开闸刚满半年之久的ETF互联互通，交出了一份靓丽的“成绩单”。

不仅南向名单中迎来新成员。ETF通产品数量增至88只。成交活跃度方面也呈现节节攀升的趋势，去年12月，北向ETF及南向ETF单月成交金额分别达到23 .54亿元、226.33亿港币，相比开通首月的成交金额增幅均超过4倍。

截止12月底，北向ETF开通以来合计成交金额80.65亿元，南向ETF合计成交金额更是超过千亿港币。

多位业内人士认为，目前南向ETF成交相对北向更为活跃，主要是源于最近半年港股出现估值洼地，吸引大量的抄底资金。从长远上看，随着越来越多ETF标的纳入互联互通，预计双向交投均有望进一步活跃。ETF通的运作，不仅丰富投资者布局的工具，还可以提高两地ETF产品流动性，改善A股市场投资者结构，为中国经济转型升级带来更多长期资金，提升中国资本市场的国际地位。

“开闸”半年成交金额持续放量

去年7月4日，ETF市场正式迎来互联互通的“大时代”。如今，内地与香港市场ETF互联互通正式运作已满半年，在这半年时间里，ETF互联互通无论是纳入的产品数量还是成交金额均迎来飞跃式进展。

在产品数量上，此前首批纳入ETF通的产品共有87只，包括北向83只和南向4只，而自去年11月7日起，南方东英恒生指数ETF被正式调入沪深港通下的港股通ETF名单，这也是ETF正式纳入互联互通机制以来，港股通ETF名单首次调整，这也使得南向ETF产品达到5只，ETF通整体数量增加至88只。

随着基金公司持续拓展海外客户，投资者对ETF互联互通逐渐熟悉，过去半年里，ETF成交金额也在节节攀升。

香港交易所数据显示，北向ETF买入及卖出成交额持续增长。以沪股通ETF为例，7月份成交额为3.1575亿元人民币（下同），8月和9月成交额就攀升至4.8亿元、6.936亿元，环比增幅分别达到52.04%、44.79%。受十一长假交易日减少影响，10月成交金额小幅缩水至5.2965亿元，紧接着到了11、12月，成交金额持续放量，11月成交金额大幅增长至25.18亿元，相比10月份环比增长375.51%，12月的成交金额也逼近20亿元大关。

同样的增长势头也体现在深股通ETF上，7月的买入及卖出成交金额仅8000万元出头，8月、9月的成交金额迅速攀升至亿元级别，分别达到1.26亿元、1.88亿元，环比增长幅度分别为57.83%、48.79%，11月成交金额更是跃升至6.7818亿元，创下ETF互联互通开通以来的单月新高，12月的成交金额也维持在5亿元左右的水平。

南向港股通ETF更是明显“热过”北向ETF，开通首月，沪市南向ETF成交金额就突破10亿港币大关（下同，南向交易均为港币），5月更是突破50亿元，11、12月的成交金额均维持在150亿元以上。深市南向ETF的成交金额也日趋活跃，9月就已突破百亿大关，11月成交金额更是逼近300亿元。

而从5只“ETF互联互通”南向合资格产品的持仓规模中，截至1月6日，在南向投资者对ETF互联互通下的5只港股产品总持仓规模中，南方恒生科技ETF市占率近80%。

据统计，截止去年12月底，北向ETF开通以来合计成交金额80.65亿元，南向ETF合计成交金额超过千亿港币。

南向ETF成交相对更为活跃

从最近交易半年数据看，南向ETF成交相对北向更为活跃，多位业内人士认为，这一方面源于最近几个月港股市场吸引了大量的抄底资金，另一方面港股本地ETF在交易时长上也比内地上市的港股通ETF更具吸引力。

国泰基金就谈到了港股市场估值和投资标的上的几大优势，国泰基金认为，由于港股估值相对更有吸引力，同时拥有一部分内地没有的科技股，有自己独特的吸引力。去年下半年港股出现触底反弹行情，受到资金关注。虽然在内地也能买到港股ETF，但是也有一部分资金有分散配置的需求，因此也会借道互联互通，南下投资港股。

华泰柏瑞基金指数投资部总监柳军也指出，ETF互联互通开通以来，南向ETF成交总体较北向ETF更为活跃，一方面是近半年来，港股市场出现了一波估值修复行情，反弹幅度较大，资金交易和配置需求伴随有所增加，进而通过互联互通管道交易港股本地ETF的需求增加；另一方面，尽管境内基金管理人也在境内交易所推出了港股相关ETF产品，但产品规模和流动性方面仍与港股本地ETF产品尚存有一定差距，在交易时长方面港股本地ETF也更具优势。

此外，他还认为，从投资者结构来看，北向投资者多为机构投资者，其投资境内市场的管道和沉淀的资金较多，包括QFII等，投资境内市场的需求经历了较长时间的释放，加上汇率一段时间以来的波动，短期没有看到配置需求的集中释放，因此，综合起来看，南向ETF保持了较为活跃的态势。

“港股市场近年来跌幅较大，估值处于全球洼地，加上监管政策上的边际改善，吸引较多的抄底资金，南下资金保持明显的净流入态势，这个趋势在个股互联互通和ETF互联互通上是一致的。”华夏基金数量投资部执行总经理徐猛也持相似的观点。

