上半年，受益于外围市场普遍造好，QDII基金的业绩较为亮眼，六成实现正收益，两百余只产品平均收益率为5.57%，业绩的平均数据看似一般，但主要原因是被重挫的港股行情拖累。

而投向美国、日本、印度以及越南等国家和地区的基金均取得了亮眼涨幅。如果年初QDII基金投资者将投资方向剔除香港市场，那么半年后取得正收益几乎是水到渠成的事情。

美股半程先声夺人

截至二季度末，全市场QDII基金主要有248只（初始基金口径，下同），布局方向包括了美股、欧洲股市以及亚太主要市场等。

具体来看，广发全球精选股票人民币今年以来的回报约为45%，居于半年收益率排名首位。虽然该基金是一只主动权益类基金，但布局更偏向于纳斯达克指数内的科技龙头，权重股包括了微软、英伟达以及特斯拉等年内大放异彩的个股。

同样，涨幅居前的基金几乎都是含纳指成分较高的产品，如华安基金、国泰基金以及嘉实基金旗下的纳指十余只纳指ETF，以及华夏全球科技先锋等重仓科技板块的产品涨幅均超40%。

值得一提的是，易方达标普信息科技的持仓虽然没有ETF那样分散，但该产品两大重仓股——苹果与微软上半年分别涨约五成与四成。不仅如此，该基金截至二季度末，重仓上述两只股票的合计市值接近了该基金的一半，敢于重仓的效果十分明显，该基金上半年涨超44%，占QDII业绩排行第三。

展望下半年，广发基金李耀柱依旧旗帜鲜明地看好美股以及相关科技板块。他认为，预期人工智能模型的应用将提升SaaS软件的功能使用率，提升软件价格，因此这类型SaaS软件预计将有不错的投资机会；在基础设施软件端，相关公司不甘在AI大时代中落后，非结构化数据需要使用更多的新型数据库结构，关系型数据库可能会有所转变，这将带来基础设施软件公司的投资机会。随着各家公司在AI产品上的打磨，下半年将看到AI在toB端更多的商业化应用。

但在美股达到历史高位之际，业内人士也表达了谨慎的声音。博时基金的万琼认为，美国信用收缩效果将在三季度开始加速显现，成为压制需求的主要动力，但超额储蓄缓慢释放将防止需求过度下跌，消费需求仍有韧性；抗通胀依然是美联储的核心任务，预计7月仍有一次加息，9月之后的路径和重启加息后幅度更为重要，目前看降息尚有距离，三季度海外 流动性或继续呈现较大波动。

建信基金也持类似观点。该公司在二季报中表示，因核心通胀黏性较高，虽然美联储加息周期将走向尾声，但年内高利率或将维持在高位，未来美国经济衰退的可能增大，美国市场上投资者风险偏好降低，纳斯达克100指数将承压。

亚太市场亮点纷呈

年内，日本市场成为了全球股市的“黑马”。受经济持续复苏好于欧美等经济体、日本国内企业大规模回购股票、东交所致力于改进上市公司治理水平、巴菲特“名人效应”等诸多因素的影响，资金大幅流入日本股市，日经225指数超越30000点大关，达到1990年泡沫经济破裂以来的最高点。

因此，包括易方达日兴资管日经225ET、华夏野村日经225ETF在内的多只产品年内涨幅均超过了20%。

国内投资者的热情体现在基金二季度猛增的份额上——摩根日本精选二季度末份额达2.89亿份，较一季度末不足以8000万余份增超2.5倍。此外，上述日经ETF也于5月中旬开始份额猛增，规模曲线在近期节节攀高。

展望后市，摩根基金张军在二季报中表示，从投资结构上，投资日本股市，选股非常关键：短期看，经济复苏将有利于那些聚焦内需或旅游的公司；而那些具备强劲技术和创新资本的企业，会更有长期的增长潜力。

此外，亚太地区内，印度市场表现同样颇为亮眼，长线来看，印度已经走出了长达14年的牛市：经历了2008年次贷危机的严重冲击后，印度股指开始强力复苏，于在2010年超过了前期高位，近年来虽有波折，但印度股指持续上攻的态势丝毫未有停止的迹象。最近印度的股指已经达到了历史新高，市值达到了3.6万亿美元，超过了英国和法国，仅次于美国、中国和日本。

QDII方面，泰达宏利基金与工银瑞信基金旗下两只产品年内涨幅均为宏利印度与工银印度市场人民币两只产品年内涨幅均在8%左右，而二季度内更是双双涨超15%。

越南市场也是不可忽视的存在，在经历了去年的一波重挫后，国内唯一投向该国的基金——天弘越南市场年内强势回温，基金净值涨超20%。该基金经理胡超在二季报中写道：“往后展望，随着货币政策持续发力、财政政策加紧跟上，我们预计下半年越南经济环比改善的趋势是确定的，上市公司的业绩亦有望环比实现较好增长。制约越南市场的症结是清晰的，且各项逆风都在迎来积极变化。当前市场的估值依然处于低位，中长期投资价值较为突出。”

港股蛰伏待起

作为QDII基金最大的去向，港股市场今年的表现却令人大跌眼镜。

在美联储持续加息等多重因素扰动下，港股年内高开低走，恒生指数在随后的月份里表现一般，更有单月下跌逾的9%和8%的表现。跌幅居前的QDII均被港股基金包揽，医药主题更是重灾区，主动权益类产品和ETF均未能幸免。如居首的汇添富香港优势精选的主要持仓为信达生物、药明生物以及百济神州等，名称中含有“医药”的ETF也集体下挫，跌幅均在18%左右浮动。

但站在当下时间点，多位基金经理均表示了对港股基金的乐观态度。博时基金赵宪成表示，当前港股市场卖空成交占比抬升、恒生指数进入超卖区间、估值降至低位、风险溢价明显抬升，内外部诸多不确定性下，短期内虽然不排除指数仍有震荡；但市场存在一定下行保护，持续长期更低的可能性不大。

南方基金熊潇雅认为，基于经济周期上行的修复力量，该公司对港股充满信心，从历史上也看到港股估值较低的时期，下一个基钦周期中往往会有更好的表现。“我们坚信科技与消费是中国未来经济增长的重要力量，随着这些行业在港股的比重越来越重，投资港股相当于投资中国经济的未来。”

“港股作为离岸市场，受到海外市场环境的影响确实更加明显，特别是美国的加息周期尚未结束，港股在过去的半年受到了明显的压制。但是我们也看到内资进入港股市场的信心，外资对于港股的预期已经很低，这些因素将伴随着经济周期上行带动港股逐步修复。”熊潇雅认为。（赵梦桥）

编辑/田野