今年以来A股市场行情一波三折，但新成立的基金中的基金（FOF）规模超过780亿元，比2020年全年规模增长152.94%。从近一年的时间维度看，公募FOF平均收益率达到了12.35%，赚钱效应较突出。

公募人士认为，随着刚兑打破以及投资者逐渐成熟，跨资产配置需求越来越强烈，未来FOF产品将在多元配置工具中占据重要位置，投资确定性高的FOF更容易受到投资者认同。

新成立规模超780亿元

数据显示，截至9月22日，今年以来共有46只公募FOF成立，合计规模为783.96亿元，较2020年59只新成立FOF的规模309.94亿元增长152.94%。此外，从2017年10月开闸至今的近4年时间里，公募FOF总计新成立规模为1791.39亿元，而在今年不足一年时间里新成立的FOF就贡献了43.76%。目前，仍有10只FOF正在发行，4只FOF等待发行。

具体看，在46只新成立FOF中，交银招享一年持有以89.90亿元的规模位居第一，其次是兴证全球优选平衡三个月持有，规模为79.15亿元。此外还有广发核心优选六个月持有、兴证全球安悦稳健养老一年持有、浦银安盛嘉和稳健一年持有、嘉实民安添岁稳健养老一年持有、民生加银稳健配置6个月，规模均在50亿元以上。

华夏基金资产配置部总监许利明称，居民资产配置的重心正从房产向资本市场转移，随着居民资产配置比例中的基金资产占比上升，投资确定性高的FOF基金更容易受到投资者认同。

投资收益稳健

许利明称，FOF之所以受到投资者欢迎，与基金投资情况逐渐复杂有关。股票市场有两大特点：一是市场波动大，二是不同股票之间差异大。从过去几年情况来看，投资者逐渐认识到“炒股不如买基”。而FOF通过深入研究各只基金特征，对各只基金进行有目标的选择并不断优化，以实现投资风险的二次分散，对投资的波动进行二次平滑，可以实现更低的收益波动、更确定的收益目标，因而实现更高的风险收益比。

数据显示，从近三年时间维度看，有统计数据的11只公募FOF收益率均在10%以上，其中有4只基金收益率超过了50%。海富通聚优精选以91.03%的收益率位居第一，前海开源裕源收益率82.01%排名第二，其后是华夏养老2040三年、上投摩根尚睿，收益率分别为68.51%、57.07%。

从近一年时间维度看，公募FOF投资收益同样较稳健。数据显示，131只成立时间在1年以上的FOF，近一年平均收益率达到了12.35%。具体看，131只基金中有130只收益率为正，其中有11只基金收益率超过了20%。华夏聚丰稳健目标以39.41%的收益率位居第一，跟随其后的是广发锐意进取3个月、华夏养老2050五年，收益率分别为27.29%、24.35%。

平安基金FOF投资总监代宏坤对中国证券报记者表示，随着刚兑打破以及投资者逐渐成熟，跨资产配置需求会越来越强烈。当前背景下，单一资产已很难满足投资者的不同需求。权益资产长期投资价值显著，但短期波动太大；固定收益资产走势较稳健，但长期抗通胀的压力较大。未来，公募FOF会在多元配置工具中占据重要位置。

两个维度选择FOF产品

代宏坤表示，基金经理的能力圈范围和边界、在特定风格下操作连贯性等核心问题，是选择FOF产品的重要维度。概括而言，可以把具备清晰稳定能力圈的基金经理分为以下两类：一是跨行业分散投资风格。这类基金经理一般通过紧密跟踪市场变化进行动态调整，虽然不是市场里最拔尖的，但长期来看回撤控制较好，净值曲线较靓丽。二是持股集中度特别高的基金经理。他们有较深厚的产业知识积累，聚焦在消费、科技、医药等几个核心赛道。在轮动板块与持股一致时，收益可能较明显，反之则容易出现大的净值回落。

在谈及长期投资时，许利明则表示，长期投资意味着投资者试错机会减少，普通投资者之所以难以长期持有，是因为在资产确定性不足情况下，很难“孤注一掷”。唯有标的资产具有足够强的确定性，投资者才能放心去长期投资。

而为提升胜率，公募在产品筛选方面运用了科技赋能手段。平安基金MOM投资总监夏添凉对记者表示，截至目前，平安基金已搭建起“一站式”智能化资产配置管理系统。该系统涵盖资本市场和基金经理人研究、MOM/FOF投资组合构建、实时投资组合主动管理、风控及业绩归因四大模块。基于此，他会关注基金经理过往业绩的可解释性，即能否清晰地分析出他风险调整后的投资收益来源；还会考察过往业绩的实现路径，是否具备稳定性，以防风格漂移。

文/中国证券报记者 余世鹏

编辑/范辉