高，因此在收益性的基础上还兼顾了流动性，对不愿承担高风险的稳健投资者来说是理想选择。

上半年经济下行压力增大 货币政策易松难紧

基于长期对央行货币政策的观察和研究，万莉认为，央行货币政策近年出现明显变化，从最开始的注重量，到现在的注重价以及传导机制。如今的调控方式与方法愈发的智慧和精细，，可以明确的是，经济下行是央行最主要的考虑因素，是调控的方向，其他因素只是扰动因素，只会影响调控步伐和节奏。

对于2022年万莉判断，在经济下行压力增大和稳增长的要求下，货币政策预计在上半年仍是易松难紧。市场对利率走势较为一致性判断为前低后高，但要注意到年初财政支出力度加大，债券发行前置，信贷在年初出现集中投放都将对市场预期带来影响。

新基金成立后，将结合宏观周期研究与行业周期研究，通过定量分析增强组合策略操作的方法，确定资产在类属资产配置、行业配置结构上的比例。充分发挥国联安基金固收团队长期积累的行业和公司研究成果，利用自主开发的信用分析系统，深入挖掘价值被低估的标的券种，以尽量获取最大化的信用溢价。

据了解，国联安基金固定收益团队目前已经成立了宏观利率研究小组、货币及流动性管理小组、信用风险小组以及转债及衍生品研究小组四个研究交易支持单位，为固收投资提供扎实的研究基础和强大的风控体系，且团队的核心投资人员平均证券从业年限均已达到11年以上，具备丰富的固收实战经验，据《海通证券基金公司固定收益类基金业绩评价》，截至2021年末，国联安固定收益类基金近三年绝对收益率为14.24%，长期投资业绩表现优异，在较长时间内为投资者创造了稳健的回报。

文/金仁甫

编辑/范辉