9月24日，中国人民银行行长潘功胜在国新办新闻发布会上宣布诸多重磅政策。政策发布后，受多项利好影响，债市利率整体上行、股市活跃上涨、地产链全线走强、人民币汇率稳中有升，政策对提振市场信心、稳定市场预期起到明显作用。
中国民生银行首席经济学家温彬对一揽子增量政策进行详解，认为其力度超出市场预期，对于提振市场信心、激发主体活力、稳定信用水平、增强金融支持实体经济的可持续性等起到重要作用，释放了强化政策协同、着力推动全年经济增长目标实现的积极信号。
“伴随政策逐步落地和效果持续释放，预计将有效拉动内需和稳定信用水平，助力经济稳固回升。”他判断。
降准降息同步落地 降成本稳信用
潘功胜在发布会上宣布，近期将下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元。降低中央银行的政策利率，即7天期逆回购操作利率下调0.2个百分点。
温彬分析了降准的考量和影响：一是释放更充足的长期流动性，在当前政府债券供给高峰，可熨平资金的过度波动，强化货币与财政政策协同；二是年内后续月份MLF到期量逐步加大，9-12月MLF到期规模合计4.28万亿元，通过降准置换部分到期的MLF，可缓解央行续作压力，并进一步淡化MLF的利率色彩；三是降准有助于优化资金结构、节约银行成本，在一定程度上缓解净息差收窄压力；四是为银行体系提供长期低成本资金，稳定信用扩张，提升服务实体经济的动力和可持续性。
在降息的考量和影响方面，温彬认为，当前内需不足、物价低位运行，在外部掣肘减弱下，政策性降息和LPR下调有助于降低实际融资成本，促进需求加快修复和全年经济增长目标实现。此外，同步降息强化了利率政策协同，在稳定银行息差的同时，也有助于减缓存款脱媒压力，维持商业银行资产和负债两端的有机平衡。再者，以7天逆回购利率为基准，促进利率谱系的同步下调，也进一步疏通了由短及长的利率传导路径，助力新的货币政策框架完善。
稳地产政策再加码 稳存量促增量、稳信用促消费
潘功胜表示，本次人民银行会同金融监管总局出台了五项房地产金融的新政策，包括：引导银行降低存量房贷利率、统一房贷最低首付比例至15%、延长两项房地产金融政策文件的期限、优化保障性住房再贷款政策和支持收购房企存量土地。
“平均调降存量房贷利率约0.5个百分点，降至新发房贷利率水平附近。”温彬认为，考虑存款利率的跟进下调，预计基本抵消存量房贷利率调降对银行端的影响，能够有效缓解银行息差压力。
此外，与2023年9月存量房贷利率调降政策相比，本次政策在适用范围和调降幅度上均有所加强。温彬认为，本次调降存量房贷利率政策，预计将进一步降低居民端的资产、负债收益缺口，缓解提前还贷潮，以“价降”换“量稳”，有助于稳银行资产规模，同时改善居民端消费活力。
在温彬看来，通过政策利率传导可调降房贷利率。调降7天逆回购利率0.2个百分点至1.5%，带动LPR利率下调0.2-0.25个百分点，将进一步带动房贷利率下行至3.15%-3.2%区间，刺激增量购房需求。同时，本次将二套房贷首付比例从25%下调至15%，调整相对侧重二套房贷，有助于进一步降低购房门槛和刺激多样化的改善性住房需求。
在优化保障性住房再贷款政策方面，温彬表示，保障性住房再贷款旨在鼓励金融机构支持地方国有企业收购已建成未出售的商品房，改造成配售型或配租型保障性住房。“进一步加强保障性住房再贷款的支持力度，有助于加快推动存量商品房去库存，从而有助于稳定房地产市场价格。同时，保障房供给进一步增加，有助于推动建立房地产业转型发展新模式，较好满足工薪收入群体的基本住房需求。”
创设新工具支持股市 稳定资本市场信心
潘功胜宣布，人民银行首次创设两项结构性货币政策工具支持资本市场，包括证券、基金、保险公司互换便利工具，以及股票回购增持专项再贷款。
“预计证券、基金、保险公司通过使用互换便利工具，可以更加灵活地调整股票持仓，尤其是在股票行情的下行区间，部分表现不好的股票流动性较差，证券、基金、保险公司可以使用互换便利降低调仓时产生的额外成本，更方便获取到调仓所需资金，同时互换完成后再次购入低价股票也有利于降低整体持仓成本。” 温彬判断说，互换便利工具将在股票市场低迷时更受到青睐，有助于证券、基金、保险公司及时获取资金进行调仓、增持，进而推动市场行情企稳回暖。此外，由于是以互换形式对证券、基金、保险公司支持，且大概率为等价互换，对央行的资产负债表规模将不产生影响，并非是大规模投放基础货币的政策工具。
关于股票回购增持专项再贷款，温彬认为这或是传统形式的结构性货币政策工具，预计将为发放“回购和增持股票贷款”的商业银行提供低息的再贷款资金，引导商业银行支持上市公司和股东增加股票回购和增持，为股票市场提供长期资金，支持资本市场的投资和融资功能相协调，有利于维护资本市内在稳定性。
“央行创设的两个新工具将较为直接地引导资金流向股票市场，为证券、基金、保险公司的股票调仓、增持提供便利工具，为长期资金进入股票市场提供支持性工具。” 温彬预计，这将有助于提升投资者信心，增加市场风险偏好，维护资本市场更加稳健、高质量发展。
编辑/樊宏伟
