现金分红是上市公司回馈投资者的重要方式。在政策引导下，近年来，上市公司现金分红意愿、分红金额及稳定性不断提高，成为投资者分享中国经济增长红利的重要渠道。

据Wind数据，截至4月底，2023年年度（含当年季报、半年报、年报现金分红，下同）共有3855家上市公司披露过现金分红方案，占A股总数比例超七成，年度累计分红金额达2.24万亿元。

刷新历史纪录

作为资本市场的基本制度之一，近年来我国持续出台相关政策推动分红制度的完善。

今年3月，中国证监会密集发布多项政策性文件，其中《关于加强上市公司监管的意见（试行）》（简称“意见”）提到引导和激励A股常态化分红机制进一步健全。

《意见》提出，上市公司制定积极、稳定的现金分红政策，明确投资者预期。对多年未分红或股利支付率偏低的上市公司，通过强制信息披露、限制控股股东减持、实施其他风险警示（ST）等方式加强监管约束。上市公司以现金为对价，采用要约方式、集中竞价方式回购股份并注销的，回购注销金额纳入股利支付率计算。加强对异常分红行为的监管执法。

证监会发言人表示，推动更多的上市公司分红回购，对于多年不分红或者分红极少的公司，将综合其他指标，对相关股票实施风险警示，同时推动绩优公司结合半年报、三季报实施一年多次分红，增强投资者的获得感。

在政策的加码和鼓励下，上市公司在自身稳定发展的同时，对于投资者的回馈意识明显加强。数据显示，2023年A股年度分红金额达2.24万亿元，占当年A股上市公司归母净利润总额的42.43%。2023年A股分红金额刷新历史纪录，分红比例也在历史高位。2018年至2022年，上市公司累计现金分红总额分别为1.23万亿元、1.32万亿元、1.53万亿元、1.92万亿元和2.13万亿元。

从分红公司数量看，2018年以来，进行现金分红的公司数量明显增加，2018年至2023年，现金分红上市公司数量分别为2572家、2629家、2932家、3241家、3378家、3855家。从分红公司数量占A股比例来看，2018年曾达到72.11%，但由于上市公司数量增多，2019年至2021年，分红公司数量占比一直70%附近震荡，2022年下降至66.67%，2023年在政策引导下，再次提升至72.26%。

银行等行业分红力度最大

从行业分布来看，银行、石油石化、食品饮料等行业分红颇为慷慨。2023年银行行业上市公司分红总额达6133.50亿元，占银行行业净利润的29.28%，相当于2023年银行行业上市公司将近30%的利润用于分红。

石油石化、食品饮料、通信、非银金融、煤炭等行业分红金额均在1000亿元以上。若从分红比例看，食品饮料、通信、煤炭等行业内上市公司分红意愿较高，分红比例不低于60%，石油石化行业分红比例超50%。

具体来看，工商银行、建设银行2家上市公司2023年分红金额超1000亿元，分红比例约为30%。中国移动、农业银行、中国石油、中国银行、贵州茅台、中国海油等上市公司2023年分红金额超500亿元，贵州茅台、中国移动、中国石油、中国海油等上市公司分红比例居前。

值得一提的是，由于部分蓝筹公司加大了分红频次，分红金额也在加大。例如，中国移动自2022年以来，连续2年进行年中分红，加上年报分红，公司2022年的分红总额超800亿元，2023年的分红总额超900亿元。

公司表示，为更好地回馈股东、共享发展成果，公司充分考虑盈利能力、现金流状况及未来发展需要，从2024年起，三年内以现金方式分配的利润逐步提升至当年股东应占利润的75%以上，力争为股东创造更大价值。

中国石油、中国海油、贵州茅台、中国石化等多家优质大市值上市公司中期分红，发挥示范引领作用。

银河证券表示，对于上市公司来讲，分红有助于展示公司对股东权益的重视程度，增强股东对公司治理的信心，同时，提高公司在市场上的声誉和形象，吸引更多投资者的关注和认可。而连续稳定的分红对于公司盈利能力和现金流提出了更高要求，更是上市公司回报股东能力的良好体现。

投资者获得感持续增强

近年来，A股市场每年都分红的企业越来越多，分红金额也逐年增加，投资者获得感持续增强。

黑崎资本首席投资执行官陈兴文认为，新“国九条”分红政策有利于引导企业重视股东回报。分红政策的调整标志着A股市场的根性生态转型，强调分红的重要性是将A股基因从融资市往投资市倾斜的“重要砝码”，是保护投资者长期利益与资本市场长治久安的重要“奠基石”之一。

此外，分红政策的调整强调了质量优先和价值投资的理念。陈兴文认为，政策鼓励上市公司通过稳健的业绩和合理的分红政策来吸引投资者，从而推动市场向以绩优股、大盘股和蓝筹股为主导的方向转移。同时，提高上市门槛和加强退市监管，促使企业提升自身经营质量，避免仅依赖概念炒作。对于小盘股，尤其是那些业绩不佳的公司，管理层需要面对更大的经营压力，以适应新的市场规则。投资者应关注那些具有强大且稳定的分红能力和长远成长潜力的股票，特别是在科技领域，这些股票有望在未来市场中占据优势。同时，以后高股息的绩优股、大盘股、蓝筹股将是市场的“风向标”与核心资产。

国投证券的研究观点称，持续加强现金分红监管，增强投资者回报，对我国资本市场的健康运行具有重要意义。

监管层近期多次对分红作出表态并出台多项细则，从以前以鼓励为主，到目前对分红采取一定的约束措施，凸显监管层对于上市公司有关分红问题态度的转变。国投证券认为，从中长期看，有关分红政策的落地推进，有助于上市公司提升生产经营能力，发掘更多潜在的利润空间，助力推进实现以投资者为本的资本市场。

此外，随着分红细则的进一步落地和执行，盈利能力较强、分红水平持续稳步提升的个股有望受到市场关注；前期，成长类风格指数经历了持续调整，随着部分优质民营上市公司更加注重分红理念，市场对成长股的投资预期与逻辑有望逐步转变。提高上市公司的公众意识，培育正确的投资者回报机制，有利于提振投资者情绪，对资本市场的稳定运行以及提升交易活跃度也将起到正面积极的作用。（王军）

编辑/田野