在祭出定向降准、美联储前夜降息至零利率并推出量化宽松计划的背景下，中国人民银行并未调整政策利率，在最新的“麻辣粉”（MLF，中期借贷便利）操作中保持价格不变。

央行3月16日发布公告称，当日实施定向降准释放长期资金5500亿元。同时，开展中期借贷便利（MLF）操作1000亿元。今日不开展逆回购操作。

“当前的流动性投放更多侧重于长期，即定向降准后，采用了MLF，而不是公开市场逆回购，这意味着虽然有外围市场剧烈波动，但国内仍较平稳。央行不想短端资金过度充裕。”国泰君安认为。

在备受关注的中标利率上，1年期MLF的中标利率维持在3.15%。

3月13日中国人民银行决定于2020年3月16日实施普惠金融定向降准，对达到考核标准的银行定向降准0.5至1个百分点。在此之外，对符合条件的股份制商业银行再额外定向降准1个百分点，支持发放普惠金融领域贷款。上述两个定向降准共释放长期资金5500亿元。

考虑到对冲疫情的需求和中美利差的空间，不少机构预期，比较合适的降息时点已经到来，央行或在3月下调MLF利率和LPR。

当地时间3月15日，美联储宣布下调联邦基金利率100个基点至0-0.25%，同时还宣布推出7000亿美元量化宽松计划，其中购买美国国债5000亿美元，购买抵押贷款支持证券（MBS）2000亿美元。就在此前3月3日，美联储宣布紧急降息50个基点，而在上周，美联储宣布在两天内通过回购操作向市场注入1.5万亿美元流动性。

“最近两次美联储的动作都太大，政策出台的瞬间加剧了市场波动，不利于市场立即企稳，使得政策稳定市场的效果不得不比预期的延迟，影响市场对政策有效性的信心。”兴业银行首席经济学家鲁政委表示：“由于中国无论是股市，还是债市，都是估值洼地，包括联储在内的全球宽松，一旦国际金融市场恐慌稍有平复，水都会有相当部分流向中国，让我国更宽松，因此，我国的政策反倒应该淡定从容，无需跟得那么紧。我们更应谋划的是，资本项目开放再上新台阶，便利本国居民的跨境资金流动，对冲国际资金即将到来的涌入潮。“

中国民生银行首席研究员温彬则表示，在美联储连续两次紧急降息累计150个基点，联邦基金利率再次回落至零利率水平的背景下，MLF利率保持不变，一方面体现我国货币政策独立性，另一方面虽然我国2月份CPI涨幅出现回落，但仍在高位，需要继续观察经济运行和通胀情况。在全球主要经济体央行重启量化宽松政策背景下，随着我国CPI涨幅回落，我国货币政策仍有较大空间，4月中上旬仍是降息的时间窗口。

随着MLF利率按兵不动，市场对3月20日LPR调降的预期也下降。

国泰君安认为，这实际为以后储备政策子弹和空间。因为LPR一定程度会参考MLF等，去年11月、今年2月都是三率联动下调。虽然美联储已经将利率降到零。这不意味着国内央行必然跟随。中美货币政策后续一定程度上会脱钩。

来源/第一财经

编辑/樊宏伟