上周（7月22日至7月26日），银行板块出现较大调整，中证银行指数创下年内最大周跌幅，引发市场广泛关注。

今年以来，银行股等红利资产是公募基金重要的配置方向。多位基金业内人士指出，在LPR下调、银行存款端利率下调预期落地后，银行股出现短期震荡。不过，鉴于银行板块高股息特征有底层逻辑支撑，中长期看仍有较高的投资价值。

中证银行指数创年内最大周跌幅

上周，银行板块出现较大震荡。从中证银行指数表现来看，周跌幅达3.11%，创年内最大周跌幅。

7月22日，央行宣布将一年期、五年期以上LPR下调10个基点，分别降至3.35%、3.85%；同时，将公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.80%调整为1.70%。7月25日，国有六大行集体调整人民币存款利率。7月26日，招商银行、平安银行跟进下调存款利率。

“近期银行股大幅震荡是由资金面的波动和对银行资产质量预期的变化共同造成的。”民生加银基金基金经理邓凯成分析，由于公募和北向资金调仓较为灵活，随着科技板块主题行情出现，对银行板块有一定的抽水效应。上周LPR下调，对房地产行业整体利好，市场对于银行资产质量的担忧有所缓解，因此，短暂震荡后银行股价又有所回升。

“上市银行拨备覆盖率较高，抵御风险能力较强，未来资产质量预计整体保持稳健。”邓凯成称。

二季度基金持续增配银行股

今年上半年，银行股表现突出，已披露的二季报显示，以银行为代表的红利资产仍是公募基金重要配置方向。

东方证券研报数据显示，截至今年二季度末，主动偏股型基金重仓银行板块44.61亿股，环比增持1.76亿股；重仓市值占比为2.77%，环比回升0.31个百分点。被动型基金重仓银行板块58.04亿股，环比增持4.42亿股；重仓市值占比为8.81%，环比提升1.29个百分点，位居近年高位。

国联基金认为，公募基金持续增配银行股，在一定程度上体现了市场对银行股分红能力的认可。此外，地产政策的放松以及对银行净息差下行斜率放缓的预期，也为银行股提供了支撑。

邓凯成表示，公募基金增加银行股配置仓位，是基于高股息率、低投资风险偏好、宏观经济预期和银行资产质量转好等多方面因素的综合考量。第一，从股息率来看，银行板块目前股息率为5.2%，在市场各个板块中位居前列，7月份LPR再次调降，在低利率与“资产荒”的背景下，股息率较高的银行板块吸引力进一步提升。第二，从投资风险偏好来看，由于年初以来市场表现不佳，‌为了降低风险，‌基金加仓防守效应更强的银行板块。第三，市场对于影响银行资产质量的风险因素的担忧缓解，有利于银行股价表现和公募基金的增配。

红利资产仍具较高投资价值

事实上，银行股等红利资产是公募基金重要的配置方向。不少基金经理认为，红利资产仍具较高投资价值。

宏利市值优选混合基金经理庄腾飞表示，6月以来，A股市场波动明显，包括纺织服装、食品饮料、钢铁、煤炭等与国内经济相关度高的红利品种出现调整。进入7月份，随着海外政治环境不确定性增加，大宗商品波动加大，油气板块和有色资源品出现了一定程度的回撤，消化了前期过高的超额收益。

“经过近期的回调，中证红利指数整体收益已经回归到历史均值水平和年度季节性水平，我们可以在红利板块内寻找相对低估细分领域的投资机会。”庄腾飞指出，从国际估值比较、核心高分红品种的股息率与长期国债收益率的比较等角度看，红利类资产仍有长期的重估空间。

邓凯成认为，银行股目前仍然具有较高的配置价值。在基本面上，银行高股息的特征有底层逻辑支撑。在资金面上，新“国九条”鼓励中长期资金入市，除了基金产品，保险和理财资金也有配置高股息资产的需求。风险方面，在息差收窄、信贷需求较弱、零售消费贷款不良新增开始低位拐头等多重因素作用下，部分中小银行的营收可能面临一定压力，需要进一步关注。

国联基金指出，银行股更适宜长期持有，短期波动不应影响投资决策。投资者需要注意宏观经济波动、政策调整不确定性、市场竞争加剧等可能对银行股业绩产生的潜在影响，此外，还要关注个别银行的具体经营情况和潜在风险事件。

庄腾飞也表示，未来三至五年，红利资产仍具备提供稳定低波的中低收益的能力。同时，红利资产的收益积累是需要时间的，尤其是那些具备全球定价能力、有实物资产属性的周期红利方向是长周期的更优选择，投资者可以利用闲置资金进行中长期定投，进而分享长期收益。

编辑/范辉