近日，买了债基、银行子公司理财的投资者心态有些崩溃，不仅错过了股市反弹，还在债市上倒亏了钱！

不少投资者吐槽：“固定收益不是固定的吗，怎么还波动起来了？”

“你们怎么回事？股票跌了亏，股票涨了也亏，还不如买股票......”

“曾经觉得稳赚不赔的银行理财却能一天亏5000！”

近段时间来，债券市场出现大幅回调，引发了银行理财、债基等产品净值出现大幅回撤，向来以稳健、低风险著称的银行理财产品让不少投资者亏得一塌糊涂，各家机构赎回压力也随之倍增，甚至有银行的短债类理财产品触碰巨额赎回上限，一度被暂停赎回。

据wind最新数据显示，截至11月17日，在全市场34382只银行理财产品中，有13295只近一周的总回报为负值，占比达38.6%；同时，最近一周有2024只理财产品跌破了净值。

但值得注意的是，11月17日，央行开展1320亿元7天期逆回购操作，国债期货全线反弹，Shibor短端品种多数下行，资金面紧张局势缓解。不少市场人士纷纷表示，在央行加大公开市场操作力度平抑市场波动，维护市场秩序下，银行理财赎回预计不会持续很长时间，同时债券收益率也并无持续快速上行的基础。

债市大跌，相关银行理财产品遭投资者集中赎回

记者了解到，净值化的银行理财产品跌到另投资者头疼在今年并非首次。今年3月，由于海外俄乌冲突、美联储加息缩表造成的权益资产大幅振荡，曾导致固收+净值回撤严重，继而引发了固收+理财和基金的赎回潮，而本次的银行理财产品出现浮亏、投资者纷纷赎回则主要是由债市大跌引发。

回顾11月以来债市的波动情况，其中与债券价格成反比的10年期国债收益率从11月1日的2.67升至11月16日的2.848%，接近年内高点；10年期国债期货则由11月1日的101.135跌至11月16日的99.27，跌幅近2%，创今年7月11日以来收盘新低。

那么本次债市又为何出现了大跌呢？有市场人士称，从消息面来看，近日国家卫健委进一步优化新冠肺炎疫情防控措施，央行、银保监会出台十六条措施支持房地产市场平稳健康发展，市场最关注的两大因素出现拐点，市场风险偏好提升。

“本轮债市接连回调的起因便是疫情防控优化和地产融资支持政策的推出扭转了市场对于经济的悲观预期。”南华研究院金融衍生品研究中心债券分析师徐晨曦告诉记者，受此影响，部分资金在债券与股票资产之间进行切换，一些债券基金做出止损操作或应对客户赎回而大量抛售，造成债券价格大幅下跌，进而使得银行理财净值下跌，而后投资者悲观情绪扩大，进一步赎回，基金再抛售，净值再下跌，从而引发了“赎回潮”。

信证券明明债券研究团队表示，进入11月后，国家防疫方式的优化以及针对地产等行业的“宽信用”举措持续出台，投资者对政策以及长期经济的预期发生转变，愈发看好权益市场复苏。截至11月16日，上证综指、沪深300和创业板指分别较10月底阶段性最低点反弹7.83%、9.28%和6.08%。在投资者开始主动调仓，加大权益资产配置时，债基等固收类产品被提前赎回，管理人不得不抛售债权资产，引发债市持续调整，继而加深了赎回的程度。

“总的来看，进入11月份后债市起先的下跌是由经济预期的大幅扭转引起的，而后的“产品赎回-被迫抛售-净值下跌-产品赎回”则是市场情绪主导的恶性循环。”徐晨曦说。

谈及投资者应如何应对债市波动，徐晨曦认为，经过几年的债券牛市，目前市场上整体利率水平较低，虽然经过这一波调整，利率水平有所上升，但仍不高。因此，建议投资者不要在利率水平较低时将资金全部配置在债券类产品上，可配置部分短债产品，余下资金可配置到股票类产品等其他资产类别上，组合投资能在一定程度上分散风险，并多元化收益来源。

央行出手，债市能否持续回暖？

昨日，央行进行了1320亿元7天期逆回购操作，当日实现净投放1230亿元。受此影响，国债期货11月17日全线收涨，结束此前“五连阴”，其中10年期国债期货主力合约收涨0.52%；十年期国债收益率也有所回落。

中国国际期货高级研究员汤林闽告诉记者，央行昨日的逆回购操作是数日来央行连续公开市场操作的最新一步，目的在于维护银行体系流动性合理充裕，保持了稳健货币政策实施力度，适度宽松，有利于实体经济持续获得充分的流动性支持，巩固经济恢复基础。

面对债市波动、投资者恐慌情绪加剧，不少理财公司近日也纷纷发声进行安抚。

继工银理财、中银理财和杭银理财发声后，交银理财昨日发文称，从中债-新综合指数走势可以看出，虽然债券市场有波动，但由于债券本身是生息资产，能够提供较为稳定的票息收益，所以债券市场整体仍呈现震荡向上的局面，本次的回撤并不会改变长期向好的趋势。

交银理财向广大投资者建议，一方面，在不可预测的市场中，短期的浮亏并不意味着永久性的损失，投资者不妨结合自身的风险偏好和风险承受能力，再做出是否赎回理财产品的判断。另一方面，回溯过往市场回撤的历史数据和所持有的理财产品的净值修复情况，可以从一定程度上反映出产品管理人的投资能力，投资者可以将此作为判断是否继续持有理财产品的重要依据。

从周四的市场表现来看，徐晨曦告诉记者，债券市场似乎有平稳下来的迹象。不少机构都发出了致投资者信，引导投资者拉长持有期限，避免恐慌性赎回给收益带来不利影响。如果投资者情绪能够稳定下来，相信赎回情况也会逐渐好转。

对于后续债券市场是否会逐渐企稳，徐晨曦认为，如果赎回潮就此平息，债券市场也将逐渐企稳，后续市场关注点会回归至基本面，即疫情防控优化和地产支持政策是否能够推动内需回升。如果确认内需回升，那么债券市场将会转入熊市，如果政策效果不大，那么债券市场就还有一定上涨空间。

建信期货宏观金融团队研究员黄雯昕表示，整体上看，本轮债市调整主要受积极经济预期引发的市场抢跑的影响，但在赎回潮下可能存在非理性的超跌情况。展望后市，目前已公布的10月经济数据基本上全面走弱，经济仍处于弱修复当中，考虑政策实际执行与预期可能存在落差以及政策实施效果显现尚需要一定时间，基本面短期可能难以实现快速反弹，基本面疲弱背景下央行进一步收紧银行间资金的概率也不大，因此债市尚不具备全面转熊的基础。

“短期来看，债市可能存在超跌反弹的机会，后期应关注前期政策实际落地情况、房地产政策是否有进一步放松，以及央行是否有投放流动性呵护市场的行为，若银行间资金水位再度回落、基本面反弹不及预期，则债市将有望持续回暖。”黄雯昕说。

从年末政策走向来看，汤林闽认为，当前我国经济恢复基础依然不牢固，需要政策的有力支持，货币政策也将继续发挥重要作用。预计货币政策将保持稳健总基调，不会搞“大水漫灌”，而是以“精准滴灌”为导向，故年内全面降准的可能性为零，定向降准0.5个百分点的可能性存在且较高。MLF降息的空间有，但实现的可能性低，因人民币汇率压力需要考虑，且MLF降息的必要性不高。

编辑/范辉