今年以来，随着资管新规的实施，银行理财全面步入净值化时代，投资者过去投资于非净值化理财产品的资金亟需新的投资工具替代,以债为基、以股添色的“固收+”策略，以低波动、收益稳健特征赢得了大批投资者青睐。近日，老牌固收劲旅工银瑞信基金旗下“固收+”精品——工银聚和一年定开混合以中长期优异业绩表现，结束了成立以来的第二个封闭运作期，目前已开启申购赎回业务，并将于2022年6月21日起进入下一个封闭期，稳健型投资者不妨关注。

回溯历史业绩表现，工银聚和一年定开混合A在不同市场环境下均表现积极，风险收益比颇为突出。据银河证券数据显示，截至今年5月31日，该基金自2020年5月9日成立以来的收益达14.62%，年化收益率为6.85%。另据Wind数据显示，该基金近一年夏普比率0.46，高于同类平均水平-0.44；年化波动率为3.61%，低于同类平均水平4.65%，在同类产品中风控表现优异。

中长期不俗业绩表现，源于工银聚和一年定开混合基金经理张洋卓有成效的投资管理。据了解，张洋为美国宾夕法尼亚大学电子工程专业博士及沃顿商学院统计学硕士，具有10年证券从业经验，7年投资管理经验，现任工银瑞信基金投资副总监，“固收+”策略运作实战经验丰富。在长期投资管理中，张洋注重基本面研究和量化策略相结合，追求通过大类资产配置和板块轮动实现全天候的收益增强，力争增强操作的成功率或最小化操作的错误率；同时在严格控制回撤的基础上，追求超越业绩比较基准的投资收益，在市场有机会时力争获取更多的超额收益，在市场没有机会时力争守住回撤。

探究张洋的投资框架，可以用三乘三的矩阵策略来概括，即在大类资产配置、板块选择、个券选择的过程中，加入基于基本面、量化面、交易面的独立模型去校验，以最大化投资决策的正确率。具体而言，一方面，基于对基本面的分析，确定组合权益类资产的仓位和债券久期，并对债券板块和股票行业进行选择，最后在深入研究后确定个股及个券来构建组合；另一方面，建立基于基本面、量化面和交易面的多重模型，模型之间互相独立，经过多重校验，如结论相对一致，则做出该结论所指向的投资决策；如结论出现矛盾，则倾向于不做特别大的偏离，力求实现最大化投资决策正确率的初衷。

展望后市，张洋认为，从市场基本面来看，短期疫情给经济带来挑战，但中期增长概率较高，随着积极的增长因素开始累，如积防疫成果逐步显现，社融增速拐点给未来经济增长提供支撑，实体经济中长期贷款结构性显著增加，未来半年到一年经济增长情况或将会更好。政策方面，货币政策保持流动性合理充裕，兼顾两个平衡：一是宏观杠杆率保持稳定与债务风险有序释放的平衡；二是将经济保持在潜在产出附近与对冲不确定性和结构性压力的平衡。通胀方面，PPI上涨有较多的输入性成分，向核心CPI的传导存在阻碍；预计今年通胀水平可能不会对市场形成制约。

谈及下一阶段的投资思路与主线，张洋表示，固收方面，考虑到经济景气度未来仍有上升空间，短期纯债以短久期票息策略为主，信用债分层加剧，需要重点关注高等级信用债。权益方面，目前权益市场估值已在历史偏低位置，考虑年内经济增长复苏，国内流动性相对较好，可以谨慎乐观。行业配置上适当均衡，看好年内经济增长的持续发力和中长期产业升级的大趋势，包括基建产业链、地产产业链，以及前期调整较大的硬科技高景气或景气反转板块，注重经济双循环中的国内大循环收益板块。

文/ 金仁甫

编辑/范辉