近两个交易日，国际油价在震荡中续创出近7年新高。截至北京时间10月7日6：00，NYMEXWTI原油期货11月份合约最高涨至79.78美元/桶，为2014年11月份以来新高；ICE布伦特原油期货12月份合约最高涨至83.47美元/桶，为2018年10月份以来新高；且油价已连续6周实现上涨，9月份以来，NYMEXWTI原油期货期间累计上涨了12.30%，ICE布伦特原油期货累计涨幅达12.73%。

对此，上海铭环资产管理中心执行合伙人夏天告诉《证券日报》记者：“本轮国际油价上涨的主因是短期原油供应明显不足所致，虽然欧美加油站汽车排队加油，但欧佩克+主要产油国仍坚持目前增产计划，不愿进一步提高产量，这加剧了市场担忧进而推高油价。”

此外，中信建投证券表示，随着飓风“Ida”8月底登陆美国墨西哥湾沿岸地区后，对当地石油生产和炼油设施造成了严重破坏，致使90%原油产能被迫停产。根据美国安全和环境执法局（BSEE）最新公布的数据，美国墨西哥湾地区产量恢复不及预期，致使供应端产量下降。加上飓风“Nicholas”于9月14日登陆美国南部地区，使得该地区大范围停电，给墨西哥湾原油生产增加了新的变数。

再看需求端，上半年以来美国炼油厂开工率逐步提升，截至8月底，炼厂开工率升至91.7%，相较年初上涨12.4个百分点。与此同时，各国逐步开放边境，解锁旅游限制，北半球地区尤其是中、美、欧经历夏季出行旺季，燃油消费增加等因素均推高了油价。

燃料油需求的攀升也是推升油价的重要动力。中信建投证券表示，2020年7月份以来，天然气、煤炭价格持续走高，致使燃料油使用需求增加。与此同时，欧洲、亚洲、北美洲将迎来寒冷的秋冬季节，燃料油使用需求将迎来高峰，拉动上游原油需求上扬，支撑国际油价上涨。

展望国际油价后市，夏天表示，“在经济稳步复苏的催化下，预计在供应端不出现较大变动的前提下，当前的原油需求动能将继续保持，油价中枢有望继续上移。”

从经济周期角度进行分析，美林时钟将经济周期划分为衰退→复苏→过热→滞涨四个阶段。中信期货认为，2020年疫情至今主要资产表现经历“萧条-复苏-过热”三阶段特征，今年三季度全球经济增速显著放缓，而物价仍然维持高位，已初步体现滞涨期特征，而滞涨初期原油等商品价格或可延续高位。

再从金融角度分析，美联储于两周前宣布维持零利率水平和每月1200亿美元的购债规模不变，符合市场预期。但美联储将加息时间提前至明年，较为鹰派。宝城期货预计，本轮美联储缩表大约在2022年年中结束，而缩表意味着美元指数走势将逐渐坚挺，从2008年-2021年国际原油和美元指数走势相关性表现来看，二者呈现高度负相关，相关系数高达-0.8205。到那时国际油价将转入处在流动性紧缩背景下的下行周期，而此前国际油价大概率维持高位。

云一资产董事长首席投资官张子华对《证券日报》记者说：“国际油价背后反映了国际能源供应紧张的现实。目前各国都在推行碳中和，向更清洁的能源方向转型，这势必减少对传统化石能源的新增投资限制供给，但对传统化石能源的需求却相对稳定，所以从中长期看，国际油价上涨逻辑确定趋势清晰。”（记者 姚尧）

编辑/田野