一.前瞻

1. 宏观层面总结以及未来预测

上周，美国宏观经济面临两大关键转折：一是政府关门正式结束，历时 43 天的停摆对数据采集与财政支出造成严重扰动。相关统计机构宣布需重新安排发布日程，市场对即将迎来“数据重启”抱有期望。二是美联储官员公开表示，尽管宽松预期仍在，但当前通胀黏性强、就业市场尚未显著转弱，因此“年内再度降息”可能性正在下降。市场因此从“宽松提前”氛围中退回，更加关注政策何时真正兑现。

展望未来，经济可能进入“数据恢复 +政策观望”阶段。随着数据重新发布，若披露出消费、就业或支出显著弱于预期，美联储可能在年底前采取降息或资产负债表支持措施；反之，若数据显示通胀回弹或劳动力市场回稳，则宽松节奏将被延缓。整体而言，未来几周将是“数据验证期”，规模化政策或将推迟，短期内市场风险偏好尚难完全回暖。

2. 加密行业市场变动及预警

上周，加密货币市场全面转弱，比特币在多重宏观与情绪压力下跌破 10 万美元关键心理关口，引发市场广泛恐慌。随着价格失守关键支撑位，市场出现集中平仓与资金撤离，链上稳定币流入交易所创下两个月新高，显示避险情绪急剧升温。部分投资者甚至开始讨论“新一轮加密熊市”是否已经启动。

尽管部分短线资金尝试在周末低位抄底，但整体情绪仍偏悲观。ETF 流入显著放缓，衍生品未平仓量下降，机构资金选择观望。宏观层面，美联储降息预期推迟、美元走强与风险资产集体调整，进一步压制了加密市场的反弹动能。若比特币无法尽快重新站稳 10 万美元上方，市场或将陷入中期调整周期，甚至出现信心层面的“技术性熊市”。短期需警惕进一步的流动性收缩与链上抛压，情绪恢复可能仍需时间与政策面的缓和信号。

二. 行业数据解析

市场整体表现现货

BTC vs ETH 价格走势

BTC

ETH

三.宏观数据回顾与下周关键数据发布节点

美国政府已于近期通过一项临时拨款法案，结束了长达43天的政府关门，联邦政府各主要部门将重启，公共服务和财政支出有望恢复正常。本周即将公布：11月20日：美国9月CPI数据，美国9月非农就业人口。

四. 监管政策

美国：参议院公布数字资产市场结构草案

11月11日至12日，美国参议院公布了新的数字资产市场结构讨论草案，旨在明确长期的监管框架。

● 监管权划分：法案提议将数字商品（如比特币）的监管管辖权赋予美国商品期货交易委员会，而美国证券交易委员会则继续负责监管属于证券的数字资产。

● 认证流程：引入了一个新的流程，允许发行方向SEC认证其数字资产属于商品，但该认证需要接受SEC的审查。

● 稳定币处理：值得注意的是，该草案将稳定币排除在此框架之外，预计将由单独的立法进行规范。

巴西：央行发布加密资产服务商新规

巴西中央银行于11月10日通过了第519号决议，进一步规范虚拟资产服务提供商。

● 核心内容：该决议要求为外汇和证券交易提供服务的虚拟资产服务商必须向央行申请授权许可，并将加密货币活动纳入外汇与资本市场的统一监管框架中。

● 资本要求：新规根据业务类型，为加密服务商设定了约200万至700万美元的资本金门槛。

● 实施时间：该法规将于2025年2月2日正式生效。