他更是乐观预计，从更长远的趋势上看，南北向ETF的成交金额都有望逐步扩大。“2022年下半年以来，南向资金的流入规模大，再加上港股市场波动性很大，更催生了较大的交易性需求，推高南向ETF的成交金额。随着越来越多的ETF标的纳入互联互通范围，可供南向及北向投资者选择的范围拓宽，预计整体互联互通机制的双向交投有望进一步活跃。”

南方基金指数投资部也总结了ETF互联互通的几点优势：首先，ETF互联互通可为海外投资者提供门槛更低、费用低廉、流动性好、品种丰富的A股投资工具，满足其持续增长的中国资产配置需求。其次，与QFII相比，陆股通渠道投资内地ETF的门槛更低，为外资个人及非QFII机构的投资者提供了极大便利。第三，ETF具有产品透明、费用低廉、流动性良好的特征，是外资配置A股的有力工具。

在南方基金看来，目前海外发行的投资A股的ETF仅以宽基为主，而当前沪深ETF已超过700只，首批陆股通ETF超80只，广泛覆盖宽基、行业主题、Smart Beta等多种类别，其中中国发展特色相关主题具有全球范围内的稀缺性，随着未来纳入更多品类，北向ETF的活跃度也有望进一步提高。

宽基ETF更受北向资金欢迎

不同ETF的资金流入情况也反映不同市场投资者的选择偏好，在南向ETF中，恒生科技ETF相对受资金青睐，相比之下，宽基ETF则更受北上投资者欢迎。

据徐猛反馈，华夏上证50 ETF在2022年11月底后迎来资金流入持续扩大，当前通过互联互通的持仓金额在华夏基金旗下所有纳入互联互通ETF产品中排名第一，此外，300ETF基金、500ETF基金等宽基产品这半年流入均较多。整体上看，宽基ETF的流入资金量相对较大。从行业ETF看，资金流入主要集中在5GETF、新能源车ETF、芯片ETF等科技领域，从交易量和换手率来看，这些较为稀缺的A股行业ETF放量也更为明显。

长期来看，北向资金流向相对稳定，对重仓行业、个股的集中度高，我们估计北向流入ETF的资金也是以配置盘为主。

柳军也表示，从公司纳入ETF互联互通标的情况来看，公司旗下的A股宽基ETF成交和持仓均较大（数据来源：wind；截至20230103），其次是在香港市场相对稀缺的A股行业主题投资标的。

“从全球和香港市场来看，由于机构投资者占有绝对优势，其对标的指数的规模和流动性要求相对更高，宽基ETF在全球各地市场均占有绝对领先的位置，互联互通中的宽基ETF更受北向资金的欢迎，应该也是在预料之中。”柳军分析称。

还有基金公司人士告诉记者，公司旗下纳入互联互通的ETF中，以军工ETF的持有量为最大，其次是家电ETF。

“原因可能是内地军工类企业不在香港上市，因此军工类产品有很高的稀缺性，和海外产品可以形成互补，海外投资者有一定的偏好。家电ETF受欢迎可能是因为家电股原来就是外资喜爱投资的方向。”上述基金公司人士表示。

多途径提升ETF通的规模和流动性

据记者了解，为了提升ETF通的规模和流动性，基金公司也在加大持续营销力度，通过香港子公司向海外投资者做产品宣传，同时也为未来新增产品纳入“ETF通”做好准备。

博时基金指数与量化投资部投资总监兼基金经理赵云阳表示，博时基金一直致力于打通外资和A股ETF的联系，持续将新产品纳入“ETF通”是吸引外资的重要途径。为提升ETF通的规模和流动性，我司在加大持续营销和做市投入的基础上，借助香港子公司的力量深入挖掘海外机构和个人投资者。

徐猛也介绍了华夏基金在推动ETF互联互通上所做的工作，他称，华夏基金努力提高ETF投资业绩的同时，也在持续进行ETF的营销推广，做大ETF的管理规模，此外，华夏基金还聘请大量专业的做市商为ETF提供流动性服务，完善ETF的申购赎回机制，进一步提高ETF的定价效率。

他表示，华夏基金将连同各方努力有序扩充互联互通标的池，力争未来公司能够有更多符合要求的特色化、差异化ETF被纳入互联互通名单。

据了解，国泰基金已经有8只产品纳入了ETF互联互通名单，在国泰基金看来，ETF的规模和流动性的提升是一个系统性的工程，未来，国泰基金还是按照自身节奏，通过直播路演专栏等投资者陪伴和广告软文等宣传的方式去体现ETF的特点，吸引ETF的投资者。

除此之外，国泰基金也在和国泰基金香港子公司讨论，如何更好地在业务上相互配合，触达更多的香港客户。同时，国泰基金将将积极探索海外比较大的机构投资者，了解针对海外投资者的投教渠道，通过外方股东、香港子公司等多种渠道和方式去拓展对于海外投资者的介绍和陪伴，提高投资者对于A股ETF的认同度。（中国基金报记者陆慧婧）

编辑/田野