8月13日，央行发布7月金融数据。数据显示，2024年7月末，广义货币（M2）余额303.31万亿元，同比增长6.3%，比上月末高0.1个百分点。狭义货币（M1）余额63.23万亿元，同比下降6.6%。流通中货币（M0）余额11.88万亿元，同比增长12%。前七月净投放现金5396亿元。

7月末，社会融资规模存量395.72万亿元，同比增长8.2%，增速比上月高0.1个百分点，同经济增长和价格水平预期目标基本匹配。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为247.85万亿元，同比增长8.3%。

此外，数据显示，资管产品募集增速较快，7月末同比增长10.3%，较大程度分流了银行表内存款。

综合看，今年以来，M2、M1等货币供应量指标增速有所放缓，专家今日表示，短期看，金融数据挤水分对总量指标仍有影响。但“挤水分”促进金融总量数据更真更实，且有利于金融经济的良性互动。其强调，目前看，金融数据已基本稳定，保持合理增长。

金融数据还在“挤水分”吗？

近月来，M1增速持续回落。专家坦言，短期看，金融数据挤水分对总量指标仍会产生影响。部分虚增的存贷款挤掉后，金融数据会出现一定回落。尤其是考虑到前期企业活期存款中，有一部分通过手工补息获取了相对高些的收益，这些行为规范后，企业活期存款出现下降，有些还在逐步向理财转化，这方面的影响会持续显现，导致近几个月M1持续回落。

但该专家强调，“挤水分”促进金融总量数据更真更实。过去一段时期，企业债务增长中有一部分资金存在空转，企业贷款后直接转化为存款，并没有拉动投资及作用于实体经济。在金融管理部门对这些行为规范后，存款收益和预期投资回报率的比价关系发生变化，套利空间消失，部分企业资金腾挪出来扩大投资、增加研发投入等，未来会更有利于金融支持实体经济高质量发展。某制药企业反映，在规范手工补息后，该企业将存在某大行2亿元存款提取出来用于新建生产车间、购买相关设备以扩大再生产。

同时，“挤水分”有利于金融经济的良性互动。业内专家认为，金融数据“挤水分”也有助于解开企业账款拖欠“连环套”，提高企业资金周转效率，更好满足经营主体有效融资需求，提升金融服务质量与水平。某纸制品制造企业在无法获取对公存款高额补息后，从开户银行转走400万元，用于支付拖欠上游企业的账款。

票据融资增多如何看？

贷款方面，7月末，人民币各项贷款余额251.11万亿元，同比增长8.7%。1-7月，各项贷款增加13.53万亿元，分部门看，住户贷款增加1.25万亿元，其中，短期贷款增加608亿元，中长期贷款增加1.19万亿元；企（事）业单位贷款增加11.13万亿元，其中，短期贷款增加2.56万亿元，中长期贷款增加8.21万亿元，票据融资增加2146亿元；非银行业金融机构贷款增加5946亿元。

市场关注7月新增贷款中票据增长较多，对此，专家表示，应当看到，表内票据是贷款的组成部分，是实体经济尤其是中小企业的重要融资渠道。在满足真实交易关系和债权债务关系要求下，票据期限短、便利性高、流动性好，中小企业利用票据从银行进行贴现，与从银行贷款获得资金是一样的。

“特别是在有效融资需求不足时，银行短期内要加大实体经济支持力度，而项目储备不足，通过加大票据直贴、转贴力度，将代表企业信用的未贴现票据转化为代表银行信用的表内票据融资，对企业也实实在在地提供了资金支持。”上述专家也提到，随着票据利率下行，中小企业通过票据融资的成本也会相应降低，也可以激发融资需求。

有效融资需求是否仍然不足？

从信贷流向看，央行数据显示，信贷资源更多流向国民经济重点领域和薄弱环节。7月末，制造业中长期贷款余额13.63万亿元，同比增长16.9%，其中，高技术制造业中长期贷款余额同比增长15.5%；“专精特新”企业贷款余额分别为4.17万亿元，同比增长15.0%；普惠小微贷款余额为32.1万亿元，同比增长17%。以上贷款增速均高于同期各项贷款增速。

在专家看来，金融数据呈现出新特点，且很大程度反映了新旧动能转换的阵痛。“随着我国经济结构转型升级加快，传统上高度依赖于信贷资金的房地产、地方融资平台等贷款‘大块头’逐渐调整，反映到信贷数据上是不增长甚至收缩，科技创新、先进制造、绿色发展等新动能领域贷款需求短期内难以完全接续，补不上传统领域贷款下降形成的‘坑’，导致信贷增长出现波动。”

随着经济逐步恢复良性循环，有效融资需求也将回升。业内专家认为，前期政策效果还在逐步显现，将带动有效需求复苏回升。未来经济政策着力点将更多转向惠民生、促消费，以提振消费为重点扩大内需，随着消费恢复，经济循环会更加顺畅，也将创造出新的有效融资需求。

编辑/范辉