大资管时代下，券商资管规模总体呈现“私募降、公募升”的趋势，业务格局正在经历重塑。向公募化渗透成为券商资管做优做强的“必选项”，也是差异化发展的重要抓手，管理规模已近万亿元，未来“含基量”的多少奠定券商资管发展成色。

当前，公募业务逐渐成为券商资管业务收入的支撑，不愿“割舍”的情况下，近日，多家大型券商将旗下大集合参公改造产品存续期再度延长至2024年12月31日。展望2024年，加强投研团队、体系建设，是夯实券商资管主动管理转型的基础。在此过程中，券商资管也积极为服务实体经济贡献一份力量。

加速公募化、主动化转型

以特色模式服务实体经济

券商资管经历了“大而不强”的规模爆发期，再到去通道的规模压降阵痛期，直至如今的主动管理转型蝶变期，业务生态已发生了根本转变。

一方面，在去通道、净值化的趋势下，券商私募资管规模已压降至5.42万亿元（最新数据截至2023年11月末）。不过，随着主动管理能力的持续提升，券商以主动能力为代表的私募集合资管计划规模占比由2018年的14%提升至2023年11月末的49%。

另一方面，在券商推动大集合参公改造、深度参与公募市场的趋势下，券商公募基金管理规模持续逆势增长。目前，由券商管理的有数据更新的公募基金受托资产总净值约9800亿元，不少券商结合大集合参公运作的经验，开始通过设立资管子公司、申请公募基金牌照等方式进一步拓宽业务边界，而已拥有公募基金牌照的券商正积极做大公募基金管理规模。

从券商资管业务收入占比变化趋势来看，2014年至2018年期间，券商资管业务收入占比由4.78%上升至10.33%。2018年资管新规发布后，券商资管业务收入占比降至2021年的6.33%。从2022年起，券商资管收入占比开始企稳回升至6.86%。随着布局公募赛道的加速，券商资管收入占比仍将持续提升。

公司层面来看，券商资管业务的格局也呈现分层状态，头部公司具有综合业务优势，逐步形成差异化发展模式。行业中，东证资管、中银证券、财通资管、华泰证券资管四大公司的公募基金管理规模遥遥领先，均在900亿元以上。

“一路走来之所以能稳扎稳打不断突破，得益于在主动管理能力、渠道建设与客户陪伴上的布局和耕耘，以及对风险防控的高度重视。”财通资管相关负责人向《证券日报》记者表示，在战略层面，财通资管在成立之初就明确了“主动管理+风险防控”两条腿走路，在“跑得稳”的前提下夯实“内功”；公司在投研一体化融合方面通过内培外引的方式，打造了一支专业、敬业的团队，同时集团公司财通证券的支持与授权、公司高管团队之间的信任与稳定，进一步加深了公司的护城河。

值得关注的是，券商正积极通过资管业务赋能实体经济的发展，主要路径包括通过发行专项资管计划帮助实体业务资产证券化；通过创设主题型资管产品为各类企业提供投融资支持和发展助力；通过公募产品布局大力发展普惠金融。

华泰证券资管相关负责人向《证券日报》记者表示：“在实施路径方面，华泰证券资管专注于用好 ‘三个工具’，分别是企业资产证券化、基础设施公募REITs、资本市场业务工具，发挥出在资产挖掘、打包、定价等方面的优势，为实体经济提供融资动能，探索券商资管服务实体经济的全新模式。长期以来通过发挥与华泰证券集团的协同联动效应，华泰证券资管已累计为实体经济融资与投资规模突破万亿元，以券商资管特色业务模式服务实体经济，积极促进资本、科技与产业高水平循环。”

融入集团化发展、增强协同

提升资管核心竞争力

长远来看，资管行业发展前景广阔，中金公司预计，到2030年中国资管行业规模有望达300万亿元。展望2024年，面对与银行、公募、保险等其他机构的同台竞技，主动管理转型仍任重道远，券商资管需要更好地塑造核心竞争力。

“券商资管需要聚焦主业，回归金融本质，打磨差异化特色，多措并举实现高质量发展。”前述财通资管相关负责人告诉记者，第一，融入集团发展战略，强化协同，整合内部资源推动资管业务全产品线布局，共同为客户提供多元化、精细化、定制化的资产管理服务。第二，以客户财富保值增值为核心使命，强化投研核心竞争力。同时，持续开展投资者教育，引导客户形成长期投资、价值投资理念。第三，合规风控体系是行业可持续发展的重要保障，要进一步强化合规意识，全面完善风控治理，确保业务平稳运行。第四，依托金融科技，打造数智化资产管理能力，以智能投研一体化平台赋能投资决策，以金融科技助力精准营销、降本增效。

资管新规的实施给金融机构带来的是行业的重塑，资管业务对各公司业务的协同能力重要性日益凸显，例如，资管业务可与研究业务、投行业务、投资业务形成业务链发展模式，推动券商各业务之间的协同效应。

前述华泰证券资管相关负责人表示：“券商资管要发挥自身资源禀赋优势，培育金融强国文化。一方面，要深耕母公司资源，实现双向驱动，通过协同联动为业务提质增效。目前依托集团内子公司相关业务条线的联动机制，华泰证券资管得以依靠全业务链资源与客户资源，积极推动管理人与企业方的合作，有效促进资本和实体经济的结合。在针对性为实体企业提供服务方面，依靠集团资源，根据客户在发展各阶段的需求与集团内部各类业务进行匹配，保持业务黏性。另一方面，券商资管还应当在科技方面狠下功夫，引领行业创新。”

编辑/樊宏伟