近年来，随着资管新规落地，打破刚性兑付、利率下行以及私募合规性不断提升，私募证券投资基金成为上市公司理财的重要选项。数据显示，截至7月28日，今年以来已有8家A股上市公司发布购买私募基金产品的公告，认购金额合计超7亿元。具体来看，上市公司对于私募机构的管理规模区间没有明显偏好，但就产品策略而言，量化策略备受青睐。
业内人士表示，这主要是因为上市公司这类闲置资金比较偏好低波动、收益稳健、安全性高的产品。近年来，量化策略的综合体验优于主观多头，不仅回撤相对更小，超额收益也比较稳定，更符合这类资金的要求。
上市公司出手布局私募
年内认购金额超7亿元
据私募排排网不完全统计，截至7月28日，今年以来已有8家A股公司发布购买私募基金产品的公告，认购金额合计超7亿元。与2022年下半年相比，增幅7.88%。2022年下半年，5家上市公司共认购了17只私募基金产品，认购总金额约为6.6亿元。
今年7月份，上市公司金信诺表示，公司拟使用自有资金不超过5000万元认购盛冠达弘盛10号私募证券投资基金。此前，汇绿生态公告称，拟使用1000万元闲置自有资金购买私募基金产品；金证股份表示，出资1亿元认购世纪弘金2号私募证券投资基金份额，目前已完成第一期投资，投资金额为4730万元；贤丰控股公告称，公司及全资、控股子公司拟使用不超过人民币3亿元（含本数）的闲置自有资金认购私募证券投资基金份额。
对于上市公司频频出手认购私募产品，私募排排网财富管理合伙人姚旭升表示，当企业现金流充足、有大量闲置资金时，需要进行投资管理以实现资产的保值增值。随着资管新规落地，非标资产陆续退场，银行理财产品打破刚兑、收益逐年下降，传统固收越来越难满足上市公司的投资需求。私募产品策略丰富灵活，追求绝对收益，更注重控制回撤，与机构资金的属性相匹配，可以多维度满足上市公司的理财诉求。
华东某私募渠道人士也表示，此前由于银行理财、信托等产品具备刚性兑付属性，成为上市公司理财的首选和优选。但近年来，随着刚性兑付被打破、利率下行以及私募合规性的不断提升，私募对上市公司的吸引力不断提升。尤其是从2022年以来，很多私募管理人非常注重对上市公司客户的宣传与维护，以定制化、差异化、多元化的策略服务满足上市公司不同的理财需求，为其带来较好的投资体验。
稳博投资总经理钱晓珺认为，资管新规落地之后，非净值化产品逐步退出市场，银行理财产品的收益也有下行趋势，如今私募证券产品就发挥了一定的替代效应。从去年开始，私募证券产品尤其是量化策略的私募产品，从投资表现和投资性价比来说都相对突出。因此，上市公司配置的一部分主观公募头寸也有转移到私募证券产品的趋势。
量化策略受青睐
多角度考量优选产品
上市公司对量化策略情有独钟。今年获得上市公司认购的8家私募管理人中，3家私募管理人的核心策略为量化CTA策略，还有2家私募管理人的核心策略为股票量化多头策略。
“今年上市公司主要布局的是量化私募产品，从策略上看，更偏向于量化CTA策略和股票量化多头策略。”姚旭升分析，一方面，CTA策略产品与股市具有低相关性，不但可以在一定程度上规避股票市场的震荡下跌，还能伴随商品期货市场的趋势行情收获不错的盈利，发挥危机阿尔法的作用。从资产配置角度分析，CTA策略能够降低波动，有助提升投资组合稳定性和风险收益比。另一方面，量化多头策略在市场剧烈震荡、风格频繁切换的环境下，由于持股非常分散的特性，能较为有效地分散风险并抓住上涨机会。目前来看，量化策略产品综合体验优于主观多头，不仅回撤相对更小，超额收益也比较稳定。
某百亿量化私募表示，从资金属性上来看，多数是闲置资金，安全性是第一位的。从风险偏好来看，上市公司的资金更倾向于相对稳健的策略。从量化的角度来讲，市场中性策略、指数增强策略以及多策略的产品更符合这类资金的要求。
“上市公司的资金以稳健安全为主，同时也要兼顾流动性，去年更青睐波动比较小的资产，如量化中性、偏债类和一些套利类的策略。今年以来，部分上市公司的长钱也会选择量化指增策略。”钱晓珺说。
华东某私募渠道人士表示，由于上市公司对稳健收益的诉求比较强烈，通常会选择低风险、低波动的固收类策略或FOF类产品，波动较大的权益类产品配置相对较少。
不过，上市公司对于私募管理人的管理规模并没有明显偏好。据姚旭升观察，上市公司筛选管理人和产品时，非常看重基金公司的管理能力和运营水平，一般要求管理人具有3~5年以上长期稳定的历史业绩表现，也会对管理人的投资决策流程、公司治理结构、投研体系、合规风控水平进行多方面的综合尽调及审核。
在选择量化产品时，灵均投资建议投资者从三点考虑：第一，尽量选择具有3~5年中长期业绩的产品，通过观测其在牛熊转换周期过程中的策略表现，从而判断超额收益的可持续性；第二，比较同规模量级私募管理人业绩，这是检验管理人投研能力的核心；第三，量化模型一定会有相对难做的时间或市场环境，模型迭代能力至关重要，可以考察量化私募超额收益回撤或表现较差时，能否较快迭代升级应对市场变化及优化收益预测。
编辑/范辉
