结构行情愈演愈烈，同一主题基金业绩大分化。

近年来，各种主题基金如雨后春笋不断涌现，医药、半导体、新能源等赛道股的崛起，更是加剧了基金投资者追捧主题基金的热情。不过，今年以来，市场震荡加剧，权益基金业绩分化愈演愈烈，而即便是相关度较高的同一主题基金，业绩也出现较大差异，让基金投资者感到困惑。

投资者陷入购基窘境

对于投资者来说，看好一个行业未来发展，买入其相关主题基金，目的是借助基金分散风险、波动小的优势去分享行业增长的收益，也免去了选股麻烦。

一位基金投资者对记者表示，自己对股票投资不懂，非常看好国内医药行业的发展，就买了几只不同基金公司的医药主题基金。

大多数投资者在选择主题基金时，主要通过两种方式：一是通过基金名字进行辨别，如一些基金名称中含有“新能源”、“医药”、“半导体”等主题比较明确，投资者可以一眼辨认；另一种方式只能借助销售平台和基金公司的宣传进行选择。

上述基金投资者近期表示，自己买的几只医药主题基金净值回报差异很大，一只冠以“医药健康”的基金净值近一年上涨10.29%，另一只冠以“医疗健康”的基金净值近一年则下跌近40%，同为医药基金，净值竟然相差50个百分点，感到非常困惑。

据专业人士分析，上述两只业绩表现迥异的产品，表现好的产品重仓股以中药、医疗器械概念居多，表现差的产品重仓股以CXO、医药消费概念居多。虽然同为医药行业，但是两只基金重仓股股价表现不同导致基金业绩出现很大差异。

当记者将该缘由告诉上述基金投资者时，该投资者仍表示不理解，他认为自己正是对医药行业诸多细分领域不懂，才选择购买医药主题基金，希望基金经理利用专业优势选择医药行业中优秀的上市公司，期望获得公司成长的收益。

不止这位投资者，在记者近期的调研中，很多基金投资者都有同样的困惑，陷入了主题相同、业绩却大分化的窘境。据东方财富Choice数据显示，在医药生物主题的主动权益基金中，今年业绩表现最好的大成多策略A净值上涨12.44%，表现最差的基金产品则下跌36.08%，首尾相差超48个百分点。其中，10月12日以来，医药板块迎来年内较为明显的反弹，而不同基金之间的净值表现也出现较大差距，红土创新医疗保健、嘉实互融精选、圆信永丰双利优选等重仓医药的基金期间反弹均超25%，而反弹幅度较弱的基金反弹幅度仅约为2%。

此外，半导体、新能源等相关主题基金中，也同样出现年内业绩差异较大的情况。

分化背后有何原因？

对于同一主题基金业绩分化如此明显，有业内人士分析，新能源、医药、半导体等行业产业链条较长，内部子行业众多，同一时间段不同子行业景气度和业绩增速差异较大，基金经理重仓不同细分赛道，最终业绩差别会很多。

“之所以出现业绩大分化，主要原因是基金经理的投资策略不同，选股出现了很大差异。”一位基金评价人士表示，如一些基金经理就是做长期价值投资，从长周期角度选股，换手率很低，而一些擅长选股的基金经理，在同一行业内，会根据不同细分行业景气度进行轮换，增强业绩收益率。如新能源行业内，涉及锂电池、光伏设备、电池化学品、锂资源、风电、硅料硅片等细分领域，在不同时间，新能源主题基金重仓不同领域，净值表现差异就会很大。

“股票投资本身是比较复杂的，在新能源这个长期确定性较强的成长赛道中，内部每一年也都会有比较大的变化”，金鹰基金权益投研总监韩广哲在接受记者采访时表示，“我们会看到去年涨的是紧缺逻辑，哪个产品价格快速上涨，背后都反映了需求快速提升之下供给不足的情况。到了今年，一些疯涨的材料大幅扩张，新增的供给不断出现之后，就发现它的价格回落。而对于电池企业，盈利能力相对去年来说则有非常好的恢复。随着更有竞争力的新能源车型出现，整车端相关公司也有较好的预期。”

一位半导体主题基金经理对证券时报记者表示，现在行业分工越来越细，各细分领域的景气度差异十分明显，股价表现自然不一样。比如一些消费类芯片景气度出现下滑，股价跌幅巨大，而少数细分领域小龙头，则是凭借前瞻的业务布局、持续的研发积累，把握住了国产替代机遇，经营业绩和市场份额显著提升，相关公司在今年行业整体低迷的市场环境下，股价有较为明显的相对收益。

此外，这也与基金经理投资风格是否阶段性与市场风格贴近有关，比如此前重仓大市值白马股的医药基金表现出了极强的进攻性，而最近的反弹中，基金规模较小、持仓公司集中在中小市值公司的医药基金“弹性”更强。

有基金经理表示，面对不确定的市场和变化中的宏观环境，管理人的主要任务就是要不断去寻找未来景气度向上、长期确定性高、市值增长空间大的细分行业和成长冠军，从中挖掘有机会胜出的关键先生，做好产业跟踪和业绩验证。

不宜盲目跟风

是否适合自己很重要

那么，对于基金投资者而言，想要选择某一行业主题基金时，应如何判断呢？

多位基金专业投资人士建议投资者，同一主题基金业绩大幅背离，说明选基金不能光看基金的名称或宣传标签，还要综合考虑基金经理全部历史业绩、基金投向、擅长风格等因素，规避业绩长时间跑输同类型基金的基金经理，不宜盲目跟风投资“爆款基金”。

一位基金评价人士对记者表示，近年来，新能源等赛道型基金受到基金持有人追捧，部分销售渠道为了最大程度推进基金销售，迎合市场，即便基金经理的能力圈仅局限在其中一个细分领域，也会将其包装成新能源主题基金。造成的结果就是一些所谓的新能源主题基金，时常错失结构性行情，业绩大幅跑输同类型产品。

景顺长城养老及资产配置部基金经理江虹从FOF基金经理的角度，分享了她挑选基金经理的一些要诀。她认为，要对基金和基金经理有一个整体的了解，需要从从业经历、所属基金公司、基金规模及过往业绩等多个维度展开分析。其中，关于过往业绩的分析，江虹指出，可以去看这个基金经理在一些市场特殊环境下的表现，回溯他在当时的操作策略：市场下跌或者抱团瓦解的时候是否有效控制回撤？市场反弹的时候是否及时跟上？通过一些极端的市场环境，能够观察出基金经理更加适合什么样的风格。

此外，江虹认为，除了优秀的能力外，对于投资者来说，“适合与否”也是挑选基金经理需要着重考虑的点。“适合”的本质是与自我需求的匹配。投资者需要明确自己投资产品的持有期限，想要实现的收益率目标和对应可以承受的亏损上限。通过对基金经理的认知，刻画其风险收益特征，并与自己的需求进行匹配，从而找到适合自己的基金经理，以此实现投资需求和供给的匹配。

编辑/范辉