近日，物联网芯片厂商泰凌微电子（上海）股份有限公司（以下称“泰凌微”）科创板IPO获得了上交所受理，拟募资13.24亿元。

尽管产品销量一直推动公司业绩高增，但是泰凌微相关产品价格已成下行趋势。加上成本端压力依然非常严峻，公司业绩持续性面临巨大挑战。

此外，《科创板日报》记者注意到，泰凌微股东层面近年来并不稳定，实控人王维航身背大额负债、陷入流动性困局，公司上市后实控人归属仍存在较大不确定性。

产品跌价风险与成本压力共存

泰凌微主营无线物联网（IOT）系统级芯片的研发、设计及销售，单颗芯片支持蓝牙、ZigBee、Thread、HomeKit、2.4G等多种协议和标准，广泛支持各类消费级和商业级物联网应用。

公司收入主要来自IOT芯片，营收占比超90%，主要用于智能家居、智能照明、电子价签等物联网领域。截至2021年末，Bluetooth LE芯片系列产品总营收占比达54%，2.4G和多模产品营收占比分别占20%左右。

从量价拆分来看，产品销量是公司业绩的主推手，相关产品价格今年以来回落明显。其中，IoT芯片细分产品的销量近两年均同比大幅增长。而平均单价方面，仅Bluetooth LE芯片系列产品同比增4.95%，其他细分产品的价格均同比有所下滑。

而在成本方面，泰凌微的压力依然严峻。数据显示，2021年公司晶圆、存储芯片及封装测试的平均价格分别同比上涨50.7%、36.8%、16.7%，三者合计占采购金额总额的97.7%。公司原材料供应商主要为中芯国际、华天科技、兆易创新和华润微等，前五大供应商合计销售金额占比达80%左右。

“2022年以来，消费领域需求下滑明显，部分公司不仅面临着产品价格及业绩增长持续性的压力，而且存货有跌价风险。”沪上一家投资机构人士向《科创板日报》记者表示。

对此，泰凌微方面回应《科创板日报》记者称：“营收增长主要系公司不断创新技术水平，众多新款产品得到市场认可等因素所致。因下游市场需求旺盛、业务规模扩大，公司产品出货量及相应的备货规模增长，但总体存货水平与销售情况相匹配。”

销售方面，公司直销和经销方式各占一半，前五大客户合计营收占比维持在40%左右水平。泰凌微方面表示，公司部分产品不仅应用于小米、科大讯飞、创维、哈曼等多家主流终端知名品牌，而且进入了多家国际大型运营商供应链。

不过，在销售费用上，泰凌微相较恒玄科技、博通集成、炬芯科技等同行明显偏高。近三年，同行厂商销售费用率均值维持在1.5%左右，而泰凌微则分布在7.5%~13%。《科创板日报》记者注意到，公司存在通过货物返利、现金返利等方式给予部分客户销售返利的情形。

实控人归属有较大不确定性

泰凌微此次科创板IPO拟募资13.24亿元，分别用于IoT产品技术升级项目、无线音频产品技术升级项目、WiFi以及多模产品研发以及技术升级项目、研发中心建设项目、发展与科技储备项目。

其中，公司拟投入42%募投资金用于发展与科技储备项目。泰凌微方面称，公司现有主流产品为55nm工艺，为了持续确保公司产品的市场竞争力，拟持续跟进和投入4nm、12nm或者更先进的工艺制程。

公司方面向《科创板日报》记者表示：“我们将在现有产品基础上，结合信号处理、算法研发、芯片架构创新、多核异构平台等技术，研发适合低功耗边缘处理的IoT芯片产品。”

值得关注的是，虽然泰凌微在技术上持续投入和突破，但是在股东层面却不稳定。从2010年泰凌有限（公司前身）成立起，公司核心技术团队持股比例始终偏低。

《科创板日报》记者了解获悉，泰凌有限成立时，海南双成（实控人为王成栋，旗下有上市公司双成药业）作为财务投资人以货币资金出资，持股60%。而盛文军、郑明剑等5人以专有技术出资，合计持股40%。

数年后，华胜天成实控人王维航相中了泰凌有限，用“杠杆资金”从王成栋手中收购了公司大部分股权。泰凌有限第一大股东中域高鹏的资金除了王维航部分自有资金外，还引入了平安证券、中关村母基金等LP。

由于IPO对股权结构去结构化的要求，王维航通过银行借贷以及质押华胜天成股票等方式筹资中域高鹏支付股权收购款项。但是，由于华胜天成二级市场走势低迷，对王维航质押融资形成了巨大压力，陷入流动性“困境”。

《科创板日报》记者注意到，泰凌微和华胜天成一样，均处于股权结构较为分散的状态。尽管泰凌微方面称王维航为公司实控人，但上市后公司实控权的归属有着非常大的不确定性。

截至招股书披露日，国家集成电路产业投资基金、华胜天成、上海芯迪克分别持有公司11.94%、9.92%、8.07%股权居于前列，前十大股东合计持股58.77%。其中，王维航通过直接与间接的方式合计持有公司18.02%股权。盛文军、郑明剑、谢循、金海鹏等技术创始团队成员及其亲属合计直接持股10.01%。

编辑/范辉