在美联储连续加息十次之后，美国经济仍具韧性，衰退未如许多分析人士年初时预期的那样很快发生。不过，华尔街预期，尽管时间表有所推后，但衰退“虽迟但到”。

摩根大通于近期发布最新报告，推演了2023年和2024年可能出现的四种衰退情形。

华尔街（第一财经记者摄）

四种情形

情形一：“温水煮青蛙”式衰退（"boil the frog" recession），发生概率为36%，是四种情形中最有可能出现的结果。摩根大通表示，通胀高企且顽固将引发广泛的货币紧缩，导致全球经济陷入同步低迷，美国应该准备好迎接一场“温水煮青蛙”式衰退。

“温水煮青蛙”一词通常用来形容人们不能或不愿觉察逐渐产生的威胁并作出相应反应，直至问题恶化，最终导致灾难性后果。

摩根大通经济学家写道：“央行对经济软着陆的渴望令其放慢了紧缩步伐，只是，通胀平稳回落至目标水平的希望可能破灭，因降低通胀需要政策转向足够限制性，才能遏制经济扩张势头。”

在刚刚结束的6月议息会议上，美联储选择暂停加息，然而美国经济仍然强劲，就业市场紧张，通胀远高于美联储2%的目标水平。美联储主席鲍威尔在利率决议出炉后表态“鹰派”，称人们不应抱有加息周期已经结束的想法，未来数月还会上调利率，但步伐会慢于此前。

自去年3月，美联储已在16个月内加息十次，累计加息500个基点。与此同时，欧洲央行自去年7月开启加息进程以来，已连续八次上调利率，共计加息400个基点。

摩根大通预计，未来通胀将持续高企，各国对此将采取激进的紧缩措施，“发达经济体普遍实施紧缩政策意味着，在2024年的某个时候，全球经济将出现更为同步的衰退。”

情形二：“悄然而至”式衰退（"slip-sliding away" recession），该情形发生的概率为32%。摩根大通表示，在上述情形下，持续的信贷紧缩将把美国推入衰退，而全球其他经济体则会保持弹性，预期美国将在2023年底至2024年初步入温和衰退。

情形三：“金发姑娘”式软着陆（Goldilocks soft landing），该情形的可能性为23%。“金发姑娘”是美国俗语，在经济学上通常被形容为经济体保持增长、失业率不高且通胀威胁不大的完美时刻，即经济完全避免衰退。

情形四：美国于今年年中陷入衰退，发生概率为10%。摩根大通认为这一情形是上述四种情形中最不可能发生的结果。

华尔街怎么看？

20日，亚特兰大联储经济预估模型GDPNow对美国增长作出最新预测，预计二季度美国经调后实际国内生产总值（GDP）增长率为1.9%，较15日的预测值1.8%上调0.1个百分点。

蒙特利尔银行美国利率策略主管林根（Ian Lyngen）对第一财经记者表示：“此前人们担忧，今年消费支出将明显放缓，促使整体经济真正步入衰退之年，但GDPNow预测结果表明，今年的经济形势比人们预期的更为稳固。”

惠誉评级首席经济师库尔顿（Brian Coulton）在发送给第一财经记者的报告中，解释了经济坚挺的原因。“疫情期间积累的超额储蓄为经济提供缓冲、支撑开支，但这些缓冲已经减少60%，今年以后不太可能继续支持消费。货币紧缩对就业和支出的作用需要更长时间才能显现，我们现在预计，经济将在今年二三季度继续增长。”

他补充表示，尽管消费和就业好于预期，不过有证据显示，需求正在不断放缓，相信美联储加息将触发轻度衰退，而发生的时间点已被推迟到今年四季度至明年一季度之间。

不过，国际清算银行（BIS）发布最新年度报告，呼吁全球央行进一步加息，称全球经济正处于关键时刻，必须应对严峻挑战。

该行行长卡斯滕斯（Agustin Carstens）于25日表示：“过分追求短期增长的时代已经过去，现在，货币政策必须致力于恢复价格稳定，财政政策必须保持巩固。”

根据BIS的年度报告，通胀居高不下的时间越长，紧缩政策就得越发有力，持续周期也将延长，随之而来的是，银行业出现更多危机的可能性加大。

卡斯滕斯警告称，通货膨胀和金融动荡是当前全球经济面临的最大风险，或将阻止全球经济实现软着陆。他认为，各国利率可能尚未达到足以对抗通胀的程度，尽管存在衰退风险，但各国央行必须坚持到底。

编辑/樊宏伟