过去几个月市场震荡下行，投资者风险偏好大幅降低。在此市况下，机构是如何进行布局的？从上海证券报记者了解到的情况看，当下机构最看重企业经营质量的提升，看重自由现金流，尤其是估值低分红多的标的，中国神华、格力电器等高分红股受到机构青睐。

“不差钱”标的受宠

从近期市场表现看，能赚钱的标的受到机构的青睐。

以格力电器为例，根据该公司定期报告，2021年营收1896.5亿元，同比增长11.2%；净利润230.6亿元，同比增长4%。今年一季度，公司营收355.3亿元，同比增长6%；净利润40亿元，同比增长16.3%。尽管业绩增速乏善可陈，但收入仍在不断增长，今年一季度净利润增长不错。

相对于业绩表现，投资者更看重公司分红情况。根据公告，格力电器拟向全体股东分红110.7亿元，分红率为48%。5月5日，格力电器大涨9.64%，股价已经回到半年前。

把赚的钱全部分红出去的中国神华，近期更是受到投资者的追捧。根据中国神华定期报告，2021年公司营收3352.2亿元，同比增长43.7%；净利润502.7亿元，同比增长28.3%。该公司拟分红504.55亿元，占公司2021年净利润的100.4%，股息率接近10%。

如此豪爽的分红，让中国神华的股价表现异常抢眼。尽管过去一个多月市场遭遇大幅调整，但中国神华的股价逆势走强，创下了2008年以来的新高。

除了高分红标的，现金流改善的标的同样受到机构追捧。古井贡酒定期报告显示，2021年公司营收和净利润均保持20%以上的增速，今年一季度营收52.7亿元，同比增长27.7%，净利润11.0亿元，同比增长34.9%。机构的主要关注点是现金流的改善，今年以来该公司经营表现出较强的韧性，机构认为公司经营质量得到了提升。

从古井贡酒的股价表现看，在近期白酒板块纷纷调整的情况下，古井贡酒股价逆势而上，过去一个月来已经上涨了20%以上。

现金流才是王道

华安合鑫资产管理公司董事长兼投资总监袁巍表示，投资收益的本源是上市公司，上市公司赚钱才是硬道理。“如果一家公司很赚钱，未来还能够持续赚钱，接下来两三年赚的钱能超过公司市值，这就是重大战略性机会。”

尽管机构非常看重现金流，但在未来现金流贴现方面却出现了分歧。从近期市场走势看，很多不够“性感”的周期股，即使当前很赚钱，但市场怀疑接下来会不赚钱。对于部分成长股，即使当前亏钱，但市场却认为接下来能赚钱。上述分歧在海运股和养殖股上表现得最为明显。当前海运股赚钱赚到手软，并且仍处于上行阶段，但股价表现一般；养殖股亏损很大，但机构认为未来会迎来猪肉价格上涨周期，提前抢跑予以布局，因此股价表现坚挺。

以中远海控为例，这家航运股龙头公司，2022年一季度，营收1055.30亿元，同比增长62.75%；净利润276.17亿元，同比增长78.73%。公司集运、码头业务双双高增长，多家券商预计今年净利润高达1200亿元，去年和今年赚到的钱就相当于当前市值。一季度亏损超过50亿元的牧原股份，市场却在想象着接下来的盈利周期。

在华南某公募基金经理看来，自由现金流才是王道。弱市行情下往往泥沙俱下，这就蕴含着许多投资机会。如果企业能够持续稳定盈利，叠加市场情绪的好转，就会迎来价值重估。

来源/上海证券报

编辑/樊宏伟