资本市场是央企重组整合的主阵地。记者从上交所获悉，近3年有32家次的沪市央企披露重组方案，交易金额超过2700亿元。其中既有同类业务横向联合，也有产业链纵向贯通，更有专业化整合，整体方式新、力度大、范围广。

横向合并，发挥规模效应

近年来，央企开展同类公司之间的强强联合，做到资本合、资源合、组织合、战略合，切实发挥协同效益，释放重组红利，实现“1+1>2”的重组目标。重组后，央企规模质量效益齐头并进，国民经济发展“顶梁柱”“顶得住”作用进一步凸显。

以两大航运巨头中远集团和中海集团的重组为例。实施重组前，两家企业集装箱船队运力规模均仅在60万-80万标准箱左右，排名世界第七、八位。2016年，两方重组成立中远海运，有效整合集运资产，并通过74项资产交易，分别打造了集装箱运输、航运金融、油气运输、港口运营四大上市平台。

合并后，中远海运集装箱运力跃居世界第三，实现综合船队、散货运输、油气运输、杂货特种运输、码头运营及船员管理六个世界第一。下属沪市上市公司中远海控更是在整合第二年以26.62亿元的归母净利润实现扭亏为盈，2019—2022年连续创下历史最高效益纪录，2022年前三季度实现归母净利润972.15亿元。

再以宝钢股份吸收合并武钢股份为例。钢铁行业在2015年经历了大幅下行，产能利用率达到历史最低点67%。在此背景下，2017年2月，宝钢股份吸收合并武钢股份，双方快速整合各自在汽车板、硅钢、高等级薄板等领域的成果，迅速发挥协同效应。

重组后，宝钢股份在取向硅钢领域位居全球榜首，冷轧汽车板进一步扩大竞争优势，是全球首个能同时批量生产第一、二、三代先进超高强钢的企业，快速提升武钢制造能力，为一公司多基地制造模式打下良好基础。宝钢武钢合并发挥出“聚变”效应，不仅四年内实现协同效益118.7亿元，更对全国供给侧结构性改革形成示范效应，推动行业产能利用率提升。

纵向联合，实现产业协同

近年来，央企落地了很多大规模、大范围、立体化的产业链重组。这类整合基于产业布局与结构调整的背景，以一体化为目标推进产业链条整合，把生产经营的各个环节相互连接组合起来，推动资源向优势产业聚集，提升企业在产业链价值链中的地位，夯实产业链“链长”的主体力量。

中核集团和中核建集团是我国核工业领域的两家巨头，前者承担了全产业链的科研开发、建设与生产经营工作，是我国核科技工业的主体；后者是我国核电工程建设的国家队、主力军，两方属于产业链不同环节。2018年，立足中央对核工业的定位要求，“两核”实施重组，将中核建整体无偿划转进入中核集团。重组以来，中核集团把科技创新摆在核工业发展的战略核心位置，对标美俄谋划推进核工业科技创新，科技研发投入增长达到三倍以上，取得一大批科技成果。

作为中核集团下属沪市公司，中国核建已具备华龙一号、AP1000、EPR等三代先进压水堆及高温堆、重水堆、实验快堆、泳池堆、先进研究堆等各种堆型、各种规格的核电建造技术与能力，蜕变为拥有一系列自主知识产权的核心关键技术的“智慧核建”，成为我国核电出口的重要支撑力量。

再看另一组重磅重组。2021年，中国中化集团和中国化工集团联合重组成立中国中化。成立后，中国中化扎实推进两化深度整合，业务涵盖生命科学、材料科学、基础化工、环境科学等领域，使得主业更加突出、产业链更加完整，总计通过641个供应链协同项目创效266.49亿元。针对重组后面临的低效无效资产多、历史包袱重等问题，中国中化以内部整合融合工作促进压减，全力推动不良资产处置，探索低效无效资产管理新模式，累计退出165户子企业，回收资金超24亿元，有效止住出血点、减轻历史负担。重组当年，中国中化即实现净利润同比增长27%，各项HSE关键绩效指标均优于两化历史水平，已成为全球规模最大的综合性化工企业。

专业化整合，专注实业主业

专业化整合，是央企解决同质化竞争、重复建设等问题，实现主责主业更加聚焦，产业结构更加清晰的方式之一。通过近年来的不断努力，央企涌现出一批专业水平高、创新能力强、引领作用突出的“专精特新”子企业，得到了社会各界的高度肯定和资本市场的充分认可。

央地合作是近年来国企做大做强的重要方式。其中，辽宁省和招商局集团共同推进辽宁港口重组工作，开创了企地合作、市场化手段整合港口资源的先河。2019年，辽港集团正式挂牌成立，以股权划转、增资扩股、司法重整、业务协同等方式整合辽宁六大港口。整合以来，招商局集团将“招商血脉”“蛇口基因”融入世界一流强港的建设当中，辽宁港口集团成功实现扭亏为盈，港口货物吞吐量较整合前增长10%，集装箱吞吐量增长6.8%，散杂货吞吐量增长35%，班轮航线总数增长8%。同时，为充分释放大连、营口两港资源的规模优势和协同效应，沪市公司大连港换股吸收合并营口港，并更名为辽港股份，合并后作业量占辽宁沿海货运吞吐总量的70%，拥有集装箱航线175条，通达全球160多个国家和地区的300多个港口，基本覆盖全球主要航区。

借用退市公司平台整合优质资源也成为央企青睐的方式之一。2018年，国机集团以主动退市的二重重装为平台，整合中国重机、中国重型院等集团内重型装备板块优质资源，组建国机重装，推动企业持续深化改革。2020年，国机重装成功登陆A股主板市场，实现重新上市，在央企深化改革、调整布局结构以及我国资本市场退市制度市场化改革等方面作出了有益探索。公司运行质量持续向好，期间实施了股份回购，以实际行动回报社会各界和股东的关心和支持。

再来看一起央企通过资本运作将优质资产注入上市公司的案例。2023年1月，长江电力正式完成购买云川水电100%股权的工商变更过户，重组交易对价规模达804.84亿元，为2022年A股上市公司最大规模的资产重组项目。重组后，长江电力拥有乌东德、白鹤滩、溪洛渡、向家坝、三峡和葛洲坝等长江干流6座水电站的全部发电资产，其装机容量由4549.5万千瓦增长至7169.5万千瓦，增长幅度达57.6%。至此，长江电力拥有全球12大水电站中的5座，“水电航母”更加名副其实，中国最大电力上市公司和全球最大水电上市公司地位进一步巩固。（记者 王子霖）