券业融资由热转冷？

年初至今还没有定增落地，也没有配股预案发布，近几年火热的券商再融资，在年内却逐渐“熄火”。

第一财经记者据Wind梳理发现，按预案公告日，年内暂未有上市券商实施增发或配股；去年同期，国金证券的定增，中信证券、财通证券和东方证券的配股均落地。目前，仅3家上市券商在今年启动定增，为南京证券、浙商证券和天风证券，合计募集170亿元，未有券商发布配股预案。

不仅数量不及同期，整体来看，年内券商融资金额多在50亿至80亿区间，未有百亿级募集计划出炉。上述3家券商中，浙商证券预计募集资金80亿元，为目前拟募集总额最高的一家。2022年，券业“一哥”中信证券推“券商史上最大规模配股”，实际募资额高达223.18亿；兴业证券、东方证券的百亿级配股计划亦落地。

近年，在券商着力发展重资本业务的背景下，上市券商融资“补血”热情高涨，定增、配股、短融齐上阵。如今，昔日的百亿级融资不见了踪影，券业再融资是否正由热转冷？

在业内看来，当前，证券行业融资正在步入另一阶段。“券商的再融资有两个阶段，前几年（融资）是希望扩大规模，提升市场占有率。近几年可能市场回报率有所波动，大家融资更为谨慎。”行业资深研究人士王剑辉对记者表示。

浙商证券等3家抛定增预案

上月底，两家中型上市券商均抛出增发预案，为南京证券和天风证券，募集金额分别为50亿和40亿，自营和财富管理业务是重点投资方向。

南京证券4月29日发布的定增预案显示，公司拟向包括控股股东南京紫金投资集团有限责任公司在内的，不超过35名特定对象发行不超过11.06亿股A股股票，募集资金总额不超过人民币50亿元。

募资投向上，半数用于自营业务。据南京证券披露，上述50亿募资款，拟投入不超过25亿元用于发展证券投资业务，其余资金用于发展投资银行业务，增加对另类子公司、私募子公司投入，以及发展资本中介业务，用于信息技术、风控合规投入等。

天风证券在4月28日披露的定增预案显示，公司向控股股东湖北宏泰集团有限公司（下称“宏泰集团”）发行A股股票不超过14.98亿股，拟募集金额不超过40亿元。

上述募资款中，半数（20亿）用于偿还债务及补充营运资金，财富管理业务、投资交易业务预计分别投入15亿元和5亿元。

去年底，宏泰集团入主天风证券，成为该公司控股股东，宏泰集团实际控制人湖北省财政厅成为天风证券实际控制人。

有接近天风证券的相关人士此前对记者表示，此轮定增是宏泰集团对天风证券支持的再度加码，一方面表示天风已完成与前期股东的彻底切割，一方面是宏泰集团对天风证券的坚定看好。

天风证券也在定增预案中提到，公司作为一家中型证券公司，需通过适当补充资本，推动业务全面发展，提升业务质量，才有可能在未来行业竞争格局中占有一席之地。

再往前追溯，浙商证券在今年1月下旬抛出定增预案，拟募集资金80亿元，半数（不超过40亿元）用于投资与交易业务；不超过25亿元用于资本中介业务，不超过15亿元将用于偿还债务。

部分券商调整融资方案

部分券商的再融资方案一经发布，引发了监管关注。今年1月，浙商证券在抛出80亿定增预案后，上交所对其下发相关监管函。

据上交所网站1月19日披露，该所向浙商证券下发非公开发行相关事项的监管工作函，涉及对象为上市公司，董事，监事，高级管理人员。

随着全面注册制即将落地，部分券商的定增方案亦做了相应调整。今年3月底，浙商证券修订了定增预案，称公司按照《上市公司证券发行注册管理办法》等注册制相关规定，对本次发行事项的相关表述、审核程序等事项进行了调整。

具体来看，发行事项相关表述由“非公开发行股票”调整为“向特定对象发行股票”，审核程序由“证监会审核调整”为“交易所审核、证监会注册”。

从近年情况来看，作为资本密集型行业，券商融资“补血”热情持续，多家大型券商发起百亿融资计划，投向资本中介等业务。

据记者不完全梳理，2020年至今，券商频频抛出融资预案，部分大中型券商选择配股融资。例如，“一哥”中信证券完成“券商史上最大规模配股”，实际募资金额约223亿；东方证券、兴业证券配股募资125亿和100亿。

不过，从2022年情况来看，多家券商在推出定增或配股方案后，一度调整方案，缩减募资总额。

例如，去年2月，长城证券发布了《关于调整公司非公开发行A股股票方案的公告》，募资总额从100亿元降至86.64亿元，50亿投向资本中介业务，25亿投向证券投资业务，9.64亿用于偿还债务。

新三板挂牌券商粤开证券的定增方案也出现“缩水”。

据粤开证券去年7月发布的股票定向发行说明书，公司拟发行股份数量30.3亿股，拟募集资金50亿元，逾半数募资款拟投向以两融为主的信用业务以及自营业务。

该定增方案较此前版本有大幅修改。早在2021年4月，粤开证券发布定增方案，拟发行股数约83.33亿股，拟募集资金150亿元。

券业融资由热转冷？

在近年愈发激烈的行业竞争中，资本中介业务和创新业务被券商视为新的利润增长点。证券公司业务模式正在从过去的以通道佣金业务为主，过渡到收费型中介业务、资本中介类业务和自有资金投资业务等并重的综合业务模式。

整体来看，资本中介业务和投资交易业务，成为多家券商募资的主要投向。

而上述业务是重资本业务。有中型券商非银分析师此前对记者表示，补充资本金扩大规模是行业大势，对于券商扩张版图，增强竞争力和抗风险能力有很大帮助。

有分析观点认为，全面注册制的实施利好资本市场有序再融资，近年券商传统经纪业务佣金率下降，红海效应下，发展以重资本业务为主的创新业务成为券商发展的一大主流趋势。

不过，从年内情况来看，券商再融资数量仍较为有限，是否意味着后期再融资频率会降低？

业内认为，整体来看券商融资需求仍较为旺盛。

北方某券商非银分析人士此前告诉记者，补充资本金、扩大规模是行业趋势，近年券商着力发展资本中介业务及创新型业务，这对券商的资本实力提出了更高要求，各家机构融资动力充足。

在王剑辉看来，近年券商再融资呈现两个阶段的特征。“一个是在前几年，（再融资）主要为了扩大市场规模，提升市场占有率，提升公司整体实力。”

“目前券商融资的动机可能更加多元复杂——有的中小型机构可能是为了跻身头部；有的是为了强化资金链稳定性；还有的可能是出于资本运作的考虑，比如要兼并重组。”他提到。

整体来看，王剑辉指出，经过前期融资扩张后，目前证券行业进入相对稳定的竞争格局，头部券商在积累了一定资本实力后，将着力深化业务布局。

“从整体环境来看，在过去几年的宏观因素影响下，一定程度上市场回报率有所下滑，目前去融资可能未必有好的收益。这可能也是机构目前融资更为谨慎的原因之一。”也有市场分析人士对记者表示。

编辑/范辉