在连续上涨多日后，A股市场迎来调整。数据显示，截至10月9日收盘，上证指数失守3300点，单日下跌6.62%至3258.86点；深证成指、创业板指分别下挫8.15%、10.59%。虽有所回调，但自9月18日盘中“触底”反弹以来，上证指数累计涨幅仍达20.52%。

在这轮普涨行情中，多只个股上演连板行情，股价一路高歌。据第一财经统计，有51只个股在此区间实现股价翻倍，其中31只个股登上龙虎榜。部分个股游资炒作迹象明显，甚至多次发布股票交易异常波动预警公告。

但从基金重仓情况来看，这番“火热”行情似乎未被公募基金提前埋伏。这些涨幅居前的个股不到四成被公募重仓，但大多持仓比例较低，对基金净值的影响力有限。

在业内人士看来，经过连续几天的上涨，股票市场正在向合理价值回归，显示出市场对于政策反应的积极态度。今日的大跌后，短期市场基本进入了高位震荡阶段。中期维度来看，财政端是否发力以及实际宽信用效果是决定A股中期反转的核心。

翻倍股公募参与较少

即使市场有所回调，也有不少个股在这轮反弹行情中表现强势。Wind数据显示，截至10月9日，剔除三季度上市的个股，有51只个股在此区间实现股价翻倍。从申万一级行业分类来看，这些翻倍股大多来自计算机、电子板块，数量分别为24只、10只。

其中，银之杰在11个交易日中有8日出现涨停，以445.03%的区间涨幅位居市场首位；此外，华信永道、艾融软件均涨超200%，双成药业、安硕信息、赢时胜、润和软件等9只产品的区间回报则在150%以上。

第一财经整理发现，在这些涨幅较大的个股中，仅19只公募基金重仓持有，占比约三分之一，且大多持仓比例较低。例如在涨幅前十的个股中，只有银之杰和润和软件两只个股被纳入公募基金重仓股行列，持股占流通股的0.03%、1.53%。

以涨幅最大的银之杰为例，该股只有三只基金重仓持有，且均为第十大重仓股，分别为易方达中证电信主题ETF、汇添富中证电信主题ETF、鹏华中证电信主题ETF，持股总市值合计为177.04万元，在公募重仓股中排名2319位。

公开资料显示，银之杰的核心业务是金融科技服务。从基本面来看，该公司并不乐观，已连续亏损三年半。2021年至2023年的归属母公司股东净利润为-2.83亿元、-1.22亿元、-1.17亿元，今年上半年业绩也并未改善，同样亏损0.5亿元。

事实上，银之杰虽然在公募机构方面并未有太多存在感，但游资炒作迹象明显。Wind数据显示，该股在近11个交易日期间累计6次登上龙虎榜，股价从不到10元涨至47.2元，市值也从9月17日的61.2亿元升至10月9日的333.53亿元。

对于一连多日的大涨，银之杰也发布多次股票交易异常波动相关公告，并指出，公司股价短期内大幅上涨，股票换手率及成交量明显放大，可能存在非理性炒作等情形以及股价大幅上涨后回落的风险。

这样的情况并非个例。据第一财经统计，在这些翻倍股中，有31只个股登上龙虎榜，占比超过六成。其中区间上涨161.75%的汇金科技，上榜次数多达8次，华信永道、海能达、双成药业等6只个股区间累计4次或以上。

而这些个股，公募基金同样参与程度不高。除了银之杰外，仅海能达和指南针被5家公司旗下产品纳入基金重仓股之列，二者的持股量分别为258.55万股、241.4万股。整体而言，在19只翻倍股中，被不到10只基金重仓持有的个股数量有12只。

不过，公募产品并非全面踏空，例如有170只基金在二季度布局了东方财富，合计持股达14.78亿股。该股在这一轮反弹中上涨139.88%。值得注意的是，从提前布局牛股的基金来看，大多为ETF产品，主动权益型基金并未有太多着墨。

短期进入震荡阶段

为何在这些翻倍股背后，鲜少看到公募机构的重仓参与？“从去年开始，越来越多的资金是逐步从小微盘股撤离，买入比较稳健的大中盘股。”一位机构投研人士与第一财经交流时表示。

在他看来，虽然进入基金公司的股票池并没有市值的限制，但部分微盘股的利润表现相对弱势，股价并不稳定，甚至出现隔月暴跌的情况，因此机构大多不愿意参与。而现在涨幅较好的也大多为小微盘股，因此参与较少。

Wind数据显示，以9月17日的市值来看，在前述54只翻倍股中，有44只的市值低于70亿元，包含27只市值不到30亿元的个股。此外还有6只个股的市值在100亿元至200亿元之间。经过这轮上涨后，市值低于100亿元的个股数量缩减至34只。

对于市场表现，摩根士丹利基金分析人士对第一财经表示，今日市场大跌属于急速上涨后的正常回落，并无特别重大利空，后续或仍有阶段性的系统性估值修复机会，但分化也即将开始，并逐步过渡到基本面驱动行情。

在该人士看来，经历了10月9日的大跌，短期市场基本进入了高位震荡阶段。从节奏看，周六财政部将召开新闻发布会，如能超预期，市场仍有创出高点的可能，但此后政策驱动行情或将告一段落。后续观察政策落地进展、地产销售情况、明年经济预测情况等。但市场的活跃度可能很难快速冷却，结构性机会依然会很明显。

“指数进入历史高阻力区间后，震荡开始显著加大，但拉长视角看，目前仍处于相对有利的时间窗口。”金鹰基金首席经济学家杨刚对第一财经表示，目前，A股相关指数放量大涨后已经突破此前的下降通道，市场仍处于估值持续修复的有利时期。

“经过连续几天的上涨，股票市场正在向合理价值回归，显示出市场对于政策反应的积极态度。”中欧新蓝筹混合基金经理周蔚对第一财经表示，预计未来一段时间，随着政策的逐步落实和增量政策的推进，A股市场有望走出过去三年的低迷状态，进入新的发展阶段。

那么，哪些板块会有一定机会？周蔚文认为，建议关注两个方向：一是未来一两年内经营趋势向好的行业，这些行业在过去低迷市场中被低估，市场情绪转好后有较大的空间；二是受益于当前经济政策的行业，尤其是与促进内需和民生改善政策相关的行业，如家电、汽车、基本民生保障、养老、生育相关的消费与服务行业。此外，房地产市场的止跌回稳政策以及资本市场的提振措施也将为相关行业带来积极影响。

编辑/樊宏伟