受境外债市低迷影响，11月房企发债规模不及预期。多家研究机构的统计数据显示，11月，典型房企融资总额同环比双降，其中，境外融资总额同比降幅较大，融资成本也持续上涨。

贝壳研究院的数据显示，11月单月，房企境内外债券融资共发行84笔，较上月增加18笔，发行规模折合人民币约835亿元，环比增长20.7%，同比减少21.4%。其中，境外融资共发行18笔，融资规模约280亿元人民币，环比减少15.7%，同比减少52.9%，下降幅度较大；11月境外债券规模占比约34%，较上月下降14个百分点，11月境外债市低迷不振。境内共发行66笔融资债券，较上月增加19笔，11月境内融资规模环比增长54.3%，同比增长18.9%。

克而瑞研究中心的数据也显示，11月95家典型房企的融资总额为1005.89亿元，环比下降10.2%，同比下降19.1%。其中，境内债权融资582.91亿元，环比下降12.0%，同比下降19.1%；境外债权融资284.00亿元，环比下降28.7%，同比下降21.1%。

对于11月房企融资同环比双降的原因，贝壳研究院认为，受境外债市低迷影响，11月单月发债规模不及预期，预计境内融资主导地位将延续至年末。克而瑞研究中心则认为，一方面由于融资环境收紧，房企融资受到严控，特别是在房地产信托方面监管持续严查；另一方面，11月债券市场波动较大，华发、世茂等取消了债券的发行。

从融资成本来看，11月境内外融资成本加速上涨。贝壳研究院的数据显示，11月房企境内债券融资平均票面利率为4.89%，较上月增长0.13个百分点。境内融资成本自8月融资新规以来，一直保持上升趋势，且在11月呈现加速上涨趋势。11月境外债券融资平均票面利率8.04%，较上月大幅增长，回升至“8%”的水平。境外债券成本分化较大，头部房企旭辉控股、正荣地产平均票面利率维持5.25%-5.45%较低区间，而阳光集团与景瑞控股相对中小规模房企11月发行境外债券票面利率处于11.88%-14.50%较高区间。

值得注意的是，融资新规后9-11月已连续三个月房企发债规模不及到期债务规模。贝壳研究院的数据显示，11月房企境内外债券融资到期债务规模约837亿元，较上月增加2.6%。2021年到期债务规模（未含2021年未发行的超短期债券）预计可达12448亿元，同比增长36.0%，房企偿债压力继续攀升。

贝壳研究院认为，虽然融资新规对未来房企整体发债增速将起到一定的制约作用，但按照近五年房企债券融资发行周期推算，预计未来房企债券融资到期债务压力实现实质性下降仍需3-5年时间。

来源/证券时报

编辑/樊宏伟