北交所的设立是新三板深化改革的延续，有多家企业已按部就班筹备在北交所上市。

近日，新三板圈内讨论新三板层级调整次数的重要性和可行性。目前，登陆北交所的硬门槛之一是发行人为创新层公司，根据现有规则，创新层调层一年一次。多位业内人士呼吁，放开调整频率，由一年一次改为一年多次，提高层级之间流动性，优质企业亦能抓住机遇获得更好的融资环境。

对此，一名接近监管层的券商人士向证券时报记者透露，监管部门已经对此进行研究。

建言放开每年调层次数

北交所开市已经满月，市场参与热情提升。与此同时，新三板基础层、创新层交投活跃度明显改善，呈现投资的轮动效应。

尤其是创新层，随着北交所设立后，多路资金在创新层企业中寻找投资机会。根据《北京证券交易所股票上市规则(试行)》，发行人申请公开发行并上市的条件之一，是在全国股转系统连续挂牌满12个月的创新层挂牌公司。

目前已形成新三板基础层、创新层与北交所“层层递进”的市场结构。根据相关规则，全国股转公司于每年4月30日启动挂牌公司所属市场层级定期调整工作。

北京南山投资创始人周运南认为，每年一次的分层调整，在时间上略显及时性不足，不太利于更多有潜质的企业及时进入创新层，也在一定程度上影响少数优质企业申请北交所的进度，多次分层可以极大提高创新层的及时性、壮大创新层队伍，为北交所及时输送更多的优质企业。

指南基金董事长王军国表示，“我们认为分层频率可以适当放开，比如一年两次。因为在信息化、数据化的时代背景下，大部分企业均面临快速变化的外部商业环境，分层频率的适当放开可以帮助真正的优质企业获得更好融资环境，抓住时代机遇，实现更加快速的发展。”

华南一名持续深耕新三板业务的券商保代也有相似观点。他表示，应该放开每年的调层频率，随着有创新层企业到北交所上市，创新层板块容易被炒作，“部分创新层公司的估值有点虚高，应该要减少创新层的稀缺性。”

北京一名券商投行人士表示，期待相关政策能够出台，加快基础层与创新层之间的流动性，无论是企业还是投资机构都有需求，“据我们了解，监管部门已经在研究此事。”

根据2021年7月新修订的《全国中小企业股份转让系统分层管理办法》，经证监会批准，全国股转公司可以根据市场发展的需要，增加挂牌公司层级调整的次数。

有利于刚挂牌企业

从实操层面来看，业内人士对新三板具体的调层频率有不同观点。

据了解，目前基础层挂牌公司要想进入创新层，需在三套标准选其一，另外还要同时符合多个条件比如“公司挂牌以来完成过定向发行股票(含优先股)，且发行融资金额累计不低于1000万元”；“符合全国股转系统基础层投资者适当性条件的合格投资者人数不少于50人”； “最近一年期末净资产不为负值”等。

周运南表示，根据近年来分层的实践，有企业经常在当年4月30日前完不成送转股，达不到2000万或5000万股本；或者来不及完成1000万元融资流程；或者合格投资者暂时不足50个。

他建议，保持现有分层条件和标准都不更改前提下，每年三次分层。比如对照财务要求，如果企业年报已经满足条件，但在4月30日未满足2000万股本或1000万元融资或50个合格投资者，可以在随后的8月31日(半年报最后披露截止日)、12月31日等时间节点满足后再申请进入。

周运南认为，多次分层不仅利于存量的基础层企业有更多的机会上创新层，更有利于那些刚挂牌的企业，他们可以选择挂牌同时定增的方式进入创新层。

王军国则表示，目前分层门槛条件比较合理，“我们认同分层频率的适当放开，但整体不宜过于频繁。新三板以中小企业为主体，经营规模普遍不大，会存在经营不稳定的特点，通常需要更长的观察周期。从保护投资者的角度，变动不宜过于频繁。”

来源/证券时报

编辑/樊宏伟