有新三板企业“打退堂鼓”了。

9月下旬，4家原已获得股转系统受理的新三板挂牌企业，决定撤回精选层申请，称出于战略考虑及资本市场路径重新规划。而在上旬，也有一家因同样理由终止精选层挂牌计划。更早之前，包括天地壹号等多家新三板公司决定终止精选层辅导，有的计划转战A股。

对于部分企业“换赛道”的现象，有业内人士分析，可能有多方面因素造成，第一目前精选层二级市场成交低迷，低于市场预期；第二精选层存在发行失败的可能性。此外，A股上市渠道通畅，无论是通过被并购抑或IPO，也吸引了新三板企业的注意。

精选层仍在强化竞争力，提升流动性。9月30日股转系统发布混合交易业务和信息发布优化第三次全网测试的通知，计划在10月10日启动。精选层混合交易已渐行渐近。

9月5家企业撤回精选层申请

9月30日传味股份公告称，基于目前现状和未来战略及发展的考虑，并对资本市场路径重新研判规划，经公司认真研究和审慎决定，拟终止精选层挂牌的申请并撤回相关申报文件。该公司在29日已收到全国股转系统出具的终止审查决定。公开资料显示，传味股份的精选层申请此前在6月29日获得股转系统受理。

东亚装饰也同日公告，称收到全国股转系统出具的终止审查决定。据了解公司同样基于上述理由撤回精选层挂牌申请。

事实上，9月还有3家新三板企业（伊禾农品、晨越建管、蓝山科技）撤精选层申报材料，终止理由一致：战略调整及资本市场路径重新研判规划。

值得注意的是，晨越建管和蓝山科技曾经还是精选层最早两批申报材料获得受理的公司。伊禾农品及晨越建管在终止前已被股转系统进行两轮问询，但两家公司均未回复第二轮问询；东亚装饰及蓝山科技在终止前未回复首轮问询。

从盈利规模来看，伊禾农品上半年扣非净利润规模最大，为5570.36万，但相比去年同期下降41.98%。公司解释，主要受到疫情影响，疫情当下国内消费市场对水果蔬菜、生鲜产品需求的变化，毛利率较高的蔬菜和水果较上期大幅减少。传味股份上半年亏损4037万元，同样受疫情影响，尽管疫情缓解，但受供求关系影响，活禽价格持续下降。

缘何5家新三板企业在9月陆续撤回精选层申报材料，对此市场人士有不同观点。

分析一：精选层市场表现不及预期。北京一家券商投行人士表示，尽管企业挂牌精选层后流动性上升，但精选层热度低于预期，人气不足。“对发行人来说，吸引力就不是很大了。”

以9月30日精选层行情为例，首批32只个股全天成交额低于100万的就有16只，占比50%。流动性分化严重，仅贝特瑞及同享科技全天成交额上千万。

分析二：存在发行失败的可能性。深圳一家券商投行人士表示，首批32家挂牌精选层后出现不少破发，对其他计划挂牌的企业有心理冲击。“确实会有部分企业对精选层重新评估。如果基本面本身不理想的，可能会面临发行失败。”

前述北京券商投行人士补充表示，目前科创板及创业板试点注册制，上市渠道通畅，“条件好的新三板企业，会寻求到其他板块上市；也可以被上市公司并购。”

上述5家企业终止精选层挂牌的消息释放后，此前在二级市场“埋伏”的投资者蜂拥出逃。

伊禾农品宣布终止后，在9月14日复牌。当天股价大跌55.29%，随后股价持续在9-10元之间震荡，此前最高位置接近23元。

晨越建管9月29日复牌，公司当天股价同样大跌55%以上（跌幅58.99%）。复牌前走势一路高歌，今年以来股价已经大涨203.84%！

蓝山科技也在29日复牌，随后暴跌。公司当天发布股价异动波动公告，称最近2个有成交的交易日(4月29日、9月29日)以内收盘价跌幅累计达到68.79%！

混合交易不远了

尽管目前新三板二级交易不算“热闹”，但业内认为交易功能将会被得到充分重视。

据了解，9月29日全国股转公司修改16件业务规则，进一步明确公开市场定位。根据2019年12月新修订的《证券法》，新三板被定位为“国务院批准的全国性证券交易场所”，明确新三板挂牌公司为“股票在国务院批准的其他全国性证券交易场所交易的公司”，针对新三板二级市场交易均采用“交易”一词，在法律层面明确了新三板场内、公开、集中市场的法律地位。

对此，全国股转公司为落实新《证券法》精神，启动规则修改程序，将规则条文中“股票转让”“转让日”“竞价转让”“暂停恢复转让”等有关概念修改为“股票交易”“交易日”“竞价交易”“停复牌”等，以符合上位法规定，保持市场业务规则用语一致。

北京南山投资创始人周运南在接受媒体采访时表示，此举是将交易功能正式上升为新三板市场的核心功能之一，也表明新三板的交易功能将会得到充分重视、体现和完善。

针对精选层方面的流动性改革举措，目前也有了新的进展。就在9月30日，股转系统发布混合交易业务和信息发布优化第三次全网测试的通知，计划在10月10日启动，测试内容有，“验证全国股转公司能正确对连续竞价股票混合交易的做市商限价申报、市价申报进行检查、返回确认结果；能够正确对挂牌公司连续竞价股票进行撮合处理，并发送成交回报和行情信息；能正确发布股票信息以及能支持现行交易规则”。

9月19日、26日股转系统已经依次组织第一次、第二次有关混合交易的全网测试。

除此以外，早在7月28日，全国股转表示在精选层改善市场流动性方面推出多个政策，其中还提到优化市场指数，编制中小市值股票跨市场指数，编制精选层投资型指数，引导市场开发指数基金和ETF产品；尽快畅通社保、保险、养老金、企业年金等各类中长期资金投资新三板的渠道。

8月新三板精选层试点融资融券业务获得监管层认可。不久，基金行业传出公募基金投资新三板投资的比例有放开，精选层股票的比例不再限定为20%，但是布局单只新三板个股仍然保持不超过5%。

就在9月25日，《合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者境内证券期货投资管理办法》及相关配套规则出台，其中扩大了投资范围，新增允许QFII、RQFII投资新三板标的。（苏可）

编辑/田野