新三板首批精选层公司有望于本月底挂牌交易。“经历昨天的阵痛，如今迎来曙光。”投资者的感慨，反映了本轮改革以来新三板市场各方心态的变化。今年上半年，随着改革措施稳步落地实施，市场各项功能指标回升，政策效应逐渐显现；中介机构加大投入，市场参与意愿回升。

全国股转公司介绍，大型券商参与积极性增强，在净资产排名前二十的券商中，14家服务了精选层已受理公司，合计39家公司，占比55.71%。做市商参与意愿回升，上半年做市商主动加入做市119次，环比增加87次；主动退出做市环比减少228次，上半年累计报价162.28亿股，环比提升56.72%。

投资者参与热情高

截至7月6日，全国股转公司累计受理了70家挂牌公司的股票公开发行并在精选层挂牌申请。其中，32家公司获证监会核准（30家进入发行状态），37家因财务报告过期按规定处于中止审查状态，1家已被问询。“按照已过会企业的发行日历表，如无意外首批精选层企业由这32家公司组成。”华安证券表示。

目前，精选层公开发行正紧锣密鼓推进，7月底正式开板概率较大。全国股转公司网站披露的发行日历显示，到7月20日，累计会有30家公司披露发行结果。7月6日晚，艾融软件和颖泰生物两家公司率先公告，投资者参与活跃，前者网上打新申购有效倍数接近2400倍，后者超过600倍。

2019年10月25日，证监会宣布启动全面深化新三板改革，以进一步分层为抓手，进行差异化制度建设，提供精选层、公开发行、连续竞价、转板上市等增量制度供给，打开了挂牌公司成长的制度天花板。

兴业证券投资银行业务总部副总裁胡乾坤表示，相较于直接IPO，公开发行并在精选层挂牌为成长期中小企业打开了一扇新窗口，辅之以降低投资者门槛和直接转板等制度，将吸引更多优质企业和市场主体参与新三板。新三板市场服务实体经济的能力将得到进一步体现和增强。

资深投行人士王骥跃表示，推出精选层改革，在一定范围内设置门槛，这是提升挂牌公司质量的重要举措。

示范引领作用显现

全国股转公司表示，新三板市场结构逐渐优化，挂牌公司递进式发展效应显现。

首先，主动摘牌公司减少。今年上半年，主动摘牌公司数量环比下降37.91%；27家公司取消摘牌计划。其中，3家公司净利润超过3000万元。其次，创新层吸引力增强，超过95%符合创新层条件的公司提交入层申请，调整后创新层公司数量是调层前1.74倍，净利润中位数是基础层公司9.2倍，净利润增长率较基础层公司高5个百分点。此外，优质中小企业积极申报精选层。199家挂牌公司公告拟公开发行并在精选层挂牌，70家企业申报已获受理。

根据相关规定，在新三板连续挂牌满12个月的创新层挂牌公司，可以申请公开发行并进入精选层；在精选层连续挂牌一年以上的挂牌公司，满足有关要求，可申请转板到科创板或创业板上市。

全国股转公司介绍，挂牌公司治理基础进一步夯实。信息披露质量提高。截至6月30日，挂牌公司年报披露率为97.80%，在疫情影响下与往年持平；进行财务信息会计差错更正的公司中，调整事项对净资产累计影响占比为4%，同比降低6个百分点。挂牌公司治理更趋完善。《挂牌公司治理规则》发布以来，8100多家挂牌公司修改完善公司章程等相关治理制度，占比94.77%；242家挂牌公司开通网络投票渠道，便捷中小投资者行使股东权利。此外，挂牌公司回报股东意识增强。1523家挂牌公司通过权益分派方式回报股东。其中，1344家公司为现金分红。

融资交易功能提升

定增是新三板公司的重要融资方式，也是新三板公司借助资本力量做大做强的有效方式之一。但受市场供需失衡、增量资金减少等因素影响，过去很长一段时间，新三板定增市场整体持续低迷。随着新三板改革全面推进，融资功能逐渐恢复。东财Choice数据显示，2019年11月初到今年6月底，580家挂牌公司披露定增预案，环比增加230家，增幅达65.71%。

据全国股转公司介绍，自办发行、超过35人发行等定向发行制度改革有效降低了挂牌公司小额发行成本，提升企业发行效率。其中，自办发行平均比普通定向发行节省10天左右时间成本。

银泰证券股转业务部总经理张可亮表示，过去二级市场流动性不佳，退出渠道不畅，反过来影响了一级市场的投资。本次新三板改革重点面向改善市场流动性，吸引多元化投资者，增加市场的源头活水，可提振市场的融资功能。

有券商人士表示，“此次改革措施触及了新三板流动性差的症结，破解了流动性困局，并提振了市场信心。”数据显示，新三板二级市场运行质量改善，市场估值与信心修复。上半年市场日均成交环比提升23.21%。其中，盘中日均成交环比提升102.94%，盘中日均成交股票只数671只，环比增加221只。

交易制度优化的效应逐步释放。上半年盘中日均成交1.29万笔，环比增长102.98%；区间内5日连续有成交股票只数均值由167只增多至301只，环比提升近1倍。

编辑/范辉