镍价五连跌后反扑:伦镍沪镍都涨停,多空博弈还没完?
第一财经 2022-03-24 18:01

经历连续四个跌停的五连跌之后,镍价开始了凶猛反抽。

3月23日,伦敦金属交易所(LME)镍价格大幅上涨至封住涨停板,收报32380美元/吨。此前的在3月上旬和中旬镍市场持续高波动状态后,伦镍期货从16日复牌开始经历四连跌停,22日跌幅相对收窄。

与此同时,3月23日夜盘,沪镍期货主力合约报在涨停价245740元/吨,当晚沪镍期货12个合约全线触及17%当日涨停板,至3月24日日间收盘有11个合约仍封住涨停板。

对于伦镍期货经历五连跌后凶猛反抽至涨停的原因,宝城期货金融研究所所长程小勇向第一财经记者分析称,伦镍涨停,可能与23日是最后交割日有关系。从23日的持仓和仓单来看,伦敦金属交易所(LME)依旧没有足够的仓单用于交割。23日,伦镍注册仓单为55788吨,而LME三个月镍期货双边持仓量达到94618手,可以测算出单边持仓为47309手,约236545吨。就算部分合约展期,但有大量意愿买入交割的交易商还是很多,因此刺激了伦镍涨停。

“短期伦镍期货面临一波到期交割,而由于LME场内官方价多次被取消,导致业内公认的现货交易基准失灵引发现货成交迟滞,部分空头因组织货源和交货困难而被迫平仓离场导致伦镍价格飙升。”国信期货研究咨询部主管顾冯达认为,还有一个原因是日前LME镍经历四跌停,更多是矫枉过正和单边市缺乏流动性下部分多头被强平造成,短期杀跌风险已大部分释放,当前海外低库存下,伦镍短期在3万美元/吨维持较强支撑,属于伦镍价充分回调后的反弹反抽动作。

3月23日,是逼空事件后的伦镍合约第一个交割日。根据LME此前公告,本应于16日至22日之间交割的所有镍合同均推迟交割至3月23日。

除了上述原因之外,中信建投期货金属分析师王彦青认为,市场对俄镍被直接制裁的担忧又起,令本就未恢复平稳的伦镍市场再度涨停,令市场基本陷入停滞。从伦镍涨停后仍有零星成交来看,市场对该涨停板价有一定接受度,因此后市再度涨停概率较小。

就沪镍期货涨停的原因,程小勇认为,沪镍涨停发生在23日夜盘,属于24日交易,属于被动跟涨。按照LME三个月镍涨停价32380美元测算出进口成本为23.7万元/吨,内外比价得到修复,盘面进口已经盈利8725元/吨。但是沪镍期价上涨超过23日镍现货价格(21.24万元/吨),有超涨的可能,随着24日上海有色网电解镍报价也上调至245740元/吨,但是成交稀少,警惕后市冲高回落的可能。

“伦敦市场多空博弈可能尚未结束,多空分歧可能还会很大。目前期镍市场风险的主要矛盾在伦敦市场,伦敦市场的波动,将在一定程度上影响全球镍期现货市场,伦镍行情还有出现大幅波动的可能。”国投安信期货镍研究员范润泽称,目前阶段,LME定价机制产生的价格信号,仍可能存在非理性因素,产业难以认可接受。

据方正中期期货研究院院长王骏王骏介绍,根据LME目前规则,圈内第二节(R2)价格如果触及停板,当天就不公布官方价格,将采用下一个R2未停板日期的价格。这导致自16日复牌以来,仅22日报出过官方价格,16日~18日的官价在22日被调整为22日官价。而官方价格是现货行业和金融机构用作当日贸易、产品权益结算等的计价基准,目前下游购销停滞也反映出对LME产生价格的不认可。

王骏认为,在经历此轮伦镍剧烈波动后,LME镍市场成交量明显下滑,因为低成交量会放大价格波动,且目前伦镍市场多空博弈依然非常剧烈,投资者参与国际镍市场仍要合理评估自身风险承受能力、实物商品具体型号、剧烈的市场波动性和汇率、时差、运费等众多因素,所以要谨慎参与。另外,国内镍产业链客户根据自身风险敞口加强风险管理操作,利用国内期货市场进行“两锁一降”避险交易为企业自身平稳运行保驾护航。

“长期来看,虽然LME交易系统逐步会被修复,但如此机制下,会对交易参与者造成情绪损伤,其他金属品种也会因此受到影响。俄镍和镍豆是LME的主要交割品,当前俄镍交割已经受到影响,将导致未来LME交割品进一步较少,加之新能源电池行业对镍豆的需求旺盛,大量资源去往现货市场,伦镍低库存风险加大。因此,国内投资者要充分分析国内外市场特点,理性分析行情联动逻辑,合理决策、防范风险。”Mysteel镍不锈钢首席分析师白琼称。

来源/第一财经

编辑/樊宏伟

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