近日，证监会发布一则行政处罚决定书，新美星董事长、法定代表人、实际控制人何某平等5人借市值管理之名操纵新美星股票，合计罚没9567.11万元。这仅是监管部门打击“伪市值管理”案件中的一例。

接受采访的专家表示，近年来，随着监管部门对“伪市值管理”的精准、严厉打击，市场各方对市值管理有了更清晰的认识，市值管理也已经回归本源，即依法合规运用资本市场工具，做大做强主业，做好经营，并通过充分信披让市场对股票进行评估。

精准打击“伪市值管理”

据证监会上述处罚决定书显示，何某平及其配偶提供资金，委托蒋某对新美星进行“市值管理”，维持、抬高新美星股价，以便何某所持新美星限售股于2019年4月26日解禁后能够获得好的回报。在接受委托后，蒋某经人介绍认识并联合毛某土、李某武，利用35个证券账户(以下简称“账户组”)，共同操纵新美星。

操纵分为三个阶段，账户组于2018年9月26日开始持续大量买入新美星(建仓期)；2019年3月1日至2019年4月3日，账户组集中拉抬新美星(即拉升期)；2019年4月4日至6月26日，账户组集中卖出新美星(即抛售期)。操纵期间，账户组盈利4783.55万元。

据Wind资讯统计，在拉升期，新美星股价大涨36.4%，在抛售期，新美星股价持续走低，跌幅13.34%。

此外，该案还衍生出何某平信披违法案。在上市前，上海海得泽广投资管理中心(普通合伙)(以下简称“海得泽广”)代何某平夫妇持有公司80万股股份，占新美星上市时总股本的1%。上市后该部分股票继续由海得泽广代持，至2018年12月27日减持完毕，减持资金成为操纵保证金一部分。

就操纵证券市场行为，证监会对5人“没一罚一”，合计罚没9567.11万元；就信披违法行为，证监会对何某平处以40万元罚款。此外，何某平还被证监会采取3年市场禁入措施。

“上市公司实控人打着市值管理的幌子，实施操纵市场和信披违法，而这两项违法行为长期以来都是资本市场严厉打击的。”中国人民大学财政金融学院金融学教授郑志刚在接受《证券日报》记者采访时表示。

近年来，监管部门持续强化对“伪市值管理”的精准打击。据证监会公开数据显示，2022年证监会对10余家上市公司实际控制人及高管内外勾结操纵市场案件立案调查，有的与操纵团伙签订“伪市值管理”协议，并提供人员、资金及证券账户等参与操纵；有的组织多个操盘团队通过对倒、虚假申报等手法拉抬、维持公司股价，并约定收益分成。

今年2月份，证监会在对2022年全国人大代表建议的回复中提到，针对“伪市值管理”类操纵案件，证监会一方面坚持稳字当头，在打击违法违规行为的同时，稳妥处理案件查办与公司经营、风险处置等的关系，谨慎把握调查工作节奏、时间节点等，严把证据关、法律适用关，密切上下游执法协作，精准施策，避免“误打误伤”。另一方面，坚持全覆盖全方位追责，对参与配合“伪市值管理”违法违规行为的上中下游全面调查，严肃惩处相关违规证券基金经营机构、私募机构及从业人员、配资中介、专业操盘手等。

国浩律师(上海)事务所律师朱奕奕在接受《证券日报》记者采访时表示，监管部门对于以市值管理为名，实施操纵等资本市场违法违规行为的“伪市值管理”从严监管，精准打击，关注上市公司质量提升，重视投资者权益保护和资本市场秩序平稳发展。

树立正确市值管理观

随着监管部门严厉打击，郑志刚表示，“最近几年，市场对市值管理有了更清晰的认识，已经回归本源，即做好经营和充分信息披露之后，由资本市场来完成估值评价。”

依法合规的市值管理，是上市公司质量的重要举措之一。郑志刚表示，市值管理本身是企业在经营发展过程中的一个内生自我选择过程，如果上市公司觉得在当前发展阶段面临着市值被低估的问题，有必要让更多投资者关注到公司估值被低估，可以根据企业情况，选择进行并购重组、增持回购等合法合规的方式提高公司市值。但是，市值管理只在特定的阶段是有价值的。

“上市公司大股东、实控人应当树立强化个人责任感的市值管理观，以约束自身相关行为。”朱奕奕表示，具体而言，在上市公司市值管理中，上市公司大股东、实控人应当严格依法合规进行相关活动，严守“三条红线”和“三项原则”。确保上市公司在提升公司经营业绩从而提升公司价值的同时，严格遵循信息披露相关义务，及时、真实、准确、完整地进行信息披露，严禁实施有损投资者合法权益和资本市场的违法违规行为。

郑志刚表示，上市公司实控人或经营团队需要注意，在市值管理上，不能抱任何的侥幸心理。投资者和监管部门的眼睛是雪亮的，任何可能会导致不公平交易的股价操纵行为，误导投资者投资，都会受到严厉处罚。只要公司大股东或实控人严守“三条红线”和“三项原则”，监管部门也会一视同仁，鼓励并支持。

从监管层面而言，朱奕奕表示，未来，证券监管部门也要继续制定和完善相关规定和政策，给予市场主体明确具体的行为准则，并在实践操作中加强普及宣传，引导上市公司树立正确的市值管理观念。其次，会同司法机关加大对欺诈发行、违规信披、操纵市场、内幕交易等相关犯罪的打击力度，构建立体追责体系，加强相关职能的沟通协作、衔接配合，在赔偿投资者损失、打击惩处相关违法违规行为的同时，可以起到震慑其他上市公司的作用。最后，注意区分上市公司责任、股东责任与董监高等个人责任，在全面追责的同时注重处罚与责任相适应，引导各类市场主体依法活动，共同构建健康、稳定发展的资本市场。

编辑/樊宏伟