港股通地位是不少港股公司保持流动性和估值、吸纳公募基金等内地资金买入的关键因素。进入6月，距离港股通最新一轮调整考察期结束仅剩一个月时间。

近期，前期股价大幅下跌、市值在“40亿港元”边缘挣扎的港股通标的公司，频频通过回购、增持、释放业务进展利好等方式刺激股价。

在业内人士看来，港股市场的个股流动性呈现两极分化，资金向大市值公司涌入的同时，一批小市值公司面临着流动性接近枯竭的困境。一旦被调出港股通，失去内地资金“加持”，那么上市公司流动性将受到很大影响。仅通过回购、增持等方式提振股价治标不治本，应注重提升自身质量，改善基本面，提高自身经营能力。

多种方式刺激股价

一段时间以来，港股通标的公司动作频频。

今年2月，供应链金融科技解决方案服务商联易融科技-W股价不断下行。此后，公司通过一系列动作提振自身股价：今年3月，联易融科技-W在披露2023年年报的同时，宣布派发每股0.1港元的特别股息，合计约2.3亿港元。同时，联易融科技-W拟实施金额最高达1亿美元的股份回购计划。截至5月29日，联易融科技-W今年以来回购金额累计约7134万港元。5月30日，联易融科技-W总市值为47.3亿港元，重回40亿港元的上方。

中手游的市值一度超过130亿元港元，但此后股价一路下探，到今年3月总市值跌至27亿港元附近。今年3月底，中手游抛出回购计划，拟回购不超过1亿港元的股份并用于注销。4月以来，中手游董事长兼CEO肖健多次出手增持。5月29日，中手游公告称，公司与远富投资签订了认购协议，远富投资将认购公司1亿股新股份，认购价为每股1.68港元，较5月29日收盘价溢价约12.8%。截至5月30日，中手游总市值为39.36亿港元，距离40亿元港元仅一步之遥。

呷哺呷哺的总市值也是从290多亿港元下跌至20亿港元附近。4月以来，公司控股股东贺光启不断增持，目前累计增持2057.5万股公司股份，增持金额达3320万港元。

整体来看，这些公司面临一个共同的“烦恼”——去年下半年以来，多次月末市值低于40亿港元，保住港股通地位成为当务之急。

“保位”紧迫性强烈

根据沪深交易所发布的沪深港通业务实施办法，调出港股通的情况主要包括：因恒生综合大型股指数成分股、恒生综合中型股指数成分股调整等原因，导致相关股票不再符合纳入标准；属于恒生综合小型股指数成分股的港股通股票，股票调整考察日前十二个月港股平均月末市值低于40亿港元，且不是A+H股上市公司在港交所上市的H股。

据悉，恒生综合指数每半年定期调整，6月底、12月底为数据截止点，9月、3月为生效月。对于接下来进行的恒指半年检，考察的时间区段是2023年7月1日至2024年6月30日这12个月的市场表现。

根据沪深港通业务实施办法，现有恒生综合小型股指数成分股的港股通股票中，多只股票或将被调出港股通名单。Choice数据显示，截至4月30日，呷哺呷哺、联易融科技-W、中手游等28只港股通股票，在此前10个月里月末平均市值均低于40亿港元。

例如联易融科技-W，截至4月30日，公司前10个月的平均月末市值38.43亿港元。公司5月和6月月末市值要达到47.85亿港元，才能跨过“40亿港元”门槛要求。

值得注意的是，恒生综合指数纳入规则中，还有一项标准，即根据最近12个月月均市值由大到小排列，累计市值覆盖率位于前94%的纳入指数，位列96%之外的现有成分股则会被剔除指数。由此看来，即使这些公司在最后“冲刺”阶段，保住了过去12个月平均月末40亿港元的市值，也有可能因为综合市值排名在96%以外被剔除指数，从而调出港股通。

调出港股通或令公募被动卖出

近年来，南向资金已成港股市场最有力的买方之一。数据显示，纳入港股通的500余只港股中，港股通持股占比均值为10.1%。

尤其是在恒生综合小型股指数的成分股中，港股通持股比例普遍较高。其中，希教国际控股港股通占比高达39.69%，旭辉控股集团港股通占比达到25.15%，同道猎聘、呷哺呷哺、中手游等多只股票的港股通持股比例都超过10%。

在业内人士看来，缺乏南向资金支撑，港股公司的股票成交量可能骤减。Choice数据显示，2023年7月1日至2024年5月29日，港股通股票平均换手率达92.17%，高出全部港股股票平均换手率54.01个百分点。

以同仁堂旗下两家港股上市公司为例，2024年1月1日至5月30日，被纳入港股通的同仁堂国药日均成交额为2219.2万港元，未进入港股通的同仁堂科技日均成交额仅735万港元。

“不少港股公司的主要业务在内地，内地的机构投资者对公司业务以及所处的监管环境、行业生态更加熟悉，平时调研交流相对较多。”一位港股公司高管表示，港股通是连接这部分港股公司和内地机构投资者的重要渠道。如果被调出港股通，这些公司在二级市场的关注度会迅速减少。并且，调出港股通后，这些公司很难进入公募基金股票池。

据记者不完全统计，截至今年一季度末，可投沪港深通标的基金数量达571只，合计规模7479.6亿元。

有私募人士表示，上市公司回购、增持等系列举措，体现了公司股东的积极态度，确实有利于提振投资者信心。但仅凭回购、增持等方式救急，并不能彻底扭转公司在二级市场的“形象”。上市公司质量稳步提高、经营业绩持续提升，才能获得投资者的认可、资金的青睐。

编辑/樊宏伟