最近几日，金价掉头向下，国际市场现货黄金价格一度跌破每盎司2290美元关口。黄金牛市结束了吗？金价还会反弹吗？

金价近日明显回落

6月7日，国际市场，金价剧烈下跌，现货金全日下跌约3%，收盘于2292.70美元/盎司，盘中最低探至2286.50美元/盎司，大跌100美元。6月11日当天上海黄金交易所AU9999收盘报543.95元/克，较上一交易日大幅下跌近3%，盘中报价一度跌至近两个月低位。6月12上午，上海黄金交易所AU9999以544元/克开盘，较前一交易日略有上涨；周大福、金至尊、潮宏基等品牌足金饰品克价与前一日持平，保持在712元/克左右，相比此前740元/克的高点有明显回落。

中国央行购金按下“暂停键”

近年来，各国央行纷纷增持黄金，被视为次轮金价上涨的重要推手。以中国央行为例，从2015年6月以来，先后三轮增持黄金，增持分别持续17个月、10个月和18个月。最近的一轮从2022年11月开始，但到了今年5月份，央行按下了“暂停键”。

中国央行日前发布的5月官方储备资产数据显示，截至2024年5月末，我国外汇储备规模为3.23万亿美元，较4月末上升312亿美元，升幅为0.98%；5月我国黄金储备为7280万盎司，较上一月持平。这是人民银行在连续18个月增持黄金后首次没有增持。

业内人士普遍认为，近期金价下跌和央行增持力度的放缓有直接关系。

对于暂停购金的原因，东方金诚首席宏观分析师王青判断，这或与近期国际金价上涨幅度显著扩大等因素有关。在黄金价格水平处在历史高位的背景下，人民银行适当调整增持节奏，有助于控制成本。

华龙期货的研究观点则认为，最近金价下跌受到强于预期的月度美国就业数据和中国央行上个月暂停其长达一年半的黄金购买活动的报道的压力。中国央行暂停购买黄金的消息加剧黄金市场看跌情绪。

金店客流减少但企业仍在扩张

值得一提的是，即便金价最近震荡下跌，上涨乏力，但仍处于历史高位。去年九十月份，国内品牌金饰的克价刚刚突破600元/克。今年3月下旬周大福等品牌的足金饰品金价已涨至650元/克，短短一周后就冲破了700元的大关。最近金价虽有所回调，但仍稳稳地站在700元之上，即便一些品牌有促销活动，也很少低于660元/克。

高涨的黄金价格，让不少消费者望金却步。“金价越涨，客流越少。”北京青年报记者近日走访多家金店，店员的感受普遍如此，有人反映，端午节假期期间，门店客流量比以往低了超四成。

在金价大幅波动之际，一些黄金珠宝企业选择继续扩张开店。

周大生近日披露的5月份新增自营门店情况简报显示，今年5月份，该公司在北京、厦门、济南、成都等多个城市新增多家门店，覆盖华北、华南、华东、西南等区域，主要商品类别涵盖素金、镶嵌饰品。

曼卡龙近日披露的公告也显示，2024年5月公司新增浙江萧山万象汇二店和江苏昆山万象汇店，主要商品类别亦涵盖素金、镶嵌饰品。

中国企业资本联盟副理事长柏文喜认为，金价的高企和波动增加了黄金加工销售企业的生产经营风险，企业可以利用金融衍生工具，如期货和期权，进行套期保值，以减少现货价格波动的风险。

黄金牛市结束了吗？

金价近期大跌是否意味着黄金牛市结束？业内普遍认为，短期来看，金价还会有震荡，但长期来看，无论是从避险属性，还是从欧美央行降息的角度看，金价上涨还有支撑。

广发期货指出，6月受到宏观消息面变量增多的影响，贵金属波动频次可能上升并形成宽幅震荡。一方面，宏观层面尽管美国经济在财政刺激退坡后一季度呈现增长不及预期的情况，就业市场持续放缓，通胀结束反弹再度回落，但美联储出于就业市场韧性和核心通胀仍较顽固等原因的对降息态度较为谨慎，接下来美国CPI数据依然存在不确定性。此外在黄金价格维持相对高位的情况下，近期中国央行减少购金的规模，同时实体消费需求亦受到影响，期货交易所黄金库存出现显著上升，短期供应相对充足可能抑制黄金走势，国际短期金价短期在2280-2400美元区间波动。

中金公司认为，黄金的上涨行情或并未结束。从周期性角度，由于全球经济下半年面临下行压力如果美债利率可能回落至利率中枢，黄金价格有望攀升至 2400 美元/盎司。黄金还具有对冲地缘政治风险的功能。若下半年地缘政治风险加剧，将进一步为黄金上涨提供空间。此外，全球央行持续购金和美元债务规模的扩张将在中长期内继续支撑金价。

东金融投研团队分析指出，近期疲软的美国民间就业数据预示着美联储降息步伐临近，市场预期欧洲央行降息也箭在弦上，黄金市场或将步入新的增值周期。对投资者而言，黄金仍然是一个值得长期持有的优质资产。

投资者该如何应对金价的波动呢？华安基金发布的研究观点认为，未来黄金定价逻辑有望回到美债利率。中长期看，美国高利率与高债务无法同时并存。在债务居高不下，财政持续扩张的背景下，未来依然需要降息来减缓利息支出压力，只是该风险在短期还没有被充分定价。当前黄金经历明显回调，双向波动较大，过去一个月的经济指标存在持续性的摆动。建议投资者不急于追涨杀跌，关注黄金在美联储降息大周期、全球货币体系变革、地缘风险反复这三大逻辑下的配置价值。

星图金融研究院副院长薛洪言表示，黄金长期持有可以跑赢通胀，适合做中长期的资产配置。但黄金价格短期波动性较高，属于典型的风险资产，对于风险偏好较低的投资者并不适合，波动性大，容易拿不住，与股票投资具有相似性。在他看来，不愿承受股票投资风险的投资者，也不适合投资黄金。

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文/北京青年报记者 程婕
编辑/樊宏伟