今年是资管新规过渡期的收官之年，券商资管业务转型成效初显。今年前三季度，在券商的五大主营业务中，资管业务表现优异，收入同比增幅为24.58%，排名各主营业务增幅之首。

截至目前，券商资管规模已从当初的峰值18.77万亿元逐步下降至8.34万亿元。券商正加速优化资管业务结构，抢滩公募市场、提升主动管理能力成为资管转型的重要发力方向。

两方面因素催动 资管收入同比高增长

券商三季报显示，今年前三季度，41家上市券商共计实现资管业务净收入349.79亿元，同比增长24.58%。其中，中信证券、广发证券、东方证券、海通证券、华泰证券、国泰君安等6家券商实现资管业务净收入均超10亿元；中信证券以85.79亿元的净收入拔得头筹，同比增长53.94%。

粤开证券研究院首席策略分析师陈梦洁在接受《证券日报》记者采访时表示：“三季度券商资管业务延续上半年的高速增长态势。一方面，得益于资管新规边际影响减弱；另一方面，各家券商实行主动管理的转型，公募基金为券商提供了重要的业绩增量，持有公募基金股权对券商业绩的贡献不容忽视。从三季报业绩情况来看，多家券商系公募基金对持股券商的利润贡献在两位数水平。公募基金牌照在丰富券商资管业务的同时，还可与券商的营销渠道和投研能力相结合，通过业务协同为客户提供更好的财富管理服务，助力券商财富管理加速转型。”

虽然券商资管收入呈现整体增长态势，但不同券商之间的分化在持续加大。在41家上市券商中，仅19家券商资管业务净收入实现同比增长。其中，国联证券的资管业务净收入同比增幅最高，达83.67%；中金公司、西部证券、中信证券、东方证券、广发证券等5家券商同比增幅超50%。与此同时，有22家券商资管业务净收入同比下降。其中，南京证券降幅最大，达到56.91%。

在大资管时代下，券商该如何抓住转型带来的发展机遇？陈梦洁向记者表示：“未来，券商应继续加大对资管业务的重视和投入，积极设立证券资管子公司，开展公募基金业务。在权益市场热度提升和居民财富搬家的驱动下，大资管业务仍是一片蓝海。券商需要加大资金的支持，大力推动相关业务的快速扩张，打开业绩增长的第二极，贡献业绩增量。”

加速资管规模增长 公募业务是重要版图

不少券商为充分把握资产管理业务的发展机遇，正厉兵秣马，从抢滩公募市场、提升主动管理两方面，加速优化资产管理业务结构。

一方面，券商参与公募市场的力度不断加大，券商大集合产品的公募化转型进入冲刺期。截至目前，至少已有28家券商完成116只大集合产品的公募化改造。其中，中信证券已有16只大集合产品完成公募化改造，位列第一；光大资管、东证资管紧随其后，均已完成14只公募化产品改造。

另一方面，券商积极成立资管子公司，强化主动管理业务。东兴证券在披露三季报的同时宣布，将由公司全额出资5亿元发起设立全资资管子公司，从事证券资产管理业务、公开募集证券投资基金管理业务、特定客户资产管理以及监管机构核准的其他业务。此外，今年以来，中信证券、中金公司、中信建投、华创证券、国金证券等5家券商也曾公告称，拟设立资管子公司，加速布局公募市场。

截至2021年第二季度末，基金管理公司及其子公司、证券公司、期货公司、私募基金管理机构的资产管理业务总规模约为63.73万亿元，而券商资管规模的占比仅为13.09%，未来存在较大提升空间。对此，信达证券非银首席分析师王舫朝表示，“鉴于资管新规对净值化管理的要求，各大券商及其资管子公司纷纷发力主动管理业务，公募业务是加速资管规模增长的重要版图。”

持续提升主动管理能力 FOF成转型利器

伴随资管业务转型加速，券商及其资管子公司主动管理能力的提升，也将进一步推动其资管规模的高速增长。

在资管新规下，券商通道业务受到压缩，主动管理能力开始成为券商壮大资管业务的关键。中基协最新公布的数据显示，券商主动管理规模占比方面，在17家有数据可比的券商中，有15家券商主动管理资产的月均规模占其资管月均总规模的比例超过50%。其中，中金公司、财通资管、五矿证券、广发资管等4家券商的规模占比均超90%。

随着国内FOF发展提速，不少券商已将FOF作为资管产品转型的利器之一，券商FOF产品备案数量也大幅增长。据《证券日报》记者统计，今年以来新增的1998只券商资管备案产品中，券商或券商资管子公司累计备案181只FOF产品，较去年同期增长112.94%。其中，中信证券已备案31只FOF产品，广发资管已备案17只FOF产品。

太平洋证券资管部偏股型FOF投资经理叶萌在接受《证券日报》记者采访时表示：“站在各券商资管机构的角度看，资管新规的实施，令券商通道业务受限，只有提升主动管理能力，才能在财富管理转型的背景之下立足。传统的权益产品与公募基金相比并不具备太多核心竞争力，固收产品的收益率大多趋同，券商的核心竞争力难以显现。因此，FOF产品成为必争之地。FOF产品是一种灵活的投资组合产品，可以满足券商营业部各类投资者的个性化需求。”

今年以来，在A股市场波动加剧的情况下，券商系FOF产品的收益率表现优异。据Wind数据显示，在有数据可查的369只券商FOF产品中，今年以来共有277只产品收益率为正，占比为75.06%。其中，收益率超过5%的FOF型产品共有122只。从单一产品收益率来看，第一创业、太平洋证券、海通资管旗下的3只FOF产品的收益率位列前三。其中，“第一创业中证券500指数增强FOF1号”年内收益率为22.33%，“太平洋均盈优选FOF1号”年内收益率为21.84%，“海通远见1号FOF”年内收益率为21.28%。

“借助FOF，券商资管可以加快布局公募赛道。底层标的是标准化公募基金产品，在资管转型的同时也更加利于监管。”叶萌向记者解释道。

文/证券日报记者 周尚伃

编辑/范辉