二级市场中，乌龙指虽不常见，但在指数基金领域，一些相对规模较小、成交不活跃的迷你ETF，囿于场内流动性不足，被一笔偏离幅度较大的成交拉出一根超长引线的情况却也偶有发生。

前提条件是：成交不活跃的迷你基。

成交相对活跃、规模较大的ETF通常不会出现这样的异动，不过也有例外，比如周五的短融ETF。

海富通中证短融ETF成立以来场内走势（来源：Wind）

全天振幅0.02%，尾盘触及跌停价，收盘“大跌”1%

作为一只跟踪中证短融指数的债券ETF，短融ETF一直以来走势相较权益类ETF平稳，日内场内振幅大多都在0.03%以内。但昨日尾盘，突然出现2450手106.794元/份的成交，打破原本107.90元/份附近的成交活跃区间，使该ETF最终场内收跌1.05%，直接回吐自今年一季度末以来的全部涨幅。

而令人侧目不止于此，根据行情软件显示，该ETF日内最低价为97.132元/份，也即该ETF日内出现过跌停价成交，而从盘后数据来看，买2尚有218手该价位的挂单并未成交。该价格直接创下该基金成立三年以来的新低，并首次跌破ETF发行价。

短融ETF盘后数据（来源：Wind）

如果是一只迷你ETF产品，或许可以简单的把这一现象简单归结为“乌龙指”，但实际上，短融ETF并非迷你基。若剔除货币ETF之后，该基金9月8日盘后282.18亿元的规模能在全市场ETF中排进前十五。

而在成交方面，该ETF周五日内换手率高达30%，总成交金额84.79亿元，远超过同日任意一只单一股票，在ETF中也仅次于两只货币ETF，高居第三，处于该ETF日常成交额范围之内，并无明显异常。

各项指标全部正常但ETF场内价表现如此诡异，不由得让人产生疑问。基金论坛上，各种猜测不断，甚至有“惊弓之鸟”将之与量化交易联系起来。

基金论坛基民发帖热议

净值并未偏离，真是乌龙指的锅？

不过从周五盘后基金公布的单位净值来看，短融ETF基金净值并未发生明显波动，场内价尾盘“大跌”留下了1%左右的折价，如无意外，或许会在下周一开盘修复。

短融ETF盘后单位净值数据（来源：Wind）

也就是说，“瞬跌”1%乃至触及跌停价，可能真的只是二级市场交易中的又一次“乌龙指”罢了。

为什么规模不小，且流动性极佳的ETF产品也会被乌龙指扰动？这或许与这一基金场内交易的参与者构成有关。

作为一只债券ETF，短融ETF场内交易份额不同于大部分公募基金的1元/份左右，而是每份百元以上，这也意味着场内购买门槛是其它大多数普通ETF的百倍。

再加上作为债券基金的低波动，对于绝大多数通过场内交易的个人投资者而言，吸引力有限。故而，从过往报告期所披露的持有人结构来看，机构持仓都在八成以上。

过往各报告期短融ETF持有人结构（来源：Wind）

结合过往的前十大份额持有人名单来看，基本都是私募、券商、银行资管，偶尔夹杂个别资金量较大的牛散。

虽然整体成交金额较大，但具体分拆来看，近85亿元的成交额由日内不到80万手的成交量完成，相较大多数活跃的权益类ETF来说，成交的分布相对“稀疏”，且每一手成交的金额都不小，故而当出现价格偏差较大的“乌龙”成交时，对于价格的影响也会很大。

以最终将收盘价打到106.794元/份的这一笔成交为例，2450手，若按该价格计算，涉及的成交金额超2000万元，在一个相对成交并不活跃的时段中，将ETF价格拉低1%或许并不难，甚至完成跌停成交价也并不是不可能完成的任务。

事实上，对于短融ETF来说，类似的情况并不是第一次出现。

2021年10月8日，该ETF开盘价103.26元/份，收盘价103.257元/份，但盘中出现过99.767元/份的成交，日涨幅0.02%，日内振幅3.40%。

不过从此后走势来看，这一小小的波澜并没有改变基金净值此后“亦步亦趋”的攀登走势。

2021年短融ETF年内走势（来源：Wind）

对于短融ETF，乃至绝大多数债券ETF来说，这些K线上的“毛刺”或许都只是可以忽略的小事而已，对于基金本身来说，并不算大事。

但，若真是乌龙指，那以折价1%卖出那2000余万元的交易者，不知会作何感想？毕竟也是20多万元呢。

编辑/范辉