今日有9950亿元中期借贷便利（MLF）到期，这也是今年到期规模最大的一笔MLF。央行今日公告，进行9595亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.50%。因今日有11亿元7天期逆回购到期，实现净投放9584亿元。

1月流动性面临较大压力，业内人士对财联社记者表示，主要源于本月是缴税大月，以及节前居民取现需求显著增加，年初政府债券发行规模较大等因素，1月份流动性面临较大收紧压力。对应以往同期情况，对应的资金缺口或在3万亿元左右。

从央行的具体操作来看，业内预计央行将合理投放流动性，不排除年前降准的可能，市场对于降准的预期渐浓。

1月资金价格阶段性小幅抬升

“央行会继续大幅缩量续作MLF，主要原因是上月央行开展1.4万亿买断式逆回购，已为市场提前补充了中期流动性。”东方金诚首席宏观分析师王青对财联社记者表示。

“伴随春节临近，1月份流动性面临较大收紧压力。这主要源于本月是缴税大月，以及节前居民取现需求显著增加，年初政府债券发行规模较大等。当前央行已暂停公开市场国债买入操作，接下来央行会通过加大公开市场逆回购操作，继续实施较大规模买断式逆回购操作等方式，保持市场流动性合理充裕。”王青指出。

市场认为央行将综合运用多种流动性管理工具，包括加大公开市场逆回购操作来保持市场流动性合理充裕，不过1月资金利率阶段性有小幅抬升。

昨日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）短期品种延续明显涨势，7天、14天品种双双突破2%。具体来看，隔夜Shibor上涨14.20BP，报1.9650%，创2024年6月以来新高；7天Shibor上涨20.20BP，报2.1620%；14天Shibor上涨29.60BP，报2.2160%。

截至今日发稿，隔夜Shibor下降13.3bp报1.832%；7天Shibor报2.1170%。DR001(1 天期银存间质押式回购)加权利率报1.8207%；DR007报2.1652%。

“考虑到央行目前丰富的流动性管理工具以及“适度宽松”的货币政策取向，也有可能通过买断式逆回购等多种工具配合来熨平资金面波动，为经济修复提供良好的货币环境。”中信证券首席经济学家明明指出，参考往年同期情况缴税、春节取款等因素对应的资金缺口或在3万亿元左右，今年1月份税期仍有可能阶段性表现为利率小幅抬升。

王青补充，1月3日发布的央行货币政策委员会第四季度例会公报提出，“提高资金使用效率，防范资金空转”，加之近期监管层正在采取多重措施遏制长债收益率过快下行势头。“我们判断1月资金利率出现一定幅度上行的可能性比较大，流动性整体偏紧。”

春节前降准预期升温

王青认为，当前政策面强调要“引导金融机构加大货币信贷投放力度”，较此前的“引导信贷合理增长、均衡投放”更加积极。着眼于支持一季度银行“信贷开门红”，缓解近期存款增速放缓对银行信贷投放能力的影响，同时支持年初较大规模政府债券发行，不排除春节前降准的可能。这也能兼顾春节前流动性安排。

天风证券固收首席分析师孙彬彬认为，央行明确暂停买入国债是为了降低利率市场波动，但会使用其他工具投放流动性，维持资金面均衡。季节性来看，央行通常在春节前两周左右开启跨节投放，资金也将随之边际转松，目前时点基本接近。

“综合来看，我们认为不会发生“小钱荒”，资金均衡是常态。降准可能性仍在，与买断式逆回购操作或存在替代关系。”

编辑/樊宏伟