太刺激了，剧本都不敢这么写。

诺德新生活基金，一天净值大涨了12.23%。

从该基金的重仓股情况看，在前十大重仓股中，有三只20厘米涨停，还有3只涨幅超过11%，涨幅最小的也有8.33%。

对于该基金的持有人来说，过去几天来，堪称悲喜两重天。

9月21日，面对3个月回撤超过40%的该基金，持有人还在感慨幸福消失得太快了；但在9月22日大涨12.23%之后，又纷纷感慨“王子”回来了。

事实上，就在9月20日晚上，诺德新生活基金经理周建胜公开发文，为该基金的巨大回撤而道歉。

今年上半年，诺德新生活基金以75.07%的收益率，一举夺得半年度冠军。但在市场转向之后，该基金净值大幅回撤，截至9月20日，还不到3个月时间，基金今年年内的收益就回落至仅有5%左右。

业绩遭遇如此扭转，让很多持有人始料不及。诺德新生活基金经理周建胜公开道歉：“再次和大家说一声抱歉，我非常理解大家因为下跌而产生的一些情绪和吐槽。”

事实上，从近期基金业绩情况看，走出巨大“过山车”走势的不止诺德新生活，过去两个多月来，100多只重仓AI概念的基金净值回撤超过30%。华宝万物互联、海富通成长臻选、海富通科技创新等10只基金回撤幅度超过40%，让追高买入的投资者痛苦不堪。

公募“半程冠军”道歉

从诺德新生活A上半年的净值表现来看，堪称是全市场最亮的星，年内最高收益率一度超过84%。截至6月30日，其凭借75.07%的收益率一举夺魁，一举夺得公募“半程冠军”。

押注AI板块是诺德新生活业绩飙涨的原因。从该基金的持仓情况看，截至二季度末，诺德新生活前十大重仓股几乎清一色的AI概念股，包括天孚通信、中际旭创、新易盛、源杰科技、工业富联、太辰光等。

在二季报里，周建胜表示：“二季度本基金取得了不错的业绩，核心原因是我们对行情做了比较好的前瞻判断，在关键时刻及时地从信创+切换到AI+，成为年内比较早上车ChatGPT产业链的公募基金产品，从而成功地抓住了市场主线，将我们对产业的认知变现为投资回报。”

市然而，市场转折得太快了，从6月下旬开始，情况急转直下，诺德新生活A净值回撤超40%。9月20日，周建胜公开发长文道歉。

周建胜表示，最近诺德新生活净值出现了下跌，大家也因此产生一些负面情绪，再次深感遗憾和抱歉。“作为基金经理，一直努力希望能抓住产业大机会，但资本市场短期的波动使得我们遭遇了较大挫折。目前AI板块特别是算力板块基本面并未出现实质性的大利空，股价下跌蕴含的潜在利空也在可理解的范畴之内，因此选择了坚守产业大趋势，也因此蒙受了大幅回撤。”

AI主题基金回撤巨大

不仅仅是诺德新生活的净值遭遇大幅回撤。Choice数据显示，6月21日-9月20日，净值下跌超过30%的基金超过100只。在这些基金中，绝大多数是在前几个月追涨AI概念的基金，不仅回吐了年内所有收益，部分基金今年甚至亏损超过10%。

以吕越超管理的海富通股票为例，今年6月20日该基金的年内收益率高达37%，而在过去几个月来的下跌之后，截至9月20日，年内收益变成亏损超18%。从重仓股变化和净值变动情况可以看出，该基金在3月完成了持仓大换血，从押注新能源变成押注AI板块。据了解，在上述基金调仓过程中，吕越超调仓非常坚决，甚至为了快速切换到AI而不计成本地卖出新能源。

从上述AI主题基金的申赎情况来看，不少投资者是在基金上涨之后跟风买入。以诺安积极回报为例，该基金由“网红基金经理”蔡嵩松管理，在一季度之前，主要重仓半导体板块，从一季度开始加码AI板块。截至二季度末，基金前十大重仓股几乎全部是AI概念股，切换操作非常凌厉。

从诺安积极回报的净值表现看，截至4月20日，该基金今年以来净值增长高达72%，此后随着AI板块的大幅回落，该基金今年以来净值增长只有4.3%。但从诺安积极回报的规模变动情况看，其短期凌厉的涨势吸引了大批投资者买入。一季度末，该基金份额不足3亿份，规模仅7亿元出头，但到了二季度末，基金份额超过10亿份，规模增长到23亿多元。海富通股票的基金份额也从一季度末的18.1亿份增至二季度末21.4亿份。

对于投资者来说，即使在上涨中途买入AI主题基金，即使有过丰厚盈利，但在下跌过程中，多数人都不会卖出，持有至今的话，确实坐了一把“过山车”。

事实上，今年年内的AI行情，和2015年的互联网行情非常相似。2015年，“互联网+”概念股被持续炒作，叠加杠杆资金入市，一场轰轰烈烈的成长股牛市随之而来。在当年的牛市行情中，不少基金扬名立万。统计数据显示，当年年初截至6月中旬，业绩翻倍的基金就有300多只，其中有5只基金涨了两倍多。

不过，在2015年年中牛熊切换之后，上述基金几乎都遭遇了反杀，不少基金跌幅高达六七成。对于很多投资者来说，他们其实并不具备择时能力，更多是在看到高收益之后才“冲进去”，往往买在了行情阶段性高点，又在市场持续震荡的时候卖在了回调的低点。

极致押注背后的真相

对于部分投资者来说，受人性驱使，经常会迷恋短期高收益的基金。他们容易沉迷于基金经理的宏大叙事中，在市场配合的情况下基金净值当然会大涨，但在行情逆转时却容易遭遇滑铁卢。

就业绩而言，部分选择极致押注风格或者追涨风格的基金经理，长期业绩表现也难言出色。

以过去几个月来业绩回撤较大的基金经理为例，截至9月21日，他们目前管理基金的任职时长和任期回报如下：

数据显示，有相当一部分基金经理在当前任职期间内的业绩是亏损的。事实上，即便是部分短期内业绩飙涨的基金，其基金经理的任期内回报也可能是负收益。以今年年内大涨的东方区域发展基金为例，截至9月21日，该基金今年以来的回报超过60%，主要得益于上半年押注了AI赛道，并在回调时及时切换到了白酒板块躲过了大跌。

然而，从该基金的基金经理周思越的任期总回报看，他从2021年12月31日起管理该基金，迄今任期内总回报仍处于亏损状态，主要原因是因为其在2022年的业绩出现较大亏损。

盈亏同源。押注式投资的背后，往往还有“追高”投资者高位入场后的黯然神伤。而那些不单押赛道，真正做到分散风险、择优买入，为持有人创造长期稳健收益的基金经理，或许才是基民真正值得托付和信赖的人。（赵明超）

编辑/田野