9月9日，中欧陆家嘴国际金融研究院发起主办全球资产管理中心评价指数（首期）发布会暨2021中欧资产管理论坛，现场发布了《全球资产管理中心评价指数报告2021》。该指数报告由中欧陆家嘴国际金融研究院院长姜建清、常务副院长盛松成领衔，经过多轮修订并汇集了众多资管业界代表性专家的智慧，最终研发编制出炉。中欧陆家嘴国际金融研究院特将报告概要版授权《上海证券报》独家首发。详见文末阅读原文链接。

揭示上海建设全球资管中心发展方向

首期全球资管中心评价指数初步揭示了上海建设全球资管中心的发展方向。

首先是引进机构。推动绿色资管产品的创新，引导境内外领先的资管机构配置我国绿色资产，为我国“双循环”战略服务。同时，需要引进资本。推动资本双向流动和人才流动，发展中介型服务，成为全球资产配置的重要平台；在上述基础上，逐步拓展我国金融集团海外布局，为国内养老金、主权财富基金、保险公司、银行以及个人提供海外投资服务。

通过对指数的分析，上海建设全球资管中心有两大优势：首先，上海在资金供给和底层资产（尤其是规模）方面有较大优势，我国的债券收益率和人民币长期升值趋势将在长期成为海外资本流入的主要驱动力。

其次，上海有潜力在海外资管机构和人才的落地方面做出突破。现在全球疫情仍在持续，我国防疫措施得当，对海外华人的回流、海外资管机构的落地有极大的吸引力。如果在税率方面推动改革试点，将显著提高上海的资管人才储备和资管机构的国际化程度。

而根据细分领域的评价，上海在营商基础、资管机构、ESG和另类资产业务这三个方面与成熟资管中心有明显差距。

指数结果综合评价 纽约位居全球第一

从指数结果综合评价来看，纽约位居全球第一，伦敦、波士顿位列其后。

而从细分领域评价来看，不同资管中心的优势各异。如纽约在多个方面领先，卢森堡、都柏林等欧洲资管中心ESG业务和另类资产配置突出。上海胜在资产供给和底层资产，香港则在营商基础和人才储备方面非常突出。

此外，发生在本地的业务规模与以本地为总部的资管公司业务规模之间存在巨大差异。根据两者比值，全球资管中心大致可以分为三类：中介型、海外型和均衡型的资管中心。中介型资管中心的资金来源主要是海外，且其本地能提供丰富的资管产品和服务。海外型资管中心的营商基础良好，但可能受制于市场收益率较低等因素，本地的资本市场活力相对有限，资管机构以海外资管产品布局为主。而均衡型资管中心则无论是资金供给还是产品供给，都与海外市场的规模相当。 

指数旨在与全球领先的资管中心对标

上海市政府今年5月发布的《关于加快推进上海全球资产管理中心建设的若干意见》和8月发布的《上海国际金融中心建设“十四五”规划》中均指出：力争到2025年，把上海打造成为资产管理领域要素集聚度高、国际化水平高、生态体系较为完备的综合性、开放型资产管理中心，打造成为亚洲资产管理的重要枢纽，迈入全球资产管理中心城市前列。

要实现这个目标，需要跟踪全球资管行业的发展趋势。中欧陆家嘴国际金融研究院集中优势研究力量自主研发了“全球资产管理中心评价指数”，旨在通过与全球领先的资管中心对标分析，找差距、查不足、明方向。

全球资产管理中心评价指数选取了全球30个主要的国际金融中心作为样本城市，并确立了如下编制原则：第一，以定量指标为主。第二，在权重设计上突出资管业务的核心，即资产管理规模。第三，突出交易所在资产管理中的基础设施功能，以反映资产管理行业与其他金融行业的不同特征。

在统计方法上，该指数将指标按照不同细分领域、通过SPSS软件分别进行因子分析统计评价，并将排名第一位的城市得分设置为100分，其他城市的得分根据评价的数据结果进行同比例转换。而后对细分领域赋予权重进行计算、加总，获得综合评分。

该指数体系分为三个层次。一级指标将资产管理的业务基础和业务表现区分开来。二级指标进一步细分，分别从资金供给（包括本国资金池和海外资金流入）、营商基础、人才储备和底层资产等四个方面衡量资管中心的业务基础；从资管机构、开放式基金、ESG(环境、社会和治理)业务和另类资产等四个方面衡量资管中心的业务表现。三级指标则是反映了某一层面的具体信息，共计48个，包括46个定期更新的定量指标和2个定性指标。

把握全球资管行业发展新趋势带来的机遇

从2021年上半年资管机构的资管规模来看，全球头部机构仍然集中在欧美国家，其产品类别虽然多样化，但仍以稳健的权益类和固定收益类产品为主。大量小型的资管机构则将资产主要配置在房地产、对冲、私募股权和风险投资等另类资产上。总体来看，主动型策略仍然是主流。

但由于管理费、利润率下降以及投资者偏好的变化，以主动型策略为核心的共同基金行业竞争力开始下滑。技术进步和成本降低也推动市场使用直接指数化、定制投资组合（即被动投资）的产品在迅速增加。整个市场的主动型策略产品的市场份额明显减少 ，一方面导致资产管理和财富管理之间更多的融合，加速了私人投资，另一方面也导致共同基金增速停滞、规模见顶。整体趋势表现出小型共同基金公司可能会被收购或淘汰，资管规模将进一步集中于头部公司。这种趋势未来将会在全球蔓延，上海的公募基金可能需要提前做出调整。

此外，另类投资在全球投资者的投资组合中已变得不可或缺。越来越多追求收益率的投资者将资金配置到核心基础设施上，REITs正迅速成为资管机构资产配置的标准组成部分。按照规定，我国基础设施公募REITs在证券交易所上市交易。上海证券交易所目前共有6只REITs，未来需要紧扣国家战略，聚焦优质项目，积极推动更多的产品上市，充分发挥资产管理行业连接投资者与实体经济的中介功能。（上海证券报）

编辑/田